近期大量 DeFi 協議關停，它們都有一個共同點

撰文：Ignas

编译：Chopper，Foresight News

过去两个月，至少有 10 个加密协议宣布关停。 不是跑路，而是沒用戶、沒錢，或兩者皆無。

更不用说还有 BlockFills 这类矿企、借贷平台冻结提款。 就在昨天，Angle 也宣布（https://x.com/AngleProtocol/status/2029161525580112263）逐步關停 EURA 和 USDA 穩定幣，儘管它們曾經有 2.5 億美元的總鎖倉價值（TVL），商務合作也做得很好。

Angle 在公告里直，「去中心化稳定币赛道已经彻底变了。现在带收益的稳定币，本质只是在现有金库和借贷协议上套了一层品牌包装，没有必要再专门维护一套独立基础设施。」

这些关停的项目，几乎都有能正常运行的产品：

• Polynomial 累计交易量 40 亿美元，覆盖 70 多个市场
• MilkyWay TVL 曾达 2.5 亿美元
• Step Finance 的月活跃用户高峰期达到 30 万

這些產品我都用過，至少體驗過。 技術沒問題，但沒人願意支付費用讓專案活下去。

MilkyWay 是典型代表：不到兩年四次轉型。 一开始做 Celestia 流动质押，然后转向再质押、RWA 代币化、以及用于支付房租的加密借记卡…… 每一次转型都追逐着当时的热点。

它们关于再质押的描述很扎心，「我们很早就看到再质押机会，设计了系统，TVL 冲到 2.5 亿美元，安全审计也做完了，准备上线。结果市场抛弃再质押的速度，比所有人预想的都快。」

最后只能承认，资金撑不到找到产品市场契合点的那天。

Polynomial 团队关于失败的原因说得非常直白，给所有永续合约项目上了一课：「衍生品领域，技术好根本没用。我们提升了执行速度，优化了用户体验，打造了创新的基础设施，但这一切都无济于事。交易者只去有流动性的地方，我们没有。其他都是花里胡哨的功能。」

结论更残酷：「流动性就是衍生品唯一的护城河。你没法靠创新打败流动性，没法靠营销打败流动性，没法靠开发打败流动性。」

ZeroLend 的关闭则给那些试图在多条区块链上启动的去中心化应用敲响了警钟。 他们押注于 Manta、Zircuit 和 Xlayer 等小众区块链支持项目，但市场一转熊，这些链直接没流动性，预言机服务商也停了服务。

最後，長期虧損運營，撐不下去。

Aave 最近也投票關停了幾條鏈上的服務，理由同樣是虧錢運行。

还有 Parsec，曾经圈内神级工具 Parsec ，Terra、3AC、stETH 脱钩都靠它追踪。 但团队承认，「FTX 暴雷后，DeFi 现货、借贷、杠杆再也没回到过去的样子。市场变了，链上行为变了，我们没真正看懂。」

简单说，市场转向了，我们还在原地。 市場很殘酷。

Slingshot 被收購後徹底關停。 Eden 砍掉 80% 不賺錢的產品，只留下核心業務。

正如他们所说，「80/20 法则已经成为现实，我们付出 80% 的成本的产品只带来 20% 收入。」

最后，Step Finance 则比较特殊：1 月 31 日被盗 2600 万美元，直接宣告死亡。 「試過融資、被收購，全都沒成。」

這些死亡項目，共同點是什麼？ 他們未能適應不斷變化的市場，資金不足以再次轉型。

每个团队都押注于某个生态系统会爆发式增长，但结果要么增长速度不够快，要么根本没增长。 Celestia DeFi 始終無法真正發展起來，鏈上衍生品很難與 Hyperliquid 競爭，即使是像 dydx 和 GMX 這樣的老牌平台也舉步維艱。

而向新的鍊和敘事領域擴張，成本卻很高。

对于像我这样的玩家来说，把钱从一个平台转移到另一个平台轻而易举，而且成本低廉。 但應用程式需要投入更多的時間和財力來為潛在的新用戶群做好準備。

好消息是，這些都是 「體面死亡」。 所有項目都給用戶時間提款，團隊不跑路、不亂發代幣收割。 和 2022 年直接捲款跑路比，業界確實學會了負責任地死去。