摩根大通稱全球監管機構更青睞代幣化銀行存款而非穩定幣

英國央行行長安德魯拜勒最近 著名的他寧願銀行創建代幣化的央行存款，而不是新的私人穩定幣。 摩根大通分析師表示，這是全球範圍內更大規模監管浪潮的一部分，旨在代幣化存款作者聲稱，這是一種更全面、更安全的現代化金融方法。

代幣化存款是傳統銀行存款的數字類似物，在區塊鏈執行器內發行，信息也反映在其中。 它們保留了現有金融體系中編碼的保護措施，例如存款保險、遵守“了解你的客戶”（KYC）和反洗錢（AML）規則，以及獲得央行緊急資金的渠道。

另一方面，代幣化存款意味著區塊鏈的某些優勢已經到位，例如結算時間、可見性、可編程性以及與智能合約交互的可能性。

當局認可非記名數字銀行貨幣

據摩根大通分析師稱，代幣化存款有兩種類型：不記名存款和非不記名存款。

不記名代幣化存款可以在各方之間轉移和交易。 但與市場上的其他任何東西一樣，它們的價值也可能根據供需關係或發行人的風險而下降。

這種波動對金融穩定構成威脅。 它違背了“貨幣單一性”的核心價值主張——即相信一國境內流通的所有貨幣都能安全地兌換成穩定數量的商品和服務。

相反，非持有人代幣化存款不可轉讓。 它們以央行貨幣以一比一的價值進行兩家銀行間的直通式交易結算。 摩根大通表示，該系統有助於維護金融體系的完整性，並防止不同形式貨幣之間的價值差異。

分析師們提到了經濟學家羅德·加拉特（Rod GARratt）和申鉉松（Hyun Song Shin）於2023年發表的一篇論文《穩定幣與代幣化存款：對貨幣單一性的影響》。 但更令人擔憂的是，該論文警告稱，可轉讓代幣，無論是穩定幣還是不記名存款，“都容易導致定價錯誤”。

交易員青睞穩定幣以獲得流動性

穩定幣面臨越來越嚴格的監管審查，但在加密經濟。 由於其高流動性和在所有市場上的普遍可用性，其簡單的可移動性質吸引了全球的加密貨幣、去中心化交易所 (DEX) 交易者和匯款。

Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）仍然是市值最高的穩定幣。 它們在加密貨幣交易所、DeFi 協議和匯款渠道中每天交易數千億美元。

然而，摩根大通分析師表示，穩定幣通常不會從銀行系統中抽走資金。 它們的儲備金（通常以美國國庫券等短期政府證券的形式在國內借出）仍留在傳統金融渠道內。 穩定幣採用貨幣市場基金模式，即收集存款並將其投資於低風險的短期工具。

摩根大通分析師還質疑商業銀行發行穩定幣的成本是否會更低。 英格蘭銀行2023年的一份諮詢文件提議，任何發行穩定幣的銀行都可以在央行持有全額準備金存款作為其支持，而這些存款可能不會支付利息。 “所有這些都將嚴重限制銀行根據客戶存款收益率定價的能力，因為在這些規則下，穩定幣將是一個非常不具吸引力的商業選擇。”

與此同時，在美國，監管環境對穩定幣的態度仍然較為友好。 唐納德·特朗普總統簽署新版《穩定幣法案》（GENIUS Act）後不久，該法案將正式生效。 根據該法案，銀行可以創建穩定幣並將其納入現有的支付系統。

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