香港週五公布首批穩定幣發行人牌照。先前市場普遍預期將有三家機構入圍，包括虛擬資產交易平台 OSL，但最終未能進入首批名單，顯示監管尺度明顯趨嚴。本文源自 Techub News，由 PANews 整理、編譯報導。 （前情提要：滙豐、渣打拿下香港首批穩定幣牌照！渣打走合資路線、聯手 HKT 與 Animoca ） （背景補充：香港Web3.0協會火速招募「資深加密從業人士」等三種會員申請加入）   2026 年 4 月 10 日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布發出首批穩定幣發行人牌照，標誌著香港數位資產監理體系邁入實質落實階段。這不僅是政策訊號，更是全球穩定幣競爭格局中的關鍵分水嶺。 首批獲牌機構為： 香港上海匯豐銀行 渣打銀行（聯合體：渣打銀行+ 安擬集團+ 香港電訊） 先前市場普遍預期將有三家機構入圍，包括虛擬資產交易平台 OSL，但最終未能進入首批名單，顯示監管尺度明顯趨嚴。 從「政策預期」到「制度落地」：穩定幣進入監管時代 這次發牌的核心背景，是香港《穩定幣條例》自2025年8月1日正式生效後的首次實操落實。 根據香港金融管理局披露，本輪共評估36份申請，最終僅發出2張執照，透過率不足6%。此結果再次驗證監管層先前釋放的明確訊號： 穩定幣發牌將堅持「少而精」的原則，而非規模擴張 金管局副總裁陳維民指出，評估標準主要圍繞在四大核心維度： 商業模式的可行性與可信度 風險管理能力與經驗 應用場景的真實價值 合規能力（本地及跨境） 這意味著：穩定幣不再是“技術敘事”，而是“金融基礎設施牌照競爭”。 為何是匯豐與渣打？機構勝出的底層邏輯 從最終結果來看，傳統金融機構佔絕對優勢，並非偶然，而是監理導向的必然結果。 1）合規能力與全球體系優勢 香港上海匯豐銀行與渣打銀行均具備： 全球清算網路 成熟的風控體系 多司法轄區合規經驗 當穩定幣涉及資金託管、跨國流動、反洗錢（AML）等高敏領域時，這類能力成為核心門檻。 2）應用場景明確：從“炒作工具”走向“支付基礎設施” 監管明確強調“應用價值”，而非單純發行能力。 銀行系穩定幣的潛在落實方向包括： 跨境貿易結算 企業資金管理 Web3合規支付通道 RWA資產結算層 相較之下，純交易平台在「實體經濟連結能力」上存在明顯短板，這也是OSL 此次落選的重要原因之一。 3）風險優先：監理更偏好“可控創新” 金管局總裁餘偉文明確表態： 穩定幣監管的核心是“在創新與風險之間取得平衡” 這意味著： 優先選擇「不會出錯」的玩家，而不是「最激進」的玩家 市場影響：三大結構性變化正在發生 這次發牌，不只是牌照本身，更將對整個加密市場產生深遠影響。 1）穩定幣正式“銀行化” 穩定幣發行權，從此前的： Crypto Native（USDT / USDC） 正在轉向： 銀行主導+ 強監管體系 這將帶來： 信用體系重構（銀行信用替代專案信用） 使用者信任度顯著提升 合規資金加速入場 2）香港成為全球穩定幣監管樣板 在全球範圍內： 美國：監管仍分裂（SEC / CFTC博弈） 歐洲：MiCA推進中 香港：已率先完成「立法+發牌」閉環 這使香港具備潛在優勢： 成為亞洲穩定幣發行與清算中心 3）Web3資金入口結構重塑 穩定幣是整個加密市場的「流動性底層」。 此次發牌意味著： 合規穩定幣將成為主流資金入口 非合規穩定幣面臨擠壓 DeFi / RWA / 支付賽道將受益 未發牌者的訊號：視窗仍在，但門檻極高 儘管首批僅2家獲批，但監管並未完全關閉視窗。 香港金融管理局明確表示： 對後續發牌持「開放但審慎」態度 即使增發，整體數量仍將維持有限 這釋放兩個關鍵訊號： 機會仍在，但只屬於頭部玩家 產業將進入強者恆強階段 結論：穩定幣進入“定價權重構週期” 從產業視角來看，此次發牌的本質不是“利多訊息”，而是： 一次底層規則的重構。 核心影響可總結為三點： 1）監管確定性落地 穩定幣從灰色地帶進入製度化體系 2）機構全面入場 銀行成為穩定幣發行核心力量 3）市場分層加劇 合規資產vs 非合規資產，估價體系將分化 Techub News 觀點 這不是一則普通監管新聞，而是： 全球穩定幣競爭進入「國家級賽道」的起點 隨著香港率先完成製度閉環，未來12–24個月，穩定幣將從“交易媒介”升級為“金融基礎設施”，並深度嵌入： 跨境支付 數位資產交易 RWA現實資產 AI Agent經濟體系 真正的機會，不在“誰發行穩定幣”，而在： 誰能圍繞穩定幣，重建金融與資料流通體系 相關報導 《2025香港Web3嘉年華》定檔4月， 香港會議展覽中心擴大舉辦 2025香港Web3嘉年華冠名贊助商》OKX Web3專屬訂製款優惠NFT門票正式上線 2025香港Web3嘉年華官網正式上線〈香港穩定幣牌照落地，36 家巨頭混戰後僅匯豐＋渣打銀行持證上崗〉。