儘管傑米·戴蒙等人發出警告，風險偏好情緒仍席捲垃圾債券

CCC 評級債券是投機級債券的絕對底層，截至週四，本月回報率為 0.75%，超過包括投資級債券在內的所有其他級別債券。 數據來自彭博社。

與此同時，BB級債券（垃圾債的頂級）的表現在所有投機性債券中墊底。 這與今年早些時候的情況大相徑庭，當時由於對唐納德·特朗普總統貿易政策的擔憂，BB級債券在垃圾債中成為更安全的選擇。

但這些擔憂很快就消退了。 股市不斷創下新高，投資者顯然更願意放棄高收益，追求更高的收益。

BB 債券因交易商轉向其他債券而下跌

PGIM固定收益首席投資策略師羅伯特·蒂普（Robert TIPp）直言不諱：“隨著投資者變得更加安心，他們開始尋求風險。”隨著市場參與者毫不畏懼地拋售BB級債券、搶購CCC級債券，這種安心感正在顯著顯現。

但摩根大通首席執行官傑米·戴蒙並不買賬。 本週，他表示信貸利差“低得有點不自然”。 就在一個月前，他還曾表示，如果他管理一隻基金，他根本不會購買任何信貸產品。

雙線資本（DoubleLine CaPItal）首席執行官傑夫·岡拉克（Jeff Gundlach）上個月表示，該公司對高收益債券的配置“已降至歷史最低”。 原因何在？ 因為他認為估值並未反映實際風險。

另一方面也發生了變化。 更加謹慎的買家正在徹底撤出垃圾債券，轉而購買BBB級投資級債券。 BB級和BBB級債券之間的收益率差距已縮小至僅75個基點，遠低於120個基點的十年平均水平。 這意味著投資者無需在BB級債券附近徘徊即可獲得可觀的利差。

從另一個角度來看，BB 級公司也面臨技術風險，即所謂的“墮落天使”。 這些公司原本擁有投資級評級，但後來被降為垃圾級。 華納兄弟探索公司就是最近的一個例子。

該公司計劃拆分為兩家獨立公司，導致評級下調，並向巴林銀行市場注入了數十億美元的新債務。 巴林銀行董事總經理凱利·伯頓表示：“當大公司來找我們時，我們需要確定這些公司能否被有效消化，以及是否會造成技術性混亂。”

銀行和陷入困境的企業的新舉措撼動了信貸市場

垃圾債買家追逐收益率的同時，美國銀行業者則在財報季後做出戰略性融資決策。 摩根大通選擇直接進入國內投資級債券市場。 但富國銀行和花旗集團則採取了不同的路線。 他們首先瞄準歐洲投資者，暫緩發行美國債券。

在中國，房地產巨頭万科集團正試圖將其國內銀行貸款期限延長至最多十年。 此舉旨在緩解其數月來一直緊繃的現金狀況壓力。 與此同時，在美國，Chuck E. Cheese 的母公司 CEC Entertainment 正在與其股權投資者洽談 6 億美元的融資事宜。 此舉旨在解決其在垃圾債券市場融資失敗後即將到期的債務。

在加拿大，Alimentation Couche-Tard 剛剛放棄了對 Seven & i Holdings 6.77 萬億日元（458 億美元）的收購要約。 經過近一年的追逐，這家運營 7-Eleven 門店的日本公司顯然拒絕進行認真的談判，迫使 Couche-Tard 放棄了收購。

回到德克薩斯州，生產血糖儀並由Platinum Equity支持的LifeScan Global Corp.申請破產保護。 該公司已達成協議，將控制權移交給債權人，以換取債務減免。

最後，光纖網絡提供商 Zayo Group Holdings 即將與其債權人達成協議，延長其數十億美元債務的部分到期日。 該協議仍處於初步階段，但在信貸緊縮的環境下，這可能會給 Zayo 一些喘息的空間。

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