每次地緣衝突，機構資金走同一條路
作者：Felix Prehn 🐶
編譯：深潮 TechFlow
作者是前投行人士，這篇文章的價值不在於預測衝突走向，而在於解了一個橫跨海灣戰爭、伊拉克戰爭、俄烏戰爭的三段式機構資金流動模型。 散戶在衝突期間虧錢幾乎是系統性錯誤，這篇文章指出了具體原因和對應策略，邏輯比情緒驅動的分析要清晰得多。
全文如下：
現在關於美國和伊朗的新聞鋪天蓋地。
如果你在想這場衝突能不能賺錢－答案是可以。 我來告訴你具體怎麼做。
我在投行工作多年，專門尋找華爾街冷漠地稱之為"事件驅動機會"的東西。 那是他們對戰爭的精緻說法。 每一場重大戰爭中──海灣戰爭、伊拉克戰爭、俄烏戰爭──都出現了同一套三階段市場模式，決定著機構資金接下來流向哪裡。
第一階段：衝擊－散戶恐慌拋售。 第二階段：重新定價－市場平靜下來重新評估。 第三階段：輪動－機構資金流入新板塊。
美伊衝突現在正在走同一套路。 衝擊階段已經開始。 接下來會發生什麼事、真正的資金往哪裡流──只要知道要看什麼，是可以預判的。
這就是我在這裡給你的東西。
散戶怎麼做 vs 機構怎麼做
衝突來臨時，散戶通常做以下三件事之一。
把所有東西換成現金－以為這是在保安全，實際上是在保證被通膨侵蝕。
凍住－盯著一片紅，動彈不得，什麼都不做。
或追漲剛剛飆升的東西——石油、國防股、黃金——在完全錯誤的時機買入，因為恐懼驅使他們行動，而他們沒有計劃。
同時，管理數十億資金的機構，沒有一個在做這些。 他們在根據研究了數十年衝突的規律重新佈局。 不是情緒，是規律。
我來教你同樣的事。
每次重演的規律
地緣政治衝突爆發後的最初 10 天，標普 500 下跌 5%到 7%。 約 35 天后，持平。 12 個月後，上漲 8%到 10%——這大概是市場在任何普通年份的平均表現。
歷史上的真實案例：
海灣戰爭期間，標普年化回報 11.7%。 戰爭結束後，隨後 12 個月上漲 18%。
2003 年伊拉克戰爭期間，市場在三個月內上漲 13.6%。
2022 年俄烏戰爭期間，標普最初下跌 7%，然後在幾個月內反彈至入侵前水準以上。
戰爭很少摧毀市場。 它製造不確定性，不確定性製造下跌。 下跌製造機會。
為什麼伊朗格外重要
伊朗每天生產 330 萬桶石油。
任何升級－即使只是感知上的升級－都會增加供應風險，這種風險會波及一切。
市場不會等待實際的供應中斷，它會把中斷的風險提前定價。 交易者會假設部分石油可能停產，意味著供應減少而需求不變，意味著油價上漲。 而石油幾乎是所有東西的投入──運輸、製造、航運、食品生產、化肥、暖氣、冷氣。
油價上漲意味著全面成本上升。 更高的油價導致更高的通膨。 更高的通膨意味著聯準會可能維持高利率而非降息。 更高的利率意味著更貴的房貸、車貸和企業借款。 更貴的借款意味著更低的企業利潤。 更低的利潤意味著更低的股票估值。
每場衝突的三個階段
每個場地緣政治衝突都會推動資金經歷三個截然不同的階段。 理解自己處於哪個階段，會完全改變你該做什麼。
第一階段：衝擊。
這個階段快、猛、由情緒和演算法驅動。 石油飆升。 VIX——市場恐懼指數——暴漲。 風險股大跌。 生物科技、高成長科技、投機性標的－隨著資金湧向避險資產，全部遭到拋售。 黃金上漲。 財經媒體進入 24 小時滾動報道模式，設計來讓你盡可能恐懼。
這個階段持續數天，有時長達數週。 如果你在這個階段買石油、黃金或國防股，幾乎可以確定你是在高點買。 行動的情緒衝動在這時達到頂峰，這正是為什麼此時行動是最昂貴的錯誤。
第二階段：重新定價。
恐慌消退。 市場開始思考而非感受。
問題從"發生了什麼"轉向"接下來會怎樣"。 這是暫時的還是結構性的？ 通膨會持續高漲嗎？ 美聯儲會怎麼做？ 供應鏈是永久性中斷還是只是暫時承壓？
這是機構開始重新佈局的階段。 不是在最初幾天的混亂中——而是在隨後的清晰中。 這是聰明錢賺錢的地方。 在風暴之後的平靜中，而不是在風暴中。
第三階段：輪動。
資金從受衝擊的板塊流出，流入在新現實中受益的板塊。
錢實際上流向哪裡
明顯的玩法是石油，確實，石油短期跑贏。 美國銀行對 90 年地緣政治衝擊的研究顯示，石油是表現最好的資產，平均上漲 18%。 你要持有的是那些在持續高油價中受益的公司。 管道公司。 儲存終端。 能源基礎設施。 那些無論油價走向如何，都能從石油流轉中收取過路費的公司。
是的，國防股會立即飆升。 自緊張局勢升級以來，部分個股已漲 30%以上。 但國防支出不是單季事件。 政府簽的是 10 年採購合約。 大型承包商的積壓訂單以數千億計。 要看那些佈置了多年支出週期的公司。
黃金在第一階段飆升，但與石油不同，它往往保持在高位。 美國銀行的數據顯示，衝擊發生六個月後，黃金平均持續跑贏 19%。 因為推動黃金上漲的條件——更高的通膨、央行印鈔、機構避險——並不會隨著頭條新聞平息而消失。 如果這場衝突拖延、石油持續高位、通膨保持粘性，聯準會就無法降息。 那個環境正是黃金最強勢的時候。
這是大多數人錯過的那一點。 如果通膨長期維持高位，你要持有的是能夠把更高的成本轉嫁給客戶而不流失客戶的企業。 強品牌。 高毛利率。 客戶沒有更便宜替代選項的公司。
哪些板塊會受傷：在這類時期，公用事業和房地產通常表現落後。 更長期的高利率壓縮了這兩個板塊的估值。 如果你在這兩個板塊超配，值得審視一下你的部位。
你應該實際做什麼
不要恐慌拋售。 幾十年衝突的數據非常清楚——在最初的衝擊中賣出會鎖定損失，並保證你會錯過反彈。 不要追漲已經飆升的東西。 如果它已經上了財經媒體，你已經太晚了。 不要看戰爭報道。
保持你的核心投資組合不動－那些擁有強品牌、高毛利率和定價權的高品質公司。
然後檢視你的持倉，問兩個問題：哪些在這種環境下最脆弱？ 哪裡有機構資金正在流入而我還沒有曝險？
你在做的是傾斜你的投資組合——向機構資金已經在移動的板塊進行有節制的重新佈局，要在頭條新聞跟上之前。
這關乎你的生計。 你的退休。 你家人的財務安全。
把風險管理做對，你就能賺錢。 這是我能說的最不刺激的話。 但這是實話。
