合規之風吹兩端：國泰君安國際與 HSK 為何雙雙暴漲？
撰文：Sanqing
前言
6 月 25 日，港股與加密市場罕見同日異動：國泰君安國際（01788.HK）午後直線拉升，收漲近 200%；HashKey Exchange 的平台代幣 HSK 同日暴漲超 70%。 背後並非偶然。
一紙「虛擬資產服務資格升級」公告，觸發了市場對「合規紅利」的重估，也將傳統券商與合規加密平台推至市場焦點。
一、事件簡述
當天早盤，港股券商板塊快速走強，國泰君安國際以 1.25 港元高開後持續拉升，盤中最高漲至 2.5 港元，尾盤再掀漲停潮，收報 3.66 港元，日線收漲 198%，成交額創歷史新高。 同板塊的中資券商如申万宏源香港、弘業期貨亦同步走強，A 股券商板塊午後跟隨放量。
與此對應，加密市場中的 HSK 亦在數小時內從 0.48 美元拉升至 0.89 美元，短時漲幅逾 85%，成交額劇烈放大。
這種「股幣共振」並不多見，可能是合規信號的製度落地，被市場同步映射至兩個看似割裂的資產類別。
二、政策背景：「持牌合規」進入兌現期
此次行情的核心導火索，是 6 月 24 日晚國泰君安國際發布的一則公告：其全資子公司獲香港證監會（SFC）批准，現有證券交易牌照新增虛擬資產交易、投資建議與產品分銷功能，正式進入虛擬資產持牌運營行列。
在此之前，香港已於 2023 年全面啟動虛擬資產服務提供者（VASP）制度，要求平台持有第 1 類（證券交易）與第 7 類（自動化交易服務）牌照，並通過嚴審方可向零售開放服務。
至 2025 年，SFC 進一步推出「A-S-P-I-Re」監管框架（Access、Safeguards、Products、Infrastructure、RelationshIPs），明確了合規虛擬資產運營需構建系統性保障、產品准入與基礎設施協作網絡。
此次批准國泰君安國際擴展牌照，意味著中資金融機構首次打通傳統券商與合規加密交易的完整通道。 這一信號對港股市場與合規平台構成雙重預期提振，也意味著合規流量具象化落地。
三、平台畫像：HashKey 的「合規閉環」生態
作為 SFC 首批發牌的加密平台，HashKey Exchange 擁有第 1 類與第 7 類牌照，自 2023 年起已開放港元零售交易（BTC、ETH、USDT）。 其母集團 HashKey Group 在香港本地與新加坡、日本等地佈局廣泛，建立了以「交易 - 資產管理 - 合規託管 - 鏈上基礎設施」為核心的生態閉環。
HashKey 當前的主要業務板塊包括：
HashKey Exchange：香港本地合規交易平台，開放港元交易對；
HashKey Global：面向全球用戶的交易平台；
HashKey OTC Global：為機構提供大額場外撮合；
HashKey Capital：管理資產超 10 億美元的加密資產管理公司；
HashKey Tokenisation：為 RWA 與傳統資產提供合規代幣化方案；
HashKey Chain：自研 zkEVM Layer2 鏈，HSK 為原生代幣；
HashKey AI / Cloud / Brokerage：拓展基礎設施與智能合約模型部署。
四、HSK 的價值邏輯：合規帶來的稀缺性重估
HSK 為 HashKey 生態的原生通證，功能覆蓋平台手續費抵扣、VIP 權益、節點治理、鏈上 Gas 費與新項目優先認購等。 不同於多數平台幣，HSK 無 ico、無私募融資，分發完全依賴平台激勵。
其通縮模型由 HashKey 集團承諾執行：每年將淨利潤的 20% 用於回購併銷毀 HSK，構建「平台增長—代幣價值」之間的正向反饋。
此次價格暴漲，市場並非純粹炒作，而是對以下機制的同步重估：
用戶增長預期增強：隨著持牌券商導流，HashKey 零售活躍度或將顯著上升；
盈利模型落地：合規交易所具備真實收入，回購計劃具備兌現基礎；
監管「唯一通證」稀缺性：目前僅 HSK 在 SFC 架構下運行通證模型，具備政策護城河。
換言之，合規驅動的不只是增量用戶，更是平台幣估值體系的製度性上移。
結語
當傳統金融機構與加密生態在製度框架下建立可控連接，「合規」不再是壓抑想像力的邊界，而成為放大價值的放大器。
6 月 25 日，我們看到的不是一則公告的偶然催化，而是一整套制度進入實踐深水區的階段反應。
合規不是風的終點，而是價值起飛的跑道。
