作者：DLNews

編譯：深潮 TechFlow

S&P 去年 8 月給 Sky 的 USDS 和 DAI 評級 B-，與剛果民主共和國政府債券同級，屬於垃圾債券範疇。 為了吸引機構投資者，Sky 及其 subDAO Spark 正在重新包裝債務、隔離高風險收益來源、推出 junior 資本金庫。 信用評級正成為 DeFi 協議吸引傳統金融資本的關鍵門檻。

• Sky 旨在提高其信用評級。
• 這家 DeFi 貸款機構在 8 月從 S&P Global Ratings 獲得 B-評級。
• 信用評級對 DeFi 協議變得越來越重要。

Sky 及其 subDAO Spark 將重新包裝其產品，最小化對風險收益來源的敞口，並推出新的資本金庫，以提升 Sky 對潛在機構投資者的信用評級。

8 月，S&P Global Ratings 給這家去中心化金融貸款機構 B-信用評級，將該協議的 USDS 和 DAI 穩定幣與剛果民主共和國的政府債券置於同一水平。

隨著協議尋求吸引更多機構，他們的目標是改善這一評級。

"我們在當前市場中已達到主導地位。我們需要成長到 TradFi 中，"Spark 背後的核心開發團隊 Phoenix Labs 首席執行官、Sky 核心貢獻者 Sam MacPherson 在戛納 EthCC 的採訪中告訴 DL News。

"我們非常專注於改善較傳統的機構參與者所關注的弱點，」他說。

隨著區塊鏈技術在全球最大金融機構中變得更加被接受和採用，來自傳統金融世界的資本正湧入 DeFi。

DeFi 協議希望吸引這些新投資者，這樣做的一個好方法是從受尊敬的評級機構獲得強勁分數。

信用評等向投資者表明債務發行人因破產而違約貸款或其他債務工具的可能性。 它們對傳統金融公司至關重要，因為它們幫助管理金融市場中的風險。

高收益債券，通常稱為垃圾債券，指 S&P Global Ratings 或 Fitch 評級低於 BBB-的任何債務證券。

優先劣後

Sky 和 ​​Spark 計畫要做的第一件事是重新打包支援 USDS 穩定幣的債務。

Sky 的用戶可以透過將 Ethereum 和穩定幣等加密資產存入 Sky Vaults 來鑄造 USDS，後者使用這些存款賺取收益率。 然後用戶可以透過 Spark 將 USDS 兌換為 sUSDS，即代幣的生息版本。 用戶不能鑄造超過其抵押品價值的 USDS，這意味著貸款是超額抵押的。

"將有 USDS，可能會有一定程度的高收益產品敞口，但它將以評級機構對敞口感到滿意的方式打包，"MacPherson 說。

同時，Spark 計劃在第二季將風險較高、收益率較高的資產隔離到 junior 創投金庫。

"這將是首次損失類型的金庫。風險更高，但回報也會更高，"MacPherson 說。

這類結構性金融產品在傳統金融市場中很常見。

當借款人償還債務時，持有所謂優先產品的貸款人首先獲得支付，但通常回報較低。 這使得產品風險較低，受到保守投資者的歡迎。

另一方面，劣後產品風險更高，因為它們最後獲得支付，但提供更高收益率以補償潛在損失。

此外，MacPherson 說，Sky 和 ​​Spark 已經最小化了對 USDe 的敞口，USDe 是同為 DeFi 協議的 Ethena 發行的合成美元。

S&P Global Ratings 先前在對 Sky 的評估中為 USDe 分配了 1250%的風險權重，原因是用於維持該資產價值的複雜機制。

評級競賽

Sky 不是唯一付費信用評級的加密項目。

2022 年，DeFi 貸款機構 Compound Finance 的機構部門 Compound Prime 也從 S&P Global Ratings 獲得了其優先無擔保債務的 B-評級。

除了 S&P Global Ratings、Moody's Ratings 和 Fitch Ratings 等傳統評等機構外，幾家加密原生評等機構也在出現。

像 Credora 這樣的平台為 DeFi 借貸提供信用分析和風險評估，儘管它們提供的評級在投資者中尚未具有與傳統機構相同的權重。

截至 2026 年 3 月，Spark 的 stUSDS Vault 已獲得 B+評級，相當於傳統評級機構的 BB-。

對於 DeFi 協議來說，獲得這些評級"非常重要"，MacPherson 說。

"現在有很多可疑的承銷正在進行，確實需要對主要的金庫借貸市場進行檢查，」他說。

更新，4 月 9 日：本文已更新以區分 Sky 和 ​​Sky subDAO Spark 的引用。