最賺錢的 L2，Base 為何能日入 18 萬美元？

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Published:

2025-07-25 14:01:21

撰文：Zack Pokorny

編譯：Luffy，Foresight NeWs

加密貨幣交易所 Coinbase 打造的 Base，是以太坊 Layer2（L2）網絡中創收能力最強的平台，其日收益常常超過其他所有頂級 Rollup 項目的總和。

顯然，Base 已成為一家持續高收入的平台，但推動其經濟活動的動力是什麼？ Base 又擁有哪些其他領先的 L2 所不具備的優勢，能夠創造如此高的價值呢？

本報告將探討 Base 的費用結構，並重點介紹推動其收入增長的活動。我們發現，Base 的排序機制和去中心化交易所（DEX）活動是關鍵驅動因素。

Base 的交易排序機制

Base 上的交易排序由兩個變量決定：

交易提交時間（延遲）；

相對於交易複雜度，發送者所支付的費用（經濟激勵）。

這種機制類似於 UPS 等物流公司的運營模式：包裹按用戶投遞順序發送，同時允許發送者支付額外費用選擇「加急」配送以獲得更快的送達服務。優先費用機制形成了一個動態拍賣市場，原理與以太坊 EIP-1559 費用模型一致，實現了送達時間與經濟激勵的平衡。

具體來說，Base 上的交易包含「基礎費用」（小寫「b」，請勿與該鏈名稱混淆）和優先費用：所有用戶發送交易時都需支付基礎費用，而優先費用是可選的，僅用於加速交易執行。

但排序器如何決定優先處理哪筆「加急」交易呢？它並非直接考慮總費用，而是關注每單位 Gas（所需計算資源）的報價，即交易所需資源與帶來收益的性價比。

讓我們再用物流公司的例子說明：假設送貨卡車的空間有限（類似區塊的 Gas 上限），司機（排序器）希望在有限空間內最大化小費收入。此時有兩個包裹：

一個大包裹，基礎運費 50 美元，但優先小費僅 10 美元，佔用半個卡車空間；
一個小包裹，基礎運費僅 20 美元，優先小費同樣 10 美元，佔用空間很小。

儘管大包裹的總費用比小包裹高 30 美元，司機仍會優先裝載小包裹，因為它在佔用空間上的性價比更高。

因此，當兩個用戶同時提交交易時，無論交易複雜度或總費用如何，每單位 Gas 支付更高優先費用的用戶，其交易更有可能被優先納入區塊。

下圖展示了這一過程：

為什麼這很重要？ Base 與競爭鏈有何差異？

Base 的 EIP-1559 風格費用模型為區塊空間創造了一個持續的公開市場拍賣環境，用戶可根據交易的緊急性和收益性直接競價以獲得區塊空間。因此，儘管仍存在延遲競爭因素，但經濟效益使排序器的收入能夠直接隨著區塊空間需求和鏈上交易的盈利能力而增長。

這與 Arbitrum 的主要排序機制形成鮮明對比。 Arbitrum 採用嚴格的「先到先得」（FCFS）模式，用戶主要比拼延遲而非經濟成本。在這種模式下，主要的競爭不是誰能支付更多費用，因為所有用戶的每 Gas 費用相同，並且不使用優先級費用，而是誰能以最快的速度將交易送達排序器。這導致了「延遲競賽」，即專業參與者通過投資低延遲基礎設施確保其交易優先處理。在這種環境下，Arbitrum 的費用僅隨需求規模增長，而無法有效反映單筆交易的盈利能力或緊急程度。

2025 年 4 月，ARBitrum 推出了 Timeboost 功能，旨在打造更靈活的 FCFS 系統，使排序器能夠獲取類似優先費用的收益。實際上，Timeboost 為 Arbitrum 增加了一條交易執行「快車道」，用戶可通過競價在有限時間內使用該通道。進入快車道的用戶能獲得近乎即時的執行，而其他用戶仍按 FCFS 順序處理，僅增加 200 毫秒延遲以補償快車道的優先性。儘管 Timeboost 引入了某種形式的優先競價，但與 Base 的優先費用模型相比，其機制更偏向預測性而非反應性。競價者必須預測未來某個時間段的潛在總收益，並基於估算出價。這意味著 Arbitrum 從獲勝競價者那裡獲得固定費用，而不考慮該時間段實際的收益情況。這種主動式固定費率模型，在捕捉突發高收益交易價值方面，不如用戶對每筆交易單獨競價的反應式系統有效。

Base 產生多少收入？

在過去 180 天裡，Base 的日均收益為 185,291 美元。相比之下，ARbitrum 的日均收益為 55,025 美元，其他 14 個以太坊 L2 網絡的日均收益總和為 46,742 美元。

今年以來，Base 的總收益達 3340 萬美元，Arbitrum 為 990 萬美元，其他 14 個 L2 網絡為 840 萬美元。

相對而言，在過去 180 天裡，Base 佔據了 15 個按擔保總值排名的頂級以太坊 L2 網絡總收益的 64%。其份額在過去一年中大幅增長，以每日收益份額的 7 天移動平均線計算，從 2024 年 7 月 37% 的日均佔比上升了 48 個百分點。截至 7 月 20 日，由於其他鏈上活動增加，Base 在以太坊 Rollup 收益中的佔比已降至 49.7%。

優先費用的重要作用

Base 上的交易費用：

Layer1（L1）費用：用於支付將一批 L2 交易提交到以太坊主網的成本。 2024 年 3 月以太坊 Pectra 升級通過 EIP-4844 引入「blob（數據塊）」後，Base（及一般 L2 交易）的 L1 費用部分大幅下降。這是因為通過 blob 提交批量數據比在 L1 交易中以調用數據形式提交更具經濟效率。
基礎費用：在 Base 上執行交易的強制性費用。由協議設定，根據上一個區塊空間的使用程度波動——網絡越繁忙，基礎費用越高；反之則越低。
優先費用：可選費用，也稱為「小費」，用於優先執行交易。優先費用有助於交易在區塊中獲得更靠前的位置，或確保交易被納入當前區塊而非延遲到下一個區塊。一個區塊中可包含數千筆交易，這些交易根據其 slot（槽位）順序執行。通常，區塊的首個 slot 價值最高，因為該位置的交易最先執行，且不受後續交易乾擾。

在過去 180 天裡，Base 的日均優先費用收益達 156,138 美元，佔其每日平均收益的 86.1%。

具體而言，Base 區塊頂部 slot 的優先費用是排序器收益的重要貢獻者，用戶為爭奪區塊頂部附近的位置而競爭。 2025 年以來，僅區塊首個 slot 的交易支付的優先費用就貢獻了每日收益的 30% 至 45%。此外，同期每個區塊頂部 10 個 slot 的交易支付的優先費用貢獻了每日收益的 50% 至 80%。然而，7 月 5 日後的幾週內，頂部 slot 優先費用佔每日總收益的份額大幅下降。這歸因於兩個因素：1）流量增加推高基礎費用，進而稀釋了優先費用的收益佔比；2）7 月 16 日「Flashblocks（閃電區塊）」的實施（下文將詳細說明）導致高優先級交易落入區塊中較低的 slot（但正如我們將看到的，這並非壞事）。

其中排名第一的地址支付了同期所有優先費用的 3.6%，按費用支付時的 ETH 價格計算，相當於 199 萬美元。

什麼是 Flashblocks？

由 Flashbots 開發的 Flashblocks 旨在提高 Base 上的交易處理速度。為實現這一目標，它引入了「子區塊」，這些區塊是每隔約 200 毫秒創建的區塊子部分的高置信度預確認。例如，一個區塊可包含三個不同的子部分，用戶在區塊按設定的 2 秒間隔鏈上確認前，就能獲得這些子部分的交易預確認。這使得即使 Base 的區塊間隔保持不變，最終用戶也能感受到交易幾乎是即時完成的，從而帶來更流暢、更靈敏的體驗。

為什麼這對於按 slot 進行 Base 網絡費用分析至關重要？因為從交易排序的角度來看，每個「子區塊」實際上被視為一個新的區塊。因此，高優先費用交易可能落入整體「已確認區塊」的較低 slot，但處於「預確認子區塊」的頂部。

下圖展示了 Flashblocks 實施前後，前 200 個區塊 slot 的優先費用分佈差異。黑色柱狀圖代表每個 slot 的優先費用佔比；藍色線條代表截至該 slot 的所有 slot 的累積佔比（帕累托分佈）。

在 Flashblocks 實施前的一周，帕累托曲線在前 10 個 slot 急劇上升，隨後向第 200 個 slot 呈線性增長。相比之下，Flashblocks 實施後的一周內，帕累托曲線在最低 slot 處較為平緩，在每個區塊的第 50 個 slot 附近才開始陡峭上升 —— 這表明高優先費用交易正落入已確認區塊中較後的 slot。

DEX 交易的影響

Base 上的 DEX 活動十分活躍。在所有以太坊 L2 網絡中，Base 的每日 DEX 交易量最大，佔 L2 網絡 DEX 交易量的 50% 至 65%，且其 DEX 鎖倉總值（TVL）在所有 L2 網絡中最高（不包括永續期貨 DEX）。

DEX 活動的活躍是 Base 優先費用居高不下的重要原因。 Base 排序器每日獲得的總費用中，50% 至 70% 來自 DEX 交易的優先費用。然而，7 月 7 日以來，DEX 交易費用佔每日總費用的比例已從 67% 降至僅 34%。這歸因於兩方面：1）基礎費用上升稀釋了優先費用的佔比；2）鏈上區塊空間競爭加劇，迫使用戶為非 DEX 交易支付優先費用。

2025 年以來，僅首個 slot 的 DEX 交易支付的優先費用就貢獻了每日優先費用總額的 30% 至 35%，而頂部三個 slot 的 DEX 交易優先費用貢獻了每日優先費用總額的 50% 至 62%。近期頂部 slot 的 DEX 優先費用佔比下降，原因包括鏈上整體競爭加劇導致非 DEX 交易優先費用增加，以及 Flashblocks 的實施使高優先級 DEX 交易落入區塊中較低的 slot。