以太何時反彈、行情何時翻轉、二級沒行情的當下可考慮一級市場入手

上週，特朗普加關稅，股市、加密貨幣應聲大跌。 但是，人們對加密的熱情好像並沒有被擊退。 因為，加密 ETP 的淨流入量達到了 13 億美元，這表明投資者仍然對加密貨幣持樂觀態度。

加密 ETP 就是專門針對比特幣、以太坊等數字資產的投資產品，投資者可以通過傳統的證券交易所購買，而不需要直接持有加密貨幣。

比特幣 ETF 和以太坊 ETF 就是加密 ETP 的代表性產品。 它們提供了一種合規、透明且便捷的方式，讓投資者可以在傳統證券市場投資加密貨幣，而不需要自己管理錢包或私鑰。

加密 ETP 資金流入已經持續了五週之久，這表明儘管短期內市場可能會受到經濟政策的干擾，但從長期來看，大家對加密市場的信心並未消退。 因此，我繼續認為當前是「空頭陷阱」階段。

ETH 是不是足夠低了？

當然，以太坊已經足夠低了不假，但是是不是到底了，還很難說。 不過，有一個參考指標值得注意，當前 ETH 的 BTC 報價已經跌破了 0.03 在 0.027 附近了。

回顧歷史，eth/BTC 低於 0.03 的情況並不多見。 類似的情況曾發生在 2019 年末以及 2022 年 FTX 暴雷後的市場恐慌期。

恐慌期，我們剛剛經歷過，2 月 3 日比特幣曾經一度跌破 92000 美元。 如果 ETH/BTC 在 0.027 附近企穩，可能會迎來階段性反彈，尤其是如果 ETH 在 2500 美元左右形成支撐。

不過，如果 ETH/BTC 繼續下探，甚至跌破 0.025，那麼市場可能進入更深層次的比特幣主導階段，ETH 可能會經歷更長時間的調整。 而且市場上也從來不缺少唱衰以太坊的聲音。

目前以太的一些不利因素

ETH 早期獲利盤尚未完全出清，拋壓巨大：相比 BTC，ETH 仍然有大量早期持幣者尚未完成換手。 這些持幣者包括：

ICO 投資者（2015-2016）：當年以極低價格獲得 ETH，如今仍有部分未拋售。

早期礦工（2015-2021）：PoW 時代積累的 ETH 仍有較大存量，可能隨時流入市場。

defi Summer 紅利獲利者（2020）：大量早期 DeFi 參與者和項目方囤積 ETH，持幣成本接近於 0，可能隨時砸盤。

以太坊PoS 機制導致的長期通脹隱憂：ETH 2.0 過渡到PoS 後，雖然通過銷毀Gas 費減少了一部分供應，但PoS 機制的一個核心問題在於：持幣者更傾向於積累，而不是及時 賣出。 這導致市場上形成“滯後拋壓”，短期內供應看似減少，但一旦大資金解鎖或 ETH 價格回調，可能引發連鎖拋售。

此外，相比 PoW，PoS 持幣者的“退出成本”更低，市場一旦進入恐慌狀態，大量驗證者可能會迅速 unstake（解除質押），從而加劇價格下跌。 機構深知這一點，因此更容易利用市場情緒做空 ETH，在 unstake 浪潮中進一步打壓價格。

當然更為關鍵的是，傳統金融資本仍未完全理解以太坊的價值。 這一點可以從 ETP 的資金流入情況看出——相比比特幣 ETP，以太坊 ETP 的資金流入總量明顯較低，表明機構投資者仍然對 ETH 持謹慎態度。

儘管過去一周以太坊ETP 資金流入量超過了比特幣，但是，比特幣ETP 的年初至今資金流入量仍然保持領先，達到了接近60 億美元，比以太坊的年初至今資金流入量高出 505%。

以太坊已經處於「絕地」了，能否「反擊」就要看以太坊自己了。

即使不考慮以太坊的 L2，也不剔除 SOLana 的模因幣，以太坊主鏈當前的 TVL 還是 Solana 的 6 倍多。 由此可以看出，以太坊的區塊鍊主力低位從來沒有被撼動過。 當然，以太坊的問題是自己創新造成的，還得繼續靠自己的創新去解決。

一級項目預告——Monad

二級已經被玩壞了，短期行情沒法看，猜短期不亞於拋硬幣，怎麼都是50%的概率。

長期來說還是看好的，拿好自己的幣，後面還是多從一級和鏈上找找機會吧。

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