螞蟻鏈 RWA 若要「活水入市」，Plume 能否成為合規流動性引擎？
撰文：Sanqing
8 月初，Plume 團隊以「September」預告引發聯想，CEO Chris Yin 亦以中文溝通，社區據此推測九月或有合作進展。 近期 Plume 與 AntChain 的公開互動進一步放大了這種期待。
兩條鏈的「底色」與長項
螞蟻鏈（AntChain）
定位：國內領先的許可型聯盟鏈，服務政企與產業互聯網場景。
技術特徵：
許可製與身份體系：機構級 CA、企業 / 個人實名映射、細粒度權限控制。
可審計合規：鏈上留痕、節點多方共識、與線下審計 / 風控系統打通。
高性能與確定性最終性：面向業務系統對賬、結算和司法取證的穩定需求。
隱私與數據治理：多方安全計算（MPC）、可信執行環境（TEE）等能力成熟。
擅長的應用：供應鏈金融、跨境貿易合規、電子憑證 / 存證、產業協同等——「把真實資產數字化並納入製度框架」。
Plume
定位：面向 RWA 的 EVM 兼容鏈，主打 RWA ✖ DeFi 的可組合性與開發者生態。
技術特徵：
EVM/ 賬戶體系：與以太坊生態深度兼容，合約 / 工具鏈遷移成本低。
合規模塊：鏈級 AML，且支持白名單、可轉讓限制、二次驗證等模塊化合規邏輯。
原生 DeFi 友好：AMM/ 借貸 /LP/ 收益分配等樂高式組合，適配各類做市與衍生策略。
開放可見度：資產在全球開發者與做市網絡中更容易獲得關注與二級流動性。
擅長的應用：做市、LP、穩定倉、槓桿 / 循環（loop）、收益憑證化等——「讓合規資產活起來」。
許可鏈與公鏈聯動的現實約束
許可鏈（如螞蟻鏈）和公鏈（如 PLUME）聯動雖潛力巨大，但面臨多重現實挑戰，這些源於監管、技術和運營層面的壁壘，尤其在 2025 年 RWA 生態中凸顯：
法律錨：在岸資產發行與投資者名冊嚴格受本地監管（如中國大陸或香港金管局要求），無法簡單「搬鏈」到公鏈環境，避免合規風險。
適當性與轉讓限制：僅限合格投資者（如機構或認證個人）持有 / 交易，名冊需與原登記系統實時一致，限制散戶參與並增加 KYC 門檻。
橋的信任模型：許可鏈往往缺少公鍊式的輕客戶端驗證，依賴運營商、託管機構和定期審計作為核心安全機制，易受中心化風險影響。
現金流與贖回：票息、租金等收益兌付及到期贖回需實現跨境合規流動，同時確保全鏈路可追溯、可審計，技術整合難度高。
單純的技術橋接不足以解決問題，還需滿足合規與監管，融合多鏈互操作性，橋接兩鏈優勢並最小化風險，為後續合作模型奠基。
不過 8 月 26 日消息：國泰君安國際（GTJAI）與螞蟻數科合作完成了首批結構化產品通證的「螞蟻鏈 - 以太坊」跨鏈發行，包括固定收益可贖回通證和掛鉤美股 ETF 的保本型產品，實現了 T+0 結算和透明審計，體現了類似託管橋的合規流動機制。 為螞蟻鏈 RWA 資產跨鏈到 Plume 提供了成功的案例指導。 並且 Plume 也在此前順利承接了新加坡 - 香港互認的由招銀國際發行的美元貨幣基金。
猜想三種可行的合作模型
模型 A：單向「發行網關」
流程
資產在螞蟻鏈完成發行 / 託管 / 持有人 KYC；
網關機構將資產鎖定，在 Plume 鑄造鏡像憑證（ERC-20/1155+ 合規鉤子）；
鏡像憑證僅在白名單錢包間轉讓；
贖回時，Plume 銷毀鏡像，網關在螞蟻鏈解鎖原資產權益。
特性：
簡單、清晰、易審計；
適合標準化、短久期、現金流穩定的資產（如租金、應收 / 保理）。
風險：流動性有限，依賴網關信任。
模型 B：雙向「託管橋」
在 A 的基礎上，加入：
合規儲備證明（PoR）：定期披露鏈上 / 鏈下對賬；
多簽 / 託管人制度：分散運營風險；
分層份額：優先 / 次級結構，匹配不同風險偏好。
可增強市場信任，支持更豐富的收益型與期限管理產品。 風險：託管人合謀可能放大系統性問題。
模型 C：ZK-KYC 與程序化合規
投資者在螞蟻鏈側完成資質校驗，獲得匿名資質憑證（ZK 證明）；
在 Plume 交易時僅證明「我滿足條件」，不暴露身份細節；
合規與隱私兼得，適合更開放的二級市場與做市網絡。
結語
RWA 的難點從來不在「把合約寫出來」，而在「把製度搬上來」。 螞蟻鏈提供製度與信用的錨點，Plume 提供市場與組合的引擎。 若以「可信網關 + 鏡像憑證」為骨架，再配以 PoR、託管與審計三件套，螞蟻鏈 RWA 既能守住合規，也能擁抱流動性。 但實際合作需經監管審核，且存在技術與地緣風險。 建議持續關注官方更新， 當「穩」與「活」真正並行，才是這條橋最有價值的時刻。
