遠古巨鯨清倉的啟示
撰文：劉教鏈
前天教鏈說到，所謂中本聰時代（Satoshi era）的一個遠古巨鯨將其 8 萬枚大餅（BTC）清倉完成了。 這次事件被機構操盤手 GALAxy Digital 譽為「數字資產市場最早和最重要的退出之一」。 那麼，從此次重大退出事件中，我們又能獲得哪些思考和啟示呢？
首先回顧一下基本事實：
本次拋售的 btc 來自於 2011 年初的建倉。 其實這已經是後中本聰時代（post-Satoshi era）而非中本聰時代了，因為中本聰此時已然隱退。
拋售總量具體而言是約 80009 枚 BTC，約合 90 億美刀。 拋售的時間窗口是 2025.7.16 至 2025.7.25。
而此次拋售事件對市場的影響可謂是如同濺了一個小水花。 BTC 的價格僅僅從再創新高後的 119k 下挫至 115k，僅約 3.5% 的跌幅，並在清倉次日就回升修復至 118k。
這一現象意味著什麼？
這意味著，市場在幾小時內就吸收掉了大約佔總供應量千分之 4 的 BTC 而沒有觸發任何連環清算和連鎖崩潰。
似乎看起來，加密市場的結構和韌性已經悄然發生了翻天覆地的變化。 正如某些網友說的那樣，這幾乎是在向市場發出強烈信號，證明 BTC 已經具有極深的、機構級的流動性。 這大大強化了 BTC 的市場韌性和承接力。
要知道，僅僅是在一年前，2024 年 6 月底至 7 月初，德國政府清倉了其持有的約 5 萬枚 BTC（49,858 枚），平均拋售價格為 57.9k，獲利約 28.8 億。
值得注意的是，德府清倉的時間窗口是 2024.6.19 至 2024.7.13，此時 mt.gox 還沒有開始分發其 BTC 賠付。
基本上，BTC 在德府清倉期間從 66k 最低下探至 53k，跌幅接近 20%。 即便是後續疊加上 Mt.Gox 分發賠付，BTC 也只在 2024.8.5 最低迴踩到 49k 而已，這是年底 BTC 衝上十萬刀前的最後一次低價。
對比起來，曾經 7 萬刀的 BTC 要用超 20% 的跌幅才能吸收掉 5 萬枚 BTC 的拋壓，而如今 12 萬刀的 BTC 卻只需要 3.5% 的跌幅就能吸收掉 8 萬枚 BTC 的拋壓。 換句話說，曾經不到 30 億刀的失血就能讓 BTC 跌去超過 20%，而如今 90 億美刀的失血只讓 BTC 小跌 3.5% 並且迅速修復如初。 多麼不可思議呀！
要知道，BTC 價格越高，每一枚 BTC 產生的拋壓就越大。 7 萬刀的一枚 BTC 拋售，需要市場提供 7 萬刀來承接；而 12 萬刀的一枚 BTC 拋售，需要市場提供 12 萬刀來承接。
難道僅僅過了一年，BTC 的流動性深度和承接力就已經發生瞭如此巨大的飛躍？
另一個可資對比的經典案例則是 2022 年 5 月份 Luna/UST 崩盤事件中，UST 背後的操盤手 Do Kwon 被迫向市場中傾瀉了 8 萬枚 BTC。 據「劉教鏈 Pro」2022.5.11 文章《UST 脫錨，算法穩定幣魔咒再現》記述，「5 月 10 號，隨著 UST 的劇烈脫錨，Do Kwon 同學賣掉了大餅以外的資產，也無力挽救。最終，他清空了之前空手套來的 8 萬多枚大餅，為 UST 救市。」
這 8 萬枚 BTC 正好卡在 2021 年年中「512」崩盤關鍵測試水平 3 萬刀附近位置，直接就把二次反彈繼續牛市的幻想一波帶走。 一個月後，BTC 正式失守 3 萬刀牛熊分水嶺，宣告進入深熊。
雖然不能把 2022 年深熊的總跌幅，即從 69k 到 16k 的近 77% 的跌幅都歸咎於 Luna/UST 崩潰砸盤，那麼即便是把 2022 年 5 月到 6 月從 3 萬刀到 2 萬刀的斷崖式下跌記到它頭上，那麼也有高達 33% 的跌幅。
這 8 萬多枚 BTC 砸得急切，姑且按照 3 萬刀計算，也不過是區區 24 億刀的失血量而已。
由此看出近幾年來 BTC 市場結構和流動性承接力的變化來：
2022 年 3 萬刀高度，8 萬枚 BTC 拋售，透支 24 億刀，加速進入深熊。
2024 年 6 萬刀高度，5 萬枚 BTC 拋售，透支 28 億刀，年底開啟牛市拉升，突破十萬刀，站上歷史新高度。
2025 年 12 萬刀高度，8 萬枚 BTC 拋售，透支 90 億刀，虎軀一震，目前看起來尚無大礙。
當然，如果參考 2022 年的拋售，也許造成內傷需要一個多月才能顯現效果，那麼目前就可能還不足以下定論。
從交易所 BTC 存量來看，這波拋售看起來的確是迅速被「買買提」了。
對此，網友也有兩種態度：
一種是認為，大的籌碼該賣的都賣完了，之後車就輕了，這便有利於後市更輕鬆地拉升。
而另一種則認為，長期鑽石手的拋售出現令人擔憂，這或許暗示了可能接踵而至的拋售浪潮，甚至於長期信仰的悄然轉變。
無論如何，BTC 的新時代或已悄然開啟：遠古巨鯨正在交出籌碼，機構正在逐步接棒。
新時代需要新鮮血液，新階段需要新的力量來主導，如此方能長江後浪推前浪，持續推動 BTC 滾滾向前，永不止息。
