又一輪ICO熱潮？ 參議院市場結構法案對加密貨幣初創企業意味著什麼

參議院昨日公佈了加密貨幣市場結構立法的初步草案，這是眾議院上週通過的一項全面的 CLARITY 法案的配套法案，兩黨支持。 儘管存在差異，但有一個共同的主題：加密貨幣初創公司可能很快就會通過合法途徑籌集資金ICO前所未有的。

這 賬單本週早些時候發布的法案由參議院銀行委員會發布，主要涉及證券和美國證券交易委員會 (SEC)；參議院加密法案的另一半涉及大宗商品和商品期貨交易委員會 (CFTC)，將在未來幾個月由參議院農業委員會發布。

總體而言，該法案中以證券為重點的部分似乎取得了與眾議院《清晰法案》相同的許多成果：修改新政時代的證券法，正式將加密貨幣納入其中，並將加密貨幣市場的大部分監管權從嚴格的美國證券交易委員會轉移到其更不干涉的姊妹機構美國商品期貨交易委員會 (CFTC)。

參議院版本的法案措辭較為微妙，允許美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 自行決定後續的解釋和規則制定。 但其意圖很簡單：這項立法旨在允許加密貨幣企業恢復銷售。 代幣並籌集啟動資金，而不必擔心監管機構的報復。

共和黨參議院助理表示：“我們希望降低進入的法律門檻。”解密。 “你肯定不希望典型的加密項目花費一百萬美元從某個收費昂貴的律師事務所獲得某種法律備忘錄，上面寫著‘我們認為你是一種商品’或‘我們認為這東西是一種證券’，”這位工作人員說道。 “因為這會讓加密項目更難起步。”

法律專家和加密政策專家表示，參議院的法案比《CLARITY法案》更簡潔，範圍也更溫和。 解密. 一些業內人士對這一組合的潛在有效性感到興奮，而另一些人則不確定該立法是否會在某些情況下讓代幣開發商和證券交易委員會陷入困境。

參議院的法案只有 35 頁（相比之下，眾議院的法案篇幅卻很長）168頁根據《美國證券交易委員會透明度法案》（CLARITY Act），代幣發行者可以通過代幣銷售籌集資金，最長可達四年，每年最高可達 7500 萬美元，前提是代幣不為持有者提供某些類似證券的利益。

此類利益包括實體中的債務或股權；實體中的清算權；從該實體獲得利息、股息或其他付款的權利；或該實體中任何其他明示或暗示的財務利益。

如果代幣滿足這些要求，它將被視為非證券類“輔助資產”，完全不受 SEC 的管轄。 輔助資產框架並非新框架。 它已被從盧米斯-吉利布蘭德法案這是參議院最初提出的市場結構立法，但從未進行投票。

此外，最初未能滿足標準的代幣可以在日後證明其在至少一年內沒有參與“超過名義水平的創業或管理活動”，而這些活動主要決定了其代幣的價值，並獲得同樣的豁免。

WinsTON & Strawn 律師事務所數字資產專職合夥人 Drew Hinkes 表示解密輔助資產框架表明，參議院正試圖在將加密貨幣從美國證券交易委員會的管轄範圍中剔除出來，同時防止此類豁免蔓延到傳統證券市場。

欣克斯表示：“SEC 需要在創造低摩擦代幣發行機會與代幣發行影響傳統股票市場的風險之間取得平衡。”

他繼續說道：“該法案在確定資產的具體特徵以使其不符合輔助資產的資格時，試圖排除具有證券特徵的資產。”

一位加密貨幣政策領導者與解密他們表示，鑑於該框架的直接性，他們支持該框架。 儘管眾議院的《清晰法案》確實提供了全面例外該政策負責人表示，該法案將幾乎所有現有的加密資產都視為商品，同時還“極其複雜”，因為它制定了一套複雜的規則，規定了發行人的代幣所有權門檻以及出售的限制。 他們表示，參議院法案的處理方式更為簡潔。

那麼，如果參議院的市場結構法案按原樣通過，是否意味著ico 再次？

消費者權益保護非營利組織 Better Markets 的政策主管阿曼達·菲舍爾 (Amanda Fischer) 表示，在實踐中，這種情況可能會發生，但不會像加密貨幣領域許多人所渴望的那樣，具有黑白分明的確定性。

曾任美國證券交易委員會主席的菲舍爾加里·根斯勒的幕僚長認為，與更為謹慎的參議院市場結構法案相比，《CLARITY 法案》更像是對加密行業的熱情援助。

“我要說的是，我尊重《清晰法案》，因為它至少有勇氣堅持自己的信念，並全面豁免，”她告訴解密“我認為這很糟糕，而且會產生很多意想不到的後果，但我認為它實際上在想要豁免的行為範圍上更加明確。”

例如，參議院新法案中的一項條款禁止獲得美國證券交易委員會豁免的加密代幣向出售它們的實體提供“明示或暗示的財務利益”。 這是什麼意思？ 治理權？ 代幣價格與發行人持續運營之間存在明顯的隱含聯繫？

“如果我是加密貨幣行業從業者，我肯定會對此感到擔憂，”菲舍爾說道，“有很多代幣都能滿足這個條件。”

共和黨參議院助理試圖淡化新法案與眾議院《清晰法案》的目標之間的任何明顯差異。

他們表示：“CLARITY 和我們的討論稿都試圖確保與投資合同相關出售的標的資產通常不是證券。”

該助手補充說，法案中關於哪些加密代幣符合證券資格、哪些不符合證券資格的任何模糊區域，將在法案最終通過後由美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 制定規則來解決。

他們表示：“會出現一些邊緣情況，隨著時間的推移，這些邊緣情況將通過指導、規則制定、命令和豁免措施得到解決。”

為什麼參議院的市場結構法案在將加密貨幣從已有數十年曆史的證券法比眾議院的對手更強大嗎？ 費舍爾認為，這是為了確保搖擺不定參議院民主黨人認為，該法案對傳統證券市場的影響將有限。

她表示：“我認為這只是一塊遮羞布，目的是讓民主黨人放心，有護欄可以防止其他類型的證券轉移到這一豁免範圍內。”

但她表示，實際上，SEC 很難再追究加密貨幣公司和代幣發行者的責任。 集體因為違反了規則。

“SEC 將會處於劣勢，”她說。 “這將使執法變得更加困難，因為他們需要克服的假設條件要比法案中規定的要高得多，才能起訴某人。”