市場壓力下香港出手維護聯繫匯率制

這 干涉這給全球最賺錢的套利交易之一帶來了壓力。 交易員們一直在藉入廉價的港元，將其兌換成美元，並從中賺取差價。 這種交易現在變得更加困難了。

為了阻止跌勢，香港金管局拋售了94億港元（約合12億美元）儲備金，以回購本地貨幣。 此舉收緊了銀行體系的現金流，並推高了銀行間拆借利率。 自5月初以來，這些利率一直接近於零。 這些廉價資金刺激了套利交易，但現在套利交易即將變得昂貴。

香港金管局連續第二個月承受匯率壓力後做出調整

這並非他們第一次出手干預。 上一次干預就發生在上個月，當時港元匯率過強。 當時，香港金管局不得不反其道而行之——向市場拋售本地貨幣。 此舉向金融體系注入了流動性，導致貸款利率進一步走低。 結果呢？ 港元貶值，與美元的利差進一步擴大，這對交易員來說是一個黃金月份。

但現在，香港金管局正在扭轉這一局面。 他們正在撤出流動性，以提高借貸成本，並使做空港元變得痛苦。 據金管局稱，這將使香港的總結餘（基本上是一個受到銀行密切關注的現金指標）降至1640億港元。 上次他們干預時，這一餘額還很高。 現在它正在被削減。

香港金管局上一次以這種方式支撐港幣匯率是在2023年5月，這並非巧合。 美元近期走弱，給聯繫匯率制度帶來了不必要的壓力。 利差驅動的套利交易，使得港幣極具吸引力，難以做空。 本週，美國和香港一個月期利率差觸及3.4%，這讓套利交易對全球投資者來說極具吸引力。

波動引發討論，但掛鉤政策依然穩固

這種突如其來的反复，讓人們對聯繫匯率制的未來感到擔憂。 2025年5月，港元跌幅創下自1983年聯繫匯率制實施以來的最大跌幅，這不禁讓人懷疑，這個制度還能維持多久。 但目前還沒有跡象表明，短期內聯繫匯率制會崩潰。

在最新舉措之後，港幣匯率略有回升，週四亞洲早盤交易中升至1美元兌7.8492港元。 香港金管局希望將港幣匯率維持在7.75-7.85港元的區間內。 這是一個嚴格的體系，但幾十年來一直行之有效——直到今年波動性加劇。

今年5月，當港元升值過快時，香港金管局向金融體系注入了大量資金。 這在一定程度上幫助市場降溫，但也導致貸款成本暴跌。 交易員們趁機低價借入美元，進一步助長了套利交易。 正因如此，當前的逆轉才成為必然。

香港特首李家超本月早些時候表示，聯繫匯率制不會改變。 6月初，李家超在接受當地媒體採訪時明確表示：“香港將維持聯繫匯率制，因為這是香港成功的關鍵因素。” 他此番言論旨在平息圍繞其他匯率制度的猜測。 但鑑於市場在短短兩個月內就將人民幣推至匯率區間的兩端，維持聯繫匯率制可能需要加大力度，以及更多類似這樣的干預措施。

儘管如此，香港依然實力雄厚。 截至5月，香港持有4310億美元的外匯儲備。 即使套利交易持續從海外吸引巨額資金，這也足以維持聯繫匯率制度。 目前，香港金管局已採取行動，交易員們正在重新評估，港元也重新回到了聯繫匯率制度的框架下。 至於它會在聯繫匯率制度下維持多久，則是另一個故事。

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