Arthur Hayes 表示，銀行採用穩定幣將為美國國債釋放 6.8 萬億美元

在一篇長篇明確的文章中，亞瑟表示，新任美國財政部長斯科特·貝森特（他嘲諷地稱其為“大斯科特·克”或“BBC”）計劃通過將“大到不能倒”的銀行轉變為穩定幣機器來填補財政部的資金缺口。

這些銀行將推出自己的區塊鏈美元，吸收用戶存款，並將這些資金循環轉化為國債。

斯科特的使命，就像前任珍妮特·耶倫一樣，是每年借入數万億美元，卻不導致收益率飆升。 “他們的老闆喜歡花錢而不加稅，”亞瑟寫道。

“然後，財政部長就得通過以可承受的利率借款來為政府提供資金。” 但老辦法已經行不通了。 量化寬鬆政策已不復存在。 美聯儲不會降息。 因此，斯科特需要為堆積如山的債務尋找新的買家，而穩定幣銀行現在是他的首要計劃。

穩定幣讓銀行將存款轉換成國債

ARthur 聲稱，美國八大銀行的存款總額約為 6.8 萬億美元。 目前，這些存款大多毫無用處。 但有了穩定幣，這些資金就可以轉化為零久期美國國債的買家。

他寫道：“通過發行穩定幣，TBTF 銀行將釋放高達 6.8 萬億美元的國庫券購買力。”

摩根大通等銀行將發行像 JPMD 這樣的代幣，在 Base 等公共區塊鏈上運行它們，並通過現金返還和全天候訪問等優惠吸引客戶進入系統。

這些基於區塊鏈的存款實際上並不是為了方便這些人，而是為了控制。 常規存款操作緩慢，需要笨重的系統，並且與過時的技術捆綁在一起。 穩定幣讓銀行能夠削減成本，解僱合規人員，並通過人工智能來管理一切。

“傑米·戴蒙在了解穩定幣的實際運作方式後，嚇得魂飛魄散，”亞瑟幽默地調侃道。 隨著每筆交易在鏈上可見，合規性變成了代碼，亞瑟估計，這一轉變每年可為銀行節省200億美元。

摩根大通已經擁有基礎設施。 一旦客戶將存款轉入穩定幣，摩根大通就可以用這些新資產購買美國國債。 美聯儲最近降低了美國國債持有的資本要求，釋放了約5.5萬億美元的資產負債表容量。

Arthur 表示，別指望 Circle 或任何其他非銀行機構能參與競爭。 獲得兩黨支持的《天才法案》禁止 Meta 等科技公司推出自己的穩定幣，也禁止穩定幣發行商向客戶提供收益。

這意味著金融科技公司無法在利息方面競爭。 它們無法利用“大而不倒”銀行內部價值6.8萬億美元的存款。 而且，它們也無法獲得政府對負債的同等擔保。 亞瑟指出：“即使是像Circle這樣成功的發行機構，也永遠無法利用這些價值6.8萬億美元的“大而不倒”定期存款。”

Arthur還表示，如果銀行成功將存款轉換為穩定幣，增加的淨息差可能會推動銀行股飆升。 他計算出，八大銀行的市值可能增加3.91萬億美元，增幅達184%。 “如果存在投資者可以執行的非共識交易，那麼基於穩定幣理論，投資者可以做多一籃子權重相同的“大富翁”（TBTF）銀行的股票，”他補充道，“。”

取消準備金利息釋放另外3.3萬億美元

亞瑟相信斯科特可以走得更遠。 美聯儲目前向銀行支付準備金利息（IORB），這使得3.3萬億美元的資本被鎖定，無所事事。 亞瑟表示，如果國會終止這項政策，銀行也會將這些資金轉為購買美國國債。

他問道：“美聯儲為什麼要印鈔，阻止銀行支持這個帝國？” 他引用了一直在推動立法取消IORB付款的參議員特德·克魯茲的話：“這將迫使銀行通過將儲備金轉換為國債來彌補損失的利息收入。”

綜合來看，穩定幣和IORB的取消將釋放10.1萬億美元的國庫券需求。 這遠超耶倫2022年2.5萬億美元的現金注入，後者曾幫助將10年期國債收益率壓低至5%以下。 亞瑟將此稱為耶倫的“積極國債發行”（ATI）。 如今，斯科特的方案將使用“流動性火箭筒”來爭取時間並為債務融資，而不會引發市場危機。 美聯儲的逆回購計劃幾乎空了。 資金必須從某個地方獲得。 因此，斯科特正在轉向銀行。

Arthur 並不認為這對加密貨幣自由來說是個好消息。 他稱之為“披著以太坊外衣的債務貨幣化”。 他還警告說，任何等待美聯儲宣布新一輪量化寬鬆或降息的人都是妄想。 “你們中的一些人仍在等待貨幣戈多，”他寫道。 “這根本不可能發生。”如果大戰或銀行倒閉不先發生，鮑威爾就會保持沉默，財政部將負責處理流動性問題。

這 散文最後，亞瑟告訴投資者停止押注Circle，開始購買比特幣和“大而不為”（TBTF）銀行。 “穩定幣的特洛伊木馬已經潛入堡壘，”他寫道。 “當它打開時，它並非帶著自由主義的夢想，而是充斥著購買國庫券的流動性，旨在維持股市膨脹、彌補赤字、以及鎮靜嬰兒潮一代。”

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