以太坊：窺探 ETH 上漲的動力

關鍵要點

以太坊已接近歷史高點，但 Gas 費呢？ 仍然便宜。 這是否預示著新一輪牛市的到來？

儘管美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾語氣樂觀，比特幣[BTC]價格仍跌破 12 萬美元。 這表明市場仍然傾向於避險。

以太坊[ETH]不過，股市卻搶盡了風頭。 本週該股上漲7%，僅比歷史最高點低2%。

更重要的是，eth/BTC 比率直接突破了自選舉季以來從未觸及的 0.04 阻力位。

簡而言之，這種設定預示著資金正在從比特幣中流出，為以太坊打開了一扇教科書式的窗口。 但如果這不僅僅是比率交易，而是資金流結構性分化的早期跡象呢？

ETH 創紀錄的 L1 吞吐量與受抑制的 Gas 成本

以太坊當前的設置中存在一個明顯的矛盾。

表面上看，ETH 似乎正乘著避險資金的東風，資金正在從 btc 流出，而比特幣則大幅下跌。 但 L1 指標卻揭示了不同的情況，表明兩者之間存在結構性分化。

ETH 的每日交易量已突破 200 萬，活躍地址數徘徊在 70 萬左右，這標誌著過去曾引發 Gas 價格暴跌的水平。 不過，在本輪週期中，手續費（紅線）仍保持在低點附近。

簡而言之，以太坊的鏈上負載峰值（如用戶需求、交易吞吐​​量、結算量）歷來與費用市場壓力呈一一對應關係。

但在這個循環中，這種關聯被打破了。

即使每日交易量和活躍地址激增，Gas 費用仍然穩定在周期低點附近。 得益於協議升級就像 EIP-1559 和 L2 結算一樣，以太坊正在水平擴展。

以太坊網絡最終滿足了需求嗎？

以太坊的費用動態正在呈現出驚人的變化。

如圖所示，過去五年，Gas 和 ETH 的轉賬價格在擁堵期間飆升，尤其是在 2021-2022 年 NFT 和 DeFi 熱潮期間。 然而，自 2022 年以來，價格飆升幅度較小，且頻率較低。

事實上，過去一周，ETH 的日均 Gas 費用中位數一直保持在 1 gWei 以下。 此外，8 月 16 日和 17 日，該費用分別降至 0.396 gwei 和 0.432 gwei，分別為五年來的最低和第三低水平。

這為什麼重要？ 在過去的 ETH 週期中，當 Gas 價格飆升時，上漲行情往往會停滯。 2021 年，ETH 價格一度突破 4.8 萬美元左右，而 Gas 和轉賬成本中位數也隨之飆升，表明網絡吞吐量已達到極限。

快進到現在：ETH 距離價格發現僅差 2%，但費用和轉賬指標卻沒有變化，為更多的鏈上活動留下了空間。

結果如何？ 以太坊的 TVL自 2021 年以來首次接近 1000 億美元。 本質上，隨著網絡容量最終跟上需求，ETH 的 ATH 運行可以繼續，而不會出現通常的費用摩擦。