10 年表現分析：比特幣.黃金.美股.美債誰是收益之王，誰最抗風險？

十年間，加密貨幣資產遠超傳統資產表現，但高報酬伴隨著極端風險，本文全面分析五大主流資產的真實表現。本文源自 OKX 研究院所著文章，由動區整理、編譯及撰稿。 （前情提要：降息催化比特幣牛市最後階段：BTC 明年再次崩盤？ ） （背景補充：美國會舉辦「比特幣法案」推進會議，共和黨與加密產業力推5年買100萬枚BTC ）   2015-2025 期間，全球金融市場走過了一段波瀾壯闊的週期。從後金融危機時代的量化寬鬆到歷史性的零利率環境，再到應對高通膨而觸發的急劇緊縮週期，宏觀經濟的巨浪不斷衝擊著各類資產。 在這一背景下，以 BTC 和 ETH 為代表的加密資產，遠超標普、黃金以及美國國債漲幅，完成了從極客圈試驗品到進入華爾街機構資產負債表的驚人躍遷。但超額收益的背後同樣伴隨著極端風險：加密資產一度出現超過 75% 的深度回撤，恢復期往往以年計，而傳統資產則展現出更強的韌性。 就此，OKX 研究院以「10 年五大主流資產表現」為核心，試圖回答一個關鍵問題：在長達 10 年的時間尺度上，將 BTC 和 ETH 與黃金、標普 500 指數、美國國債等主流資產並置，它們各自的收益與風險的真實畫像究竟如何？我們是否為加密資產的驚人回報付出了對等的、甚至超額的風險代價？ 為此，我們將超越單一收益率的對比，力求繪製一幅完整、客觀、穿越週期的資產表現圖譜。（統計數據截止 2025 年 8 月 31 日） 收益較量，誰是資產之王？ 評估一項資產最直觀的方式莫過於觀察其長期的價值增長軌跡。我們假設在 2015 年 8 月 1 日向這 5 種資產投入一萬美元，並追蹤其到 2025 年 8 月 1 日的累計價值變化。這一對比清晰地揭示了不同資產類別在創造財富能力上的巨大差異。 （一）年度價格快照：關鍵節點的價值標尺（2015-2025 年，每年 8 月 1 日） 下表記錄了從 2015 年至 2025 年，在每年的 8 月 1 日（或其後的首個交易日）五種核心資產的收盤價格。 數據來源：基於 Yahoo Finance 和 CoinGecko，為當日或之後首個交易日收盤價，ETF 價格為調整後收盤價 從價格快照中可以清晰地看到，比特幣和以太坊經歷了指數級的增長，其價格數量級在十年內發生了根本性變化。相比之下，標普 500 展現了穩健的牛市上行軌跡，黃金則呈現出與宏觀經濟週期相關的波動，而美國國債的價格則清晰地反映了利率環境的變遷，在 2022-2023 年的升息週期中明顯承壓。 （二）年度巔峰時刻：捕捉每個週期的最高點 僅僅觀察特定日期的價格快照，遠不足以描繪資產的全貌。年內的價格波動，尤其是最高點的出現，揭示了資產的潛在爆發力以及交易者可能面臨的「錯失恐懼」（FOMO）。下表統計了各資產在每個年度週期內（從當年 8 月 1 日至次年 7 月 31 日）所觸及的最高價格。 數據來源：以太坊於 2015 年 7 月 30 日上線，早期數據流動性較低，或存在一定誤差，其餘數據基於 Yahoo Finance 每日歷史數據計算 通過觀察每年的價格頂點，我們可以清晰地看到資產增長的量級差異。比特幣和以太坊在牛市中的價格高點呈現出驚人的跳躍，相比之下，標普 500 和黃金的年度最高價與快照價之間的差距要小得多，反映了其更為成熟和穩定的市場特性。 （三）財富增長模擬：一萬美元的 10 年奇幻漂流 為了更直觀地感受不同資產的財富創造能力，我們模擬了一個簡單的實驗：在 2015 年 8 月 1 日，將 10,000 美元分別買入於五種資產，並持有至 2025 年 8 月 1 日。下圖以對數座標展示了這筆支出的累計價值變化，這種座標系能更好地處理數量級差異巨大的數據，避免高增長資產的曲線過於陡峭而掩蓋其他資產的細節。 數據來源：Yahoo Finance, FRED, Macrotrends 等 表格顯示，在 2015—2025 十年間，不同資產的增長倍數分別為：BTC 402.17 倍，10 年累計收益約為 402 萬美元、ETH 1195.55 倍，10 年累計收益約高達 1,195 萬美元、黃金 3.08 倍，10 年累計收益約 3 萬美元、標普 500 2.97 倍，10 年累計收益約約 2.96 萬美元、美國國債 1.26 倍，10 年累計收益僅約 1.26 萬美元。 其中，比特幣和以太坊展現了驚人的財富增長效應，回報率遠超傳統資產，達到百倍甚至千倍的量級，體現出新興技術資產在高風險下的非對稱回報潛力，這在傳統金融世界中是難以想像的，相較之下，標普 500 憑藉穩定的複利增長使投資翻了三倍，黃金更多發揮了保值功能，而美國國債在完整經歷低利率與高利率週期後，10 年幾乎停滯，凸顯出利率風險對債券資產長期表現的制約。 最大回撤，收益背後的風險有多高？ 沒有一種資產能永遠領跑，回報率僅僅是故事的開端。一個成熟的交易用戶更關心回報的質量——即在承擔了多大風險的情況下獲得了這些回報，所以理解不同資產的風險特徵與理解其收益潛力同等重要。 通過波動性、最大回撤和夏普比率三個核心指標，可以更全面地評估各類資產的真實「性價比」。波動性通常以標準差衡量，反映了資產價格的波動幅度。而最大回撤則衡量了資產從歷史最高點到隨後最低點的最大跌幅，是衡量下行風險的直觀指標，直接關係到交易用戶的心理承受極限和資產組合的生存能力。 數據來源：Bloomberg、S&P Global、Yahoo Finance 等 加密資產的波動性遠超傳統資產。據 Digital One Agency 數據，比特幣的年化標準差約為 70%-90%，而標普 500 指數僅為 15%-20%，這種巨大的波動性直接導致了驚人的最大回撤：在過去的 10 年中，比特幣和以太坊經歷了多次超過 70% 的深度回撤，例如 2018 年的熊市，BTC 價格從近 2 萬美元跌至約 3 千美元，回撤幅度超過 80%。 標普 500 最大的回撤發生在 2020 年 COVID-19 疫情初期，約為 -...