對話 Franklin Templeton 主管：未來每個公司都會在鏈上

整理 & 編譯：深潮TechFLOW

嘉賓：

SANDy Kaul，富蘭克林鄧普頓 Innovation 負責人

主持人：

Camila Russo，The DeFiant 創始人

播客源：The defiant - DeFi, Web3 & NFT Insights

原標題：Every COMPany Will Be a Crypto Company: Expert Insights with Sandy Kaul from Franklin Templeton

播出日期：2025年6月14日

要點總結

與富蘭克林鄧普頓 (Franklin TempleTON) 創新主管 Sandy Kaul 一起，深入探討這家全球頂級資產管理公司在加密領域的前沿實驗。 訪談將揭示 DeFi (去中心化金融) 如何創造全新機遇，以及代幣化貨幣市場基金如何塑造未來金融格局。

精彩觀點摘要

• 每個公司都會在鏈上。

• 區塊鏈不僅能夠優化傳統金融流程，還能夠實現許多傳統金融體系中無法實現的新功能。 這些功能為資產管理行業帶來了全新的可能性。

• 每個生態系統就像一個獨立的數字國家，有自己的貨幣（即原生代幣，用於購買區塊空間），還有自己的“企業家”（即在平台上開發應用和項目的開發者）。

• 精確的股東收益計算、每日收益支付以及點對點轉移能力——為貨幣市場基金開啟了許多全新的應用場景。 這些都是傳統金融體系中無法實現的，非常具有革命性的。

• 機構在計劃推出鏈上產品時，安全性是最重要的考量因素；此外還會研究它們記錄交易的方式，確保這些機制足夠透明和穩健。

• 首先，代幣化貨幣市場基金的一個重要特點是，它所投資的資產是受到嚴格監管的。 另一個顯著優勢是，我們能夠將基金的全部收益直接傳遞給用戶，用戶可以獲得更高的回報。

• 我們相信流動性池是未來金融系統的重要組成部分，並且對其潛力充滿信心。 同時，我們也對借貸協議非常感興趣，希望將我們的 Benji 產品套件整合到這些協議中，作為一種比穩定幣更優的選擇。

• 我們需要將傳統金融和加密技術結合起來。

• 傳統金融公司通常難以跳出既有框架，提出全新的模型，因為他們從一開始就被監管思維所限制。 而我們真正需要的是一種想像力，一種從零開始重新思考技術潛力的能力，以及它是否能實現一些全新的功能。 這種想像力更多地來源於加密原生企業。 正是這種創造力、活力，以及敢於打破常規的態度，使他們能夠定義這些新模型。

• 在未來 12 到 18 個月內，美國應該能夠初步明確新監管規則的框架。 這將為我們提供在合規環境下開展業務的基礎，使我們能夠擴展現有的使用場景，並將更多種類的資產引入到加密生態系統中。

• 在未來的三到四年內，我們將迎來一個關鍵轉折點，所有新發行的基金都會選擇在區塊鏈上進行註冊和運營。

• 基於錢包的系統將成為推動新產品創新和加密錢包普及的重要動力。

• 我們正在邁向一個支付形式多樣化的世界。 在這個世界裡，法幣將不再是唯一的支付方式，而是眾多選擇之一。

• 加密貨幣不僅僅是資產類別，它們更像是不同國家或全新投資增長機會的代表。 因此，投資者應該構建一個完整的投資組合，而不是孤注一擲地押注某個單一資產。

• 成功意味著加密貨幣將成為我們業務運作的核心，而不僅僅是一個附屬的領域，我們希望加密貨幣能夠融入富蘭克林鄧普頓的每一個業務環節。

• 當涉及到這些新興資產時，投資者應該通過多樣化的方式來降低風險。

介紹 Sandy Kaul，富蘭克林鄧普頓創新主管

今天我們非常榮幸地邀請到了富蘭克林鄧普頓的創新主管 Sandy Kaul。 Sandy，我對今天的對話充滿期待，因為富蘭克林鄧普頓在傳統金融 (TradFi) 和去中心化金融 (DeFi) 的融合上一直走在行業前沿，你們在鏈上金融活動的探索非常令人矚目。 我很想了解是什麼促使你們邁出了這一步，以及你們對未來的展望。

我的職業生涯經歷頗為多樣，涉及多個領域。 我最初的工作是研究員，之後進入商品市場，成為一名研究分析師。 隨著時間的推移，我對新興技術如何改變金融行業的運作方式產生了濃厚的興趣。

在 90 年代末互聯網興起時，我加入了一家創業諮詢公司，專注於開發基於互聯網的新金融模式，比如在線研究、在線交易和在線銀行。 雖然這些技術現在看起來很普遍，但在當時卻是極具顛覆性的，它們從根本上改變了金融市場的運行方式。

之後，我開始轉向諮詢領域，幫助傳統金融公司利用新興技術實現轉型。 大約在 2011 到 2012 年，我第一次接觸到比特幣和區塊鏈技術。 當時我覺得這是一項有趣的技術，但還需要時間去觀察它的發展。 直到 2016 年，以太坊的出現讓我眼前一亮。 它的智能合約功能讓我意識到，這項技術可以徹底改變金融業的運作模式。 傳統金融中，很多工作本質上是對賬和處理複雜的紙質文件。 如果智能合約能夠自動化這些流程，將會顯著提升效率。

從那時起，我開始深入研究並撰寫關於區塊鍊和 DeFi 的文章。 後來，我在花旗銀行負責思想領導力項目，為大型資產管理公司和對沖基金提供關於區塊鏈技術發展的建議。 在這個過程中，我與富蘭克林鄧普頓的首席執行官 Jenny Johnson 討論了區塊鏈技術帶來的新機遇。

富蘭克林鄧普頓有別於許多傳統金融公司，因為它更像一個家族辦公室。 Jenny 是家族第三代掌舵人，她的視野不僅局限於短期利益，而是著眼於公司未來數十年的發展。 因此，她對區塊鏈技術表現出了極大的興趣，並推動公司在這一領域的實驗工作。 到 2021 年，我對他們的進展感到非常興奮，於是主動聯繫 Jenny，詢問是否可以加入團隊。 2022 年，

富蘭克林鄧普頓通過加密技術實驗以降低成本

當然可以。 我們很幸運，Jenny 在富蘭克林鄧普頓的早期職業生涯中曾負責公司的運營和技術工作，因此她對公司的運作模式非常熟悉。 我們管理著大量共同基金，每隻基金都需要每天維護投資證券的記錄以及股東的記錄。 同時，我們還承擔了轉移代理的職責，即維護股東的詳細信息。 這些工作需要大量的賬本管理和對賬流程。

Jenny 提出了一個大膽的想法：

於是，我們決定從貨幣市場基金入手，推出一個代幣化的貨幣市場基金。 貨幣市場基金的特點是每天計算收益並支付收益，這使它成為測試區塊鏈技術的理想選擇。 我們希望通過這個項目驗證區塊鏈技術是否能夠優化運營成本。

由於這是 2019 年，市場上沒有現成的解決方案，我們不得不從頭開始構建一切。 當時沒有能夠滿足客戶身份識別和反洗錢規則的錢包，沒有能夠處理機構訂單的交易系統，也沒有能夠進行基金會計的會計系統。 因此，我們必須自己構建所有的東西。 這也是我們真正開始與加密原生公司接觸的時候，

富蘭克林鄧普頓的鏈上貨幣市場基金

我們的第一個重要發現是，但更重要的是，我們很快意識到，我們可以在管理股東記錄時，我們可以使用更多的小數位精度，這提高了我們的準確性。 由於所有交易都能夠在區塊鏈上實現即時結算，我們不再需要等到交易時段結束才能更新股東記錄。 我們意識到，

目前，我們已經建立了一個完全基於區塊鏈的原生平台。 這個平台能夠支持其他資產管理平台無法實現的功能，為我們在行業中提供了獨特的競爭優勢。

從 2019 年到今天，不斷發展的加密基礎設施

的確，我們在這個領域見證了巨大的進步。 從最初的區塊鍊網絡發展到現在的 Benji 基礎設施，我們已經在九個公共區塊鍊和一個私有區塊鏈上進行了部署。 這讓我們能夠大規模擴展，並與更多的生態系統進行交互。 在我們看來，

我們希望能參與多個生態系統，因為這些生態系統中充滿了創新的活力。 我們鼓勵開發者將我們的產品和功能融入他們的應用和協議中。 隨著生態系統的不斷進步，我們能夠更好地擴展我們的業務。 此外，我們還為在這一領域開發的一些早期技術申請了專利，這使我們能夠迅速推進項目。

我們在白名單錢包、系統控制和跨鏈移動能力方面也取得了實質性進展。 這些領域的改善使我們能夠更好地利用生態系統中正在開發的原生工具，推動我們的業務發展。

機構在計劃推出鏈上產品時的關注點

我們建立了一套完善的框架，用於評估區塊鏈的去中心化程度。 有些區塊鏈雖然聲稱是去中心化的，但如果驗證者的數量不足，就會讓我們對其係統的檢查和製衡機制是否健全產生疑問。 因此，我們會重點考察這些區塊鍊為防範意外漏洞所採取的安全措施，以及它們如何通過社區的持續測試來提升系統的可靠性。

我們發現，不同的區塊鏈在不同的應用場景中表現各異。 如果我們為普通用戶處理小額訂單，通常會選擇交易成本低、處理速度快的區塊鏈；但如果涉及數百萬美元的大額機構訂單，我們更傾向於選擇那些安全性高、能夠長期保存交易記錄的區塊鏈，即使需要支付更高的 gas 費或其他費用。

為了更好地服務客戶，我們開發了一套完整的框架，用於智能地分配訂單。 這套框架能夠根據客戶的需求特點和訂單屬性，匹配最適合的區塊鏈，從而實現效率與安全性的最佳平衡。

根據用例選擇區塊鏈

我們需要用多種編程語言來連接不同的區塊鏈系統。 有些編程語言提供的基礎功能（如原語）和智能合約模板更加完善，這使得開發更加高效。 我們也在密切關注各個區塊鏈生態系統的發展，尤其是它們如何彌補開發工具的不足。

目前，對於 evm 兼容的區塊鏈來說，跨鏈操作已經變得非常容易，因為這些鏈上的智能合約可以互相兼容。 但對於其他類型的區塊鏈，我們會觀察它們是否能夠實現類似的兼容性，以及它們的交易速度是否足夠快。 如果某條區塊鏈無法實現橫向擴展（即支持多個節點同時處理交易以提高效率），那麼它的鏈上吞吐量如何？ 這些都是我們在評估一條區塊鍊是否適合合作時會重點考慮的問題。

由加密技術推動的三種新型傳統金融 (TradFi) 產品

我想舉三個具體的例子，這些應用讓我感到非常興奮。

在傳統金融中，貨幣市場基金的交易通常只在周一到週五進行，市場有固定的開盤和收盤時間。 只有在市場收盤後，所有交易完成對賬，才能計算出股東的收益。 如果你在一天中的某個時間段持有基金，比如上午存入資金但下午提取，那麼你無法獲得當天的收益。 而通過區塊鏈技術，我們可以實現每秒計算股東記錄。 這意味著，即使你只持有基金三小時零兩分鐘，也能精確獲得這段時間的收益。

在傳統貨幣市場基金中，收益通常是按月累積並支付的，但通過區塊鏈，我們可以每天支付收益，週末和假期也一樣可以支付。 這是因為我們通過增量發行代幣來支付收益，而這些代幣直接對應基金的實際資產，而不是傳統系統中的鏈下記錄。 這種每日收益分配的模式比傳統的每月支付更加靈活和高效。

由於代幣直接存放在用戶的錢包中，我們可以清楚地知道每個代幣的持有者和位置。 這使得代幣的轉移變得非常簡單，比如從一個錢包直接轉到另一個錢包。 而傳統的共同基金股份轉移通常需要幾週時間，並且涉及大量的線下文檔和確認流程。 這種點對點的可轉讓性大大提高了基金股份的流動性，使其更適合作為抵押品使用。

這三項功能——

DeFi 的附加應用：供應鏈管理

你提到的第三個用例，它讓我聯想到 DeFi 中我最喜歡的一個特性，那就是“資金樂高”的理念，也就是各種金融產品可以像積木一樣組合在一起，創造出新的應用場景。

我們確實在探索更多新型的融資用例，舉個例子，如果今天我訂購了一批貨物，這批貨物會通過船運抵達某個港口。 當貨物到達港口時，它會被錄入港口的電子預訂系統。 按照傳統流程，買家會收到貨物到達的通知，然後啟動付款流程。 然而，從通知到實際完成付款，通常需要 30 到 60 天的時間。

智能合約會自動觸發付款指令，使用我們的代幣化貨幣市場基金實現即時支付。 具體來說，就是通過區塊鏈技術，從一個錢包直接轉賬到另一個錢包。 這種方式可以大幅縮短支付時間，從原本的 30 到 60 天減少到幾秒鐘，同時顯著提高支付效率。 這是區塊鏈技術在供應鏈管理中的一個典型應用場景。

DeFi 的附加應用：企業資源管理系統

對於那些在全球範圍內運營的大型跨國公司來說，他們的支付系統和人力資源系統往往涉及數百個國家。 這些企業經常需要進行大量的跨境支付，而現有的銀行系統在處理這些支付時效率較低，費用也很高。

為了應對這些問題，我們正在研究如何使用通過這種方式，企業可以繞過傳統銀行繁瑣的跨境支付流程，從而顯著降低成本並提高交易效率。

代幣化貨幣市場基金與穩定幣的比較

代幣化貨幣市場基金確實有一些顯著的優勢，同時也存在一定的限制，具體要看使用場景。

貨幣市場基金需要每天披露其資產明細，並將這些資產存放在經過認證的第三方託管機構中。 這就意味著，用戶可以完全透明地了解基金的基礎資產。 特別是我們提供的美國政府貨幣市場基金，其投資標的主要是高質量的政府債券和短期金融工具，因此安全性非常高。

由於基礎資產的高透明度和高質量，用戶在使用代幣化貨幣市場基金作為抵押時，通常只需提供較少的資產即可完成交易。 而如果使用 USDC 等穩定幣，可能需要更高比例的抵押來支持同樣的交易規模。

相比之下，USDC 等穩定幣由於監管限制，不能將全部收益分配給用戶，否則它們將被視為投資產品，而不再是穩定幣，並需要向 SEC（美國證券交易委員會）註冊為投資工具。 我們的代幣化貨幣市場基金則沒有這種限制，因此用戶可以獲得更高的回報。

當然，這裡也有一些劣勢。任何涉及我們代幣化貨幣市場基金的轉移都需要進行身份驗證和 KYC 篩查，以確保我們知道這是一個有資格持有該基金的錢包。

產品組合和資產類別

我們目前正在推出一系列新產品。 許多人將這些產品歸類為“現實世界資產”，但我並不喜歡這個術語，因為它的定義並不清晰。

其實我們都生活在現實世界中，包括加密貨幣行業的人。 所以，與其糾結定義，我們更關注這些投資組合涵蓋了股票、固定收益、另類投資以及加密貨幣等領域。

此外，這些都是我們正在探索代幣化的方向。 更重要的是，我們相信這將催生全新的資產類別。 我們將其稱為“文化資產”，其中包括收藏品和知識產權等。 我們認為，隨著區塊鍊和代幣化技術的發展，這類資產將逐漸成為每位投資者投資組合中的重要組成部分，因為這些技術極大地簡化了將此類資產納入投資組合的流程。

我們目前正在推出多個版本的代幣化貨幣市場基金，以實現全球覆蓋。 雖然穩定幣可以在全球範圍內自由流通，但註冊投資產品必須在特定的法律管轄區域內運作。

目前，我們已經推出了一個基於美國《1940 年投資公司法案》的貨幣市場基金。 此外，我們還推出了一個盧森堡版本的基金，這款產品可以在多個國際市場中運作。 與此同時，我們也有一個私募版本的基金。 最近，我們剛剛獲得批准，即將推出一個基於新加坡 BCC 結構的基金，這將使我們能夠進入新加坡市場。 通過這些努力，我們正在不斷完善我們的產品組合，從而讓全球各地的投資者都能便捷地訪問我們的貨幣市場基金。

不需要，這也是我們選擇從普通貨幣市場基金開始代幣化的一個亮點，任何人都可以購買。 你只需在手機上下載我們的 Benji 應用程序，註冊後我們會快速完成你的 KYC 和 AML，你就可以立即開始交易。

你可以將其作為自己的現金管理工具，獲得貨幣市場基金提供的全部收益，而無需通過經紀商。 這一切都是直接與富蘭克林坦普頓進行的，任何人都可以做到。

推出更多加密產品的障礙

你提到過將這些代幣用作供應鏈金融的抵押品，以及在企業對企業（B2B）場景中的應用。 我想你們應該已經探索過權限式 DeFi 的一些領域，比如權限借貸、保險庫等功能，同時也涉及到 KYC 相關的部分。

完全正確，我們對這個領域非常感興趣。 目前，我們主要在等待監管機構提供更多明確的指導，特別是關於如何在流動性池中處理註冊投資產品的相關規定。

之所以這樣規劃，是因為我們認為代幣化貨幣市場基金具有明顯的優勢，比如更高的收益、更為穩定的基礎抵押品，以及其透明度和第三方託管機制，這些都能為用戶提供更多保障。 我們目前也在與市場製造商合作，為我們的貨幣市場基金和主要加密代幣建立市場報價。 一旦監管機構發出明確的批准信號，我們計劃從多個層面進入市場，因為我們堅信這些創新模式將重新定義未來的金融生態。

希望監管明確的方面

我們目前關注的重點主要有幾個方面。

例如，歐洲的 Mika 規則（市場和加密資產規則）明確規定，穩定幣不能用於支付收益。 但在美國，這方面的政策走向仍存在很大的不確定性。 因此，我們正在研究如何滿足 KYC 和 AML 的要求。 如果我們參與流動性池，是不是需要確保池中的每位參與者都符合這些要求？ 這個池是否必須是一個權限池？ 又或者，只要我們能夠在自己的業務端控制 KYC 和 AML，就可以將代幣納入無權限池？ 這些問題都是我們正在探索的關鍵。

當前有許多新穎的數字身份模型正在發展，尤其是將身份與交易直接關聯的技術。 如果身份可以直接附加到每筆交易中，這是否會消除權限池與無權限池之間的差異？ 這些技術可能為未來的監管提供全新的解決方案。

此外，我們還關注。 與此同時，我們也在研究。 如果協議、代幣或錢包服務提供商出現問題，我們作為客戶資產的受託人需要承擔哪些法律責任？ 這些都是我們試圖釐清的領域。

我們關注的事情有很多，並且在積極參與各種相關討論。 我是商品期貨交易委員會數字資產小組的共同主席，我們與一大批包括加密原生企業和傳統金融參與者的跨產品團隊合作。 我曾在 SEC 的加密圓桌會議上作證。 我們希望通過這些努力，推動整個公司在監管領域的積極參與。 從傳統金融的角度來看，像我們這樣深入參與加密領域的公司並不多。 我們

DeFi 與傳統金融

聽你提到無權限流動性池和 DeFi 已經逐漸成為潛在法案的一部分，甚至鏈上身份也可能納入立法，這真是令人驚訝。 而且，傳統金融公司現在也開始嘗試將這些技術融入到他們的運營中。 我覺得這非常了不起

我對此的確有很深的感觸。 因為在我的職業生涯中，我一直在傳統金融體系中工作，我深刻意識到，

然而，加密原生企業也常常會遇到傳統金融早已解決的問題。 在過去的一百多年裡，傳統金融積累了大量的專業知識和經驗。 如果想讓這些新模型真正可持續發展，這些知識同樣不可或缺。 因此，我認為這不僅僅是兩者的簡單疊加，而是通過合作創造出更高效的解決方案。

目前傳統資本市場的基礎設施已經有大約 50 年的歷史了。 當時的技術條件決定了這些系統的設計，但我們從未真正重新思考過它們的架構，直到現在。 這正是我認為這個時代最具革命性和吸引力的地方。

至於監管機構，我認為他們也看到了這種創新的潛力，但同時也非常謹慎，特別是對於設定先例問題。 一旦新規則被制定，它們可能會長期影響整個行業。 因此，監管機構傾向於採取更為穩健的步伐。 我認為大多數人對此是可以理解的，因為這些規則不僅需要穩定，還需要讓人們對其產生信任。

自 2019 年以來，我們與監管機構一直保持著密切合作。 Franklin Templeton 一直與他們共同探索，他們對與我們一起學習持非常開放的態度，並且經常提出一些非常有價值的問題。 這些問題有時能幫助我們更好地梳理和驗證自己的思路。 因此，這實際上是一個合作的過程——將全新的視角、敢於創新的精神，與規則所提供的確定性和保護結合起來，共同尋找最佳的解決方案。

監管將開啟新的資產和價值池

我一直對未來持樂觀態度。 我相信

別忘了，目前整個加密領域的總市值仍然只有大約 3.5 萬億美元，但如果我們對比傳統金融領域，專業管理的資產總規模已超過 100 萬億美元。 一旦更廣泛的資產池被引入到加密生態，這將為整個行業創造巨大的發展機會，也會為所有參與者帶來更多的價值。

傳統金融與加密的融合會是什麼樣子？

你提到會有大量資金上鍊，但目前來看，這兩者似乎仍然是相對獨立的體系。 比如，現在有傳統的選擇性共同基金，也有鏈上的資產。

當然，這並不意味著現有的每隻基金都會立即遷移到鏈上，因為將傳統基金遷移到鏈上涉及到大量複雜的工作，比如管理流程的調整、監管規則的修改以及服務提供商的更換等。

我們在 ETF 領域看到了這一點，ETF 在美國現在非常受歡迎，但實際上，主動管理型的共同基金轉型為 ETF 結構是近三到四年才逐漸實現的，因為這個過程相當複雜且具有挑戰性。 因此，我認為在接下來的五年內，所有新發行的基金都將會採用鏈上的形式。

至於現有基金的遷移，我認為這將是一個逐步推進的過程，可能會先從流動性較低的基金開始，因為區塊鏈技術能夠帶來顯著的運營效率提升。 此外，ETF 也可能是優先遷移的對象，因為目前 ETF 的利潤率已經非常有限，而通過智能合約和區塊鏈技術，可以有效降低運營成本。 因此，我預計

這些公司的後台系統會轉移到鏈上嗎？

我完全同意你的看法。 然而，現實情況是，很多公司的後台系統已經運行了 20 年、25 年，甚至超過 30 年。 這些系統不僅老舊，而且彼此之間的兼容性較差，從中提取數據或者通過 API 接口讓它們參與到新的流程中，依然是一個巨大的技術挑戰。 因此，

這不僅僅是簡單的遷移問題，更像是一個逐步升級和改造的過程。 我認為未來會出現一個按優先級推進的遷移計劃，可能在 20 年後仍然會有傳統的共同基金，但它們可能不再佔據市場的 98%，而是降到大約 5% 的市場份額。

消費者對加密產品的需求

我覺得這有點像信息和互聯網的發展路徑。 雖然報紙依然存在，但大多數人已經開始在線上消費內容。

在這個問題上，我想用“基於賬戶的系統”和“基於錢包的系統”來解釋。 目前，絕大多數投資活動（大約 99%）仍然是通過傳統的基於賬戶的系統完成的。 比如說，如果你有一個投資組合，裡面可能包括三到四種不同的 ETF（交易型開放式指數基金）、一些共同基金和一些股票。 這些資產分別存放在不同的賬戶中，導致投資者很難看到一個綜合的資產全景。 此外，這些賬戶之間幾乎無法實現互操作。

而在基於錢包的系統中，錢包本身就是所有這些資產的實際持有者。 由於這些資產是以代幣化的形式存在，它們具有互操作性和組合性。 這意味著用戶可以以全新的方式管理和使用這些資產，極大地提升了資產的靈活性和效用。

在基於錢包的系統中，錢包是所有這些資產的實際持有者。 由於它們是代幣化的形式，它們是可互操作的、可組合的。 因此，你可以以全新的方式使用這些資產。

目前，我們已經看到基於錢包系統的採用開始顯現出許多積極的信號。 例如，像 Robinhood 這樣的新興經紀平台，正在逐步轉向提供基於錢包的服務。 PayPal 也推出了自己的數字錢包系統。 此外，歐盟最近推出了一個覆蓋全歐洲的數字錢包項目。 隨著這些基於錢包的生態系統逐漸發展，越來越多的投資者會傾向於將他們的資產保存在錢包中，因為這種方式能夠帶來更多的使用價值。 這也是為什麼我們沒有看到穩定幣被大規模贖回為法幣的原因——人們更願意保持穩定幣的餘額，因為他們希望繼續留在基於錢包的系統中。 因此，我認為，

我認為主要來源於新的渠道和用戶群體，越來越多的年輕投資者和加密資產的早期用戶正在尋找這些新的資產效用。 你會看到越來越多的信用卡公司允許基於加密貨幣或穩定幣的支付，這為更多商家打開了大門。 然後他們也有錢包。 我們推出的加密 ETF 以及其他公司推出的加密 ETF，需要有一個錢包來持有 ETF 的加密部分。 因此，我們正在將錢包引入傳統金融生態系統，我認為錢包會開始滲透，並且這種趨勢將會越來越快。

非法定貨幣的支付

我同意你的看法。 不過即便是那些發行法幣的政府，比如美國，我認為我們也不太可能完全轉向數字美元，因為美國已經擁有一個非常成熟和高效的商業銀行系統。 因此，

但在一些較小的國家，或者金融系統相對不發達的國家，中央銀行數字貨幣 (CBDC) 和數字錢包可能會成為主流支付工具。 我認為，這些不同的支付形式未來將實現互操作性。 例如，你可以像使用代幣化的貨幣市場基金一樣，使用代幣化的黃金等資產作為支付工具。 這些資產也可能被廣泛應用於其他支付場景。

將加密納入富蘭克林鄧普頓的投資組合模型

正如我之前提到的，比如當下的收藏品或者一些重要但流動性較差的資產，例如知識產權。 此外，我們很快會公佈一些令人期待的新合作夥伴關係。 我們相信，現在是將這些資產納入更多投資者組合的最佳時機。 因為投資組合越多樣化，就越能在不同的經濟周期中展現出更強的韌性，同時還能更好地挖掘資產的實際效用，並獲得來自不同資產的多樣化收益流。

我們對引入新類型的資產感到非常興奮，比如藝術、音樂和體育等領域的資產。 這些通常並不被視為傳統投資組合的一部分，但我們希望將它們納入我們的產品中，為投資者提供更多選擇。

當前加密產品的需求情況

這確實是一個非常有趣的市場。 目前，ETF 的買家主要分為兩類：

今年早些時候，我們推出了一款模型投資組合，其中將 1% 的資產分配給加密貨幣。 這種分配方式類似於我們對股票、固定收益以及其他替代投資的配置。 然而，富蘭克林鄧普頓在這方面採取了更大膽的策略，我們的模型投資組合對加密貨幣的配置比例高達 6%。 此外，我們還將加密貨幣納入了投資組合的基準，這在業內是一個創新之舉。

你可能知道，比特幣在過去 10 年中的 8 年裡都是表現最好的資產類別。 僅僅投資比特幣就能讓投資組合的表現超過市場平均水平。 但如果我們將比特幣視為模型基準的一部分，要想跑贏市場，就需要投資表現優於比特幣的資產。 因此，我們將加密貨幣納入了投資組合基準，並通過我們的多資產 ETF 來實現這一目標。 每當我們推出新的單一資產 ETF，它都會自動被納入我們的指數 ETF 中，這樣投資者就能獲得更廣泛的加密貨幣投資敞口。 我們相信，這種模型投資組合將幫助我們在加密貨幣 ETF 領域建立資產規模，同時也體現了加密貨幣作為多元化投資組合一部分的獨特價值。

我們的理念是，這樣，即使某個資產表現不佳，也不會對整體投資組合造成太大影響。 這與股票投資的邏輯類似，投資者通常不會把所有資金都投在一隻股票上，而是通過分散投資來降低風險。

我們認為，

富蘭克林鄧普頓如何定義成功？

隨著 SEC 剛剛批准以太坊比特幣，以及許多其他加密貨幣的申請，我相信你們期待著增加更多的加密貨幣。

對我們來說，我們的數字資產負責人常常打趣說，未來回顧時，擁有一個專門的數字資產部門可能會顯得很有趣，就像過去擁有互聯網部門一樣。 因為現在，互聯網已經成為我們日常業務和全球運作方式的一部分。 對我們而言，成功就是讓數字資產，尤其是加密貨幣，成為我們商業模式的基礎。 我們正在利用這些技術基礎設施來構建公司的未來，這也是我們每天為客戶提供服務的方式。

這確實很有趣。 這讓我想起了你們最初涉足互聯網時代的經歷。 當時大家討論的是網絡公司，而現在這些已經成為過去。 如今，每家公司都參與其中，對吧？ 未來，每家公司都可能成為加密公司。