Google 也進軍支付鏈，穩定幣即服務 (STaaS) 的新模式正在崛起

隨著價值鏈重心轉向分發，穩定幣的差異化將更依賴服務與品牌。「穩定幣即服務」(STaaS) 的白牌模式興起，將改變市場格局。本文源自 Cobo 所著文章，由 TechFlow 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Google 自研 L1 鏈「Google Cloud Universal Ledger（GCUL）」亮相：鎖定金融應用、支援 Python 智能合約 ） （背景補充：蘋果考慮導入 Gemini 打造新版 Siri AI，Google 成最大贏家？ ）   隨著穩定幣繼續「吃掉世界」，價值鏈的重心也在發生遷移 — 從發行端逐漸轉向分發端。一個明顯的趨勢是白牌模式 (White-label) 的興起，前端平台專注流量和用戶，底層由專業發行方提供儲備、審計與合規服務，即「穩定幣即服務」(STaaS)。 這意味著隨著發行門檻降低，差異化將更多依賴分發能力與品牌，而非資產本身的信任度。未來市場格局可能也會隨之變化，從少數巨頭壟斷，走向一批中型規模 (10–250 億美元) 的多元化生態。 類似邏輯正在發生在發卡組織與銀行身上。發卡業務逐漸 API 化、模組化，「發卡即服務」讓更多企業能快速嵌入支付流程，盈利模式也從利息和年費，轉向數據沉澱和可編程性。 支付區塊鏈受制於隱私、合規與性能的「不可能三角」困境，Google 研發的 GCUL 切合金融機構需求，但以犧牲開放性為代價，加之其在廣告與支付網路間的潛在利益衝突，能否成為穩定幣支付的公共基礎設施仍存疑。 市場概覽與增長亮點 穩定幣總市值達約 2828.4 億美元。市場格局方面，USDT 繼續保持主導地位，佔比 59.55%；USDC 位居第二，市值 $70.375b (約 703.75 億美元)，佔比 24.88%。 區塊鏈網路分佈 穩定幣市值前三網路： 以太坊：$148.551b (1486 億美元) 波場 (Tron)：$81.617b (816 億美元) Solana：$12.178b (122 億美元) 周增長最快的網路 TOP3： M By M^0 (M) ：+11.32% Dai (DAI) ：+9.99% USD Coin (USDC) ：+5.57% 品牌與發行的解耦，穩定幣的 STaaS 化未來 隨著穩定幣發行逐漸商品化，價值鏈的重心已由穩定幣的「發行」轉向穩定幣的「分發」。如果說上半場是機構主導的儲備與鑄造，下半場則取決於誰能將穩定幣送到更多用戶與商家手中。 合規與技術的成熟，使穩定幣的應用場景超越交易所，延伸至企業財資、資本市場與消費網路，卡組織與發卡行則推動其進入零售支付體系。穩定幣從出金工具轉向長期在網路中流通，其生命週期被大幅延長，甚至可能在鏈上與鏈下經濟之間形成粘合。 在商業競爭中，分發能力往往比產品本身更重要，穩定幣也不例外。穩定幣的成功取決於能否被廣泛接受，而白牌模式正在普及，即平台無需自建儲備和合規體系，就能在監管框架下調用穩定幣能力，優化支付與清算流程。 Metamask 與 Bridge、PayPal 與 Paxos 等案例表明，用戶關係與使用場景掌握在平台，儲備管理與合規審計則外包給發行方。即便如 PayPal 這樣的巨頭，也能在不直接發行的前提下分發帶息穩定幣。這種「品牌與發行解耦」的模式，使穩定幣的功能以服務化的方式被嵌入更廣泛的支付與結算流程。 在傳統金融中，銀行把存款、借貸、發卡等能力抽象為 API，這被稱為 BaaS (Banking-as-a-Service)，而在穩定幣時代，這一邏輯演化為 STaaS (Stablecoin-as-a-Service)，即將發行、儲備管理、審計與合規抽象為底層服務，由專業機構承擔複雜環節，讓平台專注於用戶與場景。 在穩定幣基礎設施的演進中，除了「發行即服務」，我們還看到了一種新的模式——發卡即服務 (Card Issuing-as-a-Service)。傳統四方模式依賴利息與交換費的盈利邏輯在鏈上支付面前逐漸失效，銀行開始將牌照、存款與信貸額度模組化，通过 API 向金融科技公司輸出，並與穩定幣的可編程性結合，深度嵌入工資支付、自由職業者結算等 B2B 流程。 這種模式的優勢不再來自信用擴張，而是來自遷移壁壘、數據沉澱和可編程性。當支付與企業運營緊密耦合，穩定幣基礎設施就具備了更強的韌性和增長潛力，也由此構築出一條新的護城河。 Google Cloud 為金融機構開發許可制支付鏈 GCUL 據 Google Cloud Web3 業務戰略負責人 Rich Widmann 在 LinkedIn 上披露，Google 正研發一條名為 Universal Ledger (GCUL) 的許可制區塊鏈，面向金融機構，支援原生鏈上銀行資金、跨幣種清算和可編程支付。 Google 切入區塊鏈的核心假設是，銀行在數位貨幣浪潮下必須轉型，從傳統清算節點升級為鏈上資產發行者與分發主體。GCUL 提供合規內嵌、Python 智能合約和 API 接入，使銀行可將存款、證券、清算業務遷移至鏈上，主動掌控資金流動。Google Cloud 官網文章《穩定幣之外：數位貨幣的演變》一文中指出：「支付體系的碎片化與低效結算可能在 2030 年造成 2.8 兆美元損失，而穩定幣的增長已驗證了市場需求。」 與 Stripe 的閉環生態不同，Google 意在提供中立的底層設施，目前已與芝商所 (CME) 開展代幣化試點，瞄準那些沒有自建鏈但希望進入加密支付的機構。正如 Google Cloud Web3 負責人 Rich Widmann 所言，「Tether 不會用 Circle 的鏈，Adyen 也未必用 Stripe 的鏈，但任何機構都可以在 GCUL 上開發支付服務。」Google 希望透過「非綁定型」基礎設施吸引多方接入。 不過，GCUL 走許可制路線，滿足了金融機構對隱私、合規和吞吐量的剛需，但也犧牲了公鏈的開放性。考量到 Google 在雲端、廣告、搜尋和瀏覽器上的既有利益，市場擔心它在廣...