牛回速歸？ Crypto AI的下一個投資風口

本文討論了加密 AI 代理和 DeAI 基礎設施的投資機會。 AI 代理生態系統的流動性較差，波動大，而 Bittensor 生態系統的流動性較好，穩定性較強。 DeAI 基礎設施被低估且有巨大潛力，結合代理和基礎設施的市場推廣能帶來新的工作流和投資機會。

自從特朗普上台以來，加密投資變得明顯更難了。 整體的不確定性讓資金流向「避險資產」，而不是風險類資產。

全世界都在關注關稅局勢愈演愈烈。 加密市場當然也不例外——雖然 BTC 展現出一定的強勢，但 Fartcoin 表現得更猛，幾乎碾壓其他一切資產。

其他都在掙扎

除了這兩種資產之外，其他項目（我說的是字面意義上的所有項目）都在苦撐——曾經長期佔據話語權頂端的 Crypto AI 板塊大幅下滑，目前整體市值維持在大約 60 億美元。 DeFi 也沒好到哪去，鏈上 TVL 已蒸發超 500 億美元，資金正撤離加密市場，轉向其他更安全的資產。

那我們該投什麼？

這就引出了關鍵問題：在市場震盪期，我們該怎麼投、投什麼？

我認識的大多數人可能會說去 Berachain、Sonic 等鏈上做收益農場，這當然沒問題。 但對我來說，現在其實有一些回報/風險比（R/R）更高的機會，尤其在市場動盪時更值得關注。

在我看來，現在最不對稱（也就是說潛力巨大但市場沒定價充分）的機會在於 DeAI 基礎設施 和 AI 智能體 的交集（這個我後面會詳細說）。

堅持那句老話：「當別人貪婪時你要恐懼，當別人恐懼時你要貪婪。」（等等，好像我說反了）對，「當別人貪婪時你要恐懼，當別人恐懼時你要貪婪。」這才對！

我在關注的 Crypto AI 細分領域

在我看來，現在加密 AI 中有幾個子領域特別值得關注：

·開發工具：包括框架、Vibe 編碼工具、MCP 基礎設施

·去中心化 AI 基礎設施：如去中心化算力、可驗證性、部署方式、隱私保護、存儲、所有權等

·面向消費者的 AI：包括 AI 智能體、Alpha 工具、遊戲、DeFAI、GambleFAI、個性化/陪伴類應用

（這不是全部細分領域，但你應該明白我說的方向了。）

框架趨勢

為了更具體地說明消費者 AI / 智能體和開發工具方面的趨勢，我在三月份寫過一個推文串（本來打算每月都發，但市場節奏並沒有快到需要每月更新）。

框架曾經估值很高，但現在不一樣了。 在去年 10 月到 11 月那一波行情裡，各種 AI 框架的 FDV（完全稀釋估值）曾被炒得很高。 但當開發者們意識到，這些「現成框架」其實做不了太多複雜的事情，加上大模型在金融場景下容易被 prompt injection 攻擊（不太安全），市場對這些框架的需求就開始降溫了。

不過話說回來，像 @elizaOS（GitHub 星標數 1.55 萬）、@arcdotfun（3400 點贊）、@sendaifun（1200 點贊）這樣的開源框架和工具還是在持續增長的。 僅過去一個月，它們分別新增了 434、197 和 110 個星標。

為什麼我覺得 Agent 分發網絡比框架更重要

老實說，我個人對框架本身沒那麼感興趣——因為它們本身不太具備「價值沉澱」（value accrual）。 相比之下，投資在 Agent 分發網絡或 Agent Hub 上更有意思，因為這裡的價值閉環更清晰——比如通過投機者或投資者交易 AI Agent 代幣所帶來的交易量，可以直接轉化為交易手續費收益。

目前 @virtuals_io 是這方面做得最好的。 雖然它的日交易量從 8～9 位數掉到了 7 位數，但它依然是最受開發者信任的生態之一，同時也是項目最多樣、產品創新最多的 Agent 平台。

@elizaOS 開始變得有看頭了。 特別是它的 Launchpad @autodotfun 剛上線，意味著團隊已經擁有了一個可以直接給 $ai16z 代幣帶來價值的分發渠道。 @shawmakesmagic 也預告了一些有趣的新功能（還沒上線，但看著很有料）：

要做好，就得搞定高質量合作項目的發射流程，如果 @elizaOS 想真正和 Virtuals 拉開差距，就得在合作項目的質量上做好執行。 否則，很容易陷入「低質量項目 + 四五位數市值」的死循環。

拉遠一點看，現在性價比最高的方向不是 Agent 或框架，而是去中心化 AI 基礎設施（DeAI Infra），為什麼？ 如果你在 AI Agent 領域混過一陣子，應該會對這個演進路線不陌生：娛樂型聊天 agent ➝ Alpha/工具型 agent ➝ 交易型 agent ➝ DeFAI 抽象層 ➝ 其他小敘事 ➝ 更智能的上下文、multi-agent / swarm 系統...

死亡飛輪陷阱。 很多團隊做不起來的原因在於，它們做的「agent 產品」根本沒有核心 AI 能力——唯一的「智能」只是定時 prompt LLM 說點東西。 雖然現在比早期好很多，但大多數團隊還是嚴重依賴 LLM 和現成框架，每一輪敘事出來的產品都是不成熟、不接地氣的替代品。

就像以前很多項目 fork 主流 DeFi 協議，半年熱度、一年歸零。 結果就是：靠 token + agent 吹一波熱度，吸一波 attention，然後沒人用了，attention 跌，token 跌，陷入「死亡飛輪」。

Agent 團隊需要基礎設施；Infra 團隊也需要 Agent。 不過這些失敗的團隊倒有一項強項：會搞 GTM（go-to-market）、會炒熱度。 所以問題來了——有一堆會炒作、會做社區的 Agent 團隊，但沒有真正的 AI 產品；那他們應該干嘛？ 答案是：去接入專業 AI 模型和 DeAI 基礎設施的能力（推理網絡、訓練平台等）。

反過來，DeAI infra 團隊往往不擅長 GTM、不是 crypto native，也搞不懂社區怎麼玩。 那為什麼不把兩者結合起來？

我認為，「深度 AI 基礎設施 × 病毒級 agent 分發」之間的那層連接，才是真正的機會所在。

我的 Crypto AI 投資邏輯：

投 DeAI Infra + 投能改寫 Crypto 原有工作流的 Agent 團隊

Web2 很早就已經在用 AI agent 自動化各種垂類工作流程，常見的案例如：

法律領域：AI 幫律所讀文檔、整理案例數據庫、提升出庭策略

會計領域：AI 幫忙理票據、生成報表、出納稅文件

建築領域：AI 審圖紙、估預算、提供結構優化建議

這類項目通常幾個月就能跑到 7～8 位數 ARR，因為它們真正用 AI 做了自動化和增強，創造了實用價值。

而在 Web3，這個思路還非常新。 要在 DeFi 提升工作流，不僅要懂 crypto，還要理解用戶真正的痛點。 DeFAI 的一些項目試圖做抽象層，但基本還處於「要給很精確的 prompt 才能用」的階段，離「普通用戶都能上手」還很遠。

所以，我認為那些真正理解 Web3 / Crypto 工作流的人很稀缺。 但如果你現在就能找到這些團隊並投資進去，未來爆發時你就能吃到最大的紅利。

Infra 這邊的問題是——大多還不能投

DeAI infra 團隊一般拿了 VC 的錢，需要幾年才能 TGE。 有些已經上幣的，跌了 50–80%。 想要穩住幣價，只有一個辦法：要么真有收入，要么找頂級做市。

比如 @getgrass_io 就是個不錯的例子：有消費級產品，靠用戶貢獻帶寬換空投，據說收入已經 8～9 位數。 這種項目不多，通常你也只能靠用產品 / 參與空投才能早期參與，真正上幣時高 FDV、低流通，一般人進去容易虧。

所以，更值得關注的是——純社區驅動的、無 VC 的 DeAI 生態。 沒錯，我說的就是 @opentensor（Bittensor）。

但自從今年情人節 dTAO 升級上線後，整個格局發生了巨變。 現在是市場決定哪個子網能獲得排放。 社區——也就是用戶本身——成了資本的分配者。 如果社區認為你的子網沒有產品、沒什麼價值，那你就拿不到排放（資本）。 這促使子網必須公開建設、加快進度，去打造人們真正需要的產品。

這種轉變甚至催生了一些專門投資 Bittensor 子網的對沖基金。

@BarrySilbert 正在與 @YumaGroup（DCG 的子公司）一起押注 Bittensor 生態系統，該公司投資、建設並孵化 Bittensor 子網。 最近 @RaoulGMI 和 @BarrySilbert 之間的採訪引發了社區的極大興奮（因為一個主要的加密機構現在已經進入了 Bittensor 生態）。

從投資的角度來看，Bittensor 生態系統的流動性明顯優於 AI 代理生態系統。 像 Virtuals 這樣的代理生態系統的核心問題在於流動性池（LP）與 Virtuals 配對，這導致了更高的波動性和更多的無常損失（IL）給流動性提供者。

這就是為什麼流動性通常較為稀薄——你通常投入 1k 到 5k 美元，可能會在這些代理代幣上經歷 3% 到 7% 的滑點。 另一方面，將相似金額投入子網代幣則只會有大約 0.05% 到 0.1% 的滑點（甚至更低）。

簡要總結：

·加密 AI 代理的炒作週期正在減退，真正的產品和用戶保持仍然稀缺

·DeAI 基礎設施被低估、誤解且定價錯誤

·最好的投資機會是結合基礎設施和代理的市場推廣（GTM）來解鎖新的工作流

·$VIRTUAL 領導代理領域，Bittensor 領導基礎設施領域

·留意那些將兩者結合的團隊——如果能及早發現，將有巨大的上行空間

總結： 我相信 DeAI 將定義 Web3 AI 的下一個趨勢。 我們將看到更多改變我們與彼此及協議互動方式的團隊，轉變價值創造的方式，並產生新的細分市場，吸引更多用戶和更大的市場份額（更主流）。 現在是了解 DeAI 基礎設施以及它如何改變現狀的最佳時機。 確保關注那些能成功結合 DeAI 和代理的團隊。

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