Stablecoin 全球監管實踐回顧：「最成功的加密用例」將如何走出更負責更安全的下一步?

紐約州虛擬 Currency 法規

詳情請參閱：https://govt.westlaw.com/nycrr/Browse/Home/NewYork/UnofficialNewYorkCodesRulesandRegulations?guid=I7 444ce80169611e594630000845b8d3e&originationContext=documenttoc&transitionType=Default&contextData=(sc.Default

新加坡

根據2024 年12 月28 日的報道，新加坡金融管理局常務董事（Managing director）Chia Der Jiun 在接受《商業時報》採訪時表示：Stablecoin 有潛力成為 一種廣泛使用的支付工具，若能擁有良好的監管，將具備高度的穩定性。

2023 年8 月15 日，新加坡金融管理局宣布正式發布Stablecoin 監管框架，適用於與新加坡元或任何G10 貨幣（含美元、歐元、日元、瑞士 法郎、加拿大元、澳幣、英鎊、挪威克朗、紐幣等，但不含人民幣）掛鉤的單一貨幣Stablecoin，旨在促進Stablecoin 的使用，將其作為可信賴數位交換的媒介和橋樑、貨幣與數位生態系間的橋樑。

新加坡Stablecoin 監管框架中為防範風險對Stablecoin 發行商設定了較高的要求，如掛鉤貨幣儲備與發行Stablecoin 數量要求等於或大於1:1，同時， 也對Stablecoin 發行商提出了從業禁止、滿足最低資產充足度、保障營運中的最低流動性資產等要求。

新加坡金融監理局對 Stablecoin 相關活動擬議監理方法公眾諮詢的回應

詳情請參閱：

https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/publications/consultations/pd/2023/response-to-consultation-on -stablecoins-regulation_15aug2023.pdf

阿布達比

2024 年12 月5 日，阿布達比全球市場金融服務管理局發布《金融服務與市場（修訂第1 號）監管規定》（Financial Serivces and Markets ( Amendent No.1) Regulations 2024) ，定義了阿聯酋市場Stablecoin 類型數位資產的具體形態，明確發行相關數位資產不屬於支付活動，確定Stablecoin 交易屬於支付活動的類型。

在上述修正法規發布後不久，根據2024 年12 月10 日的媒體報道，TETHer 已經獲得阿布扎比金融服務管理局的授權批准，將在阿聯酋地區 合規發行USDT。  

阿布達比金融服務管理局發布《金融服務與市場（修訂第 1 號）監管規定》

詳情請參閱：https://adgmen.thomsonreuters.com/sites/default/files/net_file_store/Financial_Services_and_Markets_(Amendment_No.%201)_Regulations_2024.pdf

中國香港

2024 年12 月6 日，中國香港公佈Stablecoin Bill 法案全文，法案對Stablecoin 和Stablecoin 相關活動進行的界定，並設置了詳細的許可要求，闡釋了監管 規範，服務商需要獲得授權許可後才能在中國香港市場運作。

香港金融管理局最早於2022 年1 月就發布了關於Stablecoin 相關法案的討論文件，並在2023 年一直就相關法案的討論文件進行諮詢和收集意見 。

2024 年3 月，香港金融管理局也推出Stablecoin 發行人沙盒計劃，並於2024 年7 月18 日公佈了沙盒參與名單，分別是京東幣 鏈科技(香港)股份有限公司、圓幣創新科技股份有限公司、渣打銀行(香港)股份有限公司及安擬集團股份有限公司。

中國香港 Stablecoin Bill 

詳情請參閱：https://www.gld.gov.hk/egazette/english/gazette/file.php?year=2024&vol=28&no=49&extra=0&type=3&number =31

儘管不同國家、地區對於 Stablecoin 的監管採取了不同的法律框架，但一些共同的監管原則仍然浮現出來，表現在：

• 對 Stablecoin 進行界定，基本上均排除演算法 Stablecoin。

• 實施許可准入制，即 Stablecoin 的發行方必須要獲得監管機構的明確授權批准才能進入相關市場運營。

• 明確要求設定儲備金防範風險，最低儲備要求是 1:1 錨定發行的 Stablecoin。

但是監管差異也非常明顯，歐盟將Stablecoin 納入加密資產（或數位資產）的大類進行監管；美國雖然在聯邦層面尚未有針對Stablecoin 專項完整的監管 框架，但現有涉及Stablecoin、處於立法程序中的不同法案，對Stablecoin 的界定和管轄依舊有明顯的不一致；而新加坡、阿布達比、中國香港地區對於Stablecoin 的管轄歸屬相對非常明晰。

相較於歐盟MiCA 法案的全面，美國、新加坡、阿布達比、中國香港對Stablecoin 的監管框架各有側重，也反應了各地區市場Stablecoin 的發展目標 和市場現狀的差異，如美國、新加坡、阿布達比專注於支付應用的監管，中國香港則專注於准入許可。

Stablecoin 監管尚存很多中空地帶，例如，缺少使用Stablecoin 支付跨不同司法轄區時的立法銜接、錨定不同單一法幣的Stablecoin 之間交易的監管規範， 還有錨定多種貨幣或其他價值物的Stablecoin 如何設定監管，Stabelcoin 的兌換監管等。