Pantera：DAT機會和市場格局
作者：Cosmo Jiang，Pantera CaPItal合夥人；編譯：AIMan@
Pantera 創建了一項基金，為投資者提供數字資產財庫（Digital Asset Treasury ，DAT）機會。
Pantera 一直處於這一新興行業的前沿，並堅信自己將成為美國首批 DAT 項目的基石投資者，其中包括 DeFi Development Corp. (DFDV) 和 Cantor Equity Partners (CEP)。 我們的盡職調查流程在短時間內促成了多項業績優異的投資。 Pantera 的早期角色和初步成功開啟瞭如今已成為更大趨勢的領域。 因此，我們很幸運地成為許多潛在 DAT 團隊的首選，其中許多團隊正處於構思的早期階段，並尋求我們的戰略指導，以規避潛在的風險。
我們擁有豐富的新資本配置機會，並通過 Pantera DAT 基金向投資者開放。 過去幾個月，我們已收到超過五十個項目推介，並觀察了哪些因素促成了某些項目的成功，哪些因素促成了某些項目的失敗，這進一步完善了我們的投資盡職調查流程，也提升了我們支持目標公司的能力。 Pantera 的投資策略以審慎支持優質創業者為基石，我們很高興能夠在新興領域繼續踐行這一策略。
機會之窗
今年股市的一個特點是，更傳統的投資者對數字資產的熱情高漲——無論是通過ETF、像Circle這樣的IPO，還是DAT。 Coinbase被納入標準普爾500指數，是推動股市上漲的一個重要因素。 現在，全球所有基金經理都被迫將數字資產納入其指數，並必須密切關注。 我們認為，這一趨勢尚處於初期階段，並將繼續成為長期持續的利好因素，延長本輪週期。
DAT 是公開市場加密貨幣投資的新領域，受益於這一更廣泛的長期利好。 DAT 允許股票市場投資者通過熟悉的工具和中介機構獲得加密貨幣投資。 我們相信，數字資產財庫公司的數量將顯著增長，並且仍然有機會成為這一領域的先鋒。
這就是為什麼我們認為投資這支基金正逢其時。 很少有人能進入一個新領域的起步階段，因此，認識到這一點並迅速做出反應對於抓住投資機會至關重要。
在我們5月份的區塊鏈投資者信中，我們詳細闡述了我們的投資理念、投資 DAT 的基本理由，以及它們為何能夠持續以高於其基礎淨資產價值 (NAV) 的價格進行交易的理由（參閱此前報導“Pantera：我們為何看好數字資產財庫公司"）。 基於此，我們認為有必要進一步闡述 Pantera DAT 基金的投資策略為何如此引人注目。
不對稱風險/回報潛力
Pantera DAT 基金有機會在 DAT 發行初期進行投資。 這意味著我們投資的價格等於或接近底層代幣價值（1.0 倍資產淨值），或者在 DAT 在公開市場上以潛在溢價交易之前。 我們認為，這樣做存在風險/回報不對稱，尤其相對於持有底層代幣而言，在“正面贏，反面損失不大”的情況下。
以下是 DAT 交易不對稱回報概況的簡單可視化。
上行空間— “正面贏”： DAT 投資的短期上行空間是潛在的資產淨值溢價（請注意，DAT 同類產品的交易價格為資產淨值的 1.5 倍至 10.0 倍），長期上行空間則來自於每股資產淨值的增長和該溢價的維持。
下行風險—— “反面損失不大”： 下行風險有限，因為即使DAT沒有溢價交易，投資者也以大約1.0倍的資產淨值進行投資，仍然能夠按比例獲得標的資產淨值和標的代幣收益（例如現貨BTC、ETH）。 此外，我們認為，隨著該領域日益飽和，以及DAT的交易價格開始低於1.0倍的資產淨值，整合的機會就存在。 我們盡職調查流程的一個重要部分是篩選與激勵機制一致的管理團隊，這樣我們才能相信他們不僅是帝國締造者，並且在下行情況下會做出正確的選擇——無論是併購還是回購。
市場對DAT的熱情高漲，其發展速度遠超我們投資首只DAT時的預期。 與任何行業一樣，我預計超額回報會引發競爭，從而壓低迴報。 正因如此，投資新興類別的這個機會之窗才如此及時。 DAT的價格走勢目前並將繼續波動，正如任何新趨勢一樣，有成功也有失敗。 我們堅信，憑藉我們領先的知識儲備、增值的戰略指導、交易結構以及嚴謹的盡職調查流程，我們將持續推動DAT的成功。
DAT 市場格局
7月2日，Fundstrat 管理合夥人兼研究主管 Tom Lee 和 Pantera 普通合夥人 Cosmo Jiang 將深入剖析 DAT 的崛起趨勢。 兩位嘉賓將探討圍繞 DAT 的共同擔憂，並為這一公開市場加密貨幣領域的新領域提供投資案例。
Pantera 很榮幸成為 BitMine Immersion Technologies 的基石投資者，Tom 將擔任該公司董事長，並協助制定以太坊財庫戰略。 這是我們預計 Pantera DAT 基金將達成的眾多交易中的第一筆。 Pantera預計將向 DAT 交易投入 1 億美元。
