關鍵AI客戶CPO大單，“光模塊巨頭”Coherent掉隊的擔憂解除了？
在最新公佈的財報季中，Coherent以超出預期的業績表現和極為強勁的訂單指引，有力回擊了市場此前對其在AI光通信競賽中可能“掉隊”的擔憂。
受此推動，華爾街投行紛紛上調對Coherent的目標價。 摩根大通將目標價從215美元大幅上調至245美元，並維持“增持”評級，理由是摩根士丹利雖維持“中性”評級，但也承認訂單能見度顯著提升，將目標價從190美元上調至200美元。 市場普遍認為，隨著AI數據中心支出的持續火熱，Coherent正迎來新的盈利增長周期。
最新的財務數據顯示，Coherent在2026財年第二季度（截至12月）錄得營收16.86億美元，每股收益（eps）1.29美元，雙雙超出華爾街預期。 更為關鍵的是，這一“供不應求”的局面，直接驅散了投資者對於其市場份額流失的陰霾。
儘管營收端表現亮眼，但利潤率的擴張速度仍是市場關注的焦點。 摩根士丹利指出不過，隨著公司內部磷化銦（InP）產能的翻倍擴張以及更高端產品（如1.6T光模塊）的出貨佔比提升，機構普遍預計其盈利能力將在未來幾個季度進一步增強。
需求井噴與產能“軍備競賽”
本次財報最核心的亮點在於。 據摩根大通報告，Coherent的數據中心產品在第二季度末錄得超過4倍的訂單出貨比，這主要得益於800G和1.6T光模塊的強勁需求。這種需求不僅局限於收發器，還擴展到了數據中心互連（DCI）產品和光路交換（OCS）系統，後者目前已擁有超過10個客戶的參與度，潛在市場規模超過20億美元。
為了應對這種爆發式需求，Coherent正在進行激進的產能擴張。 公司正按計劃在內部將磷化銦（InP）產能翻倍，目前已完成80%的晶圓投片目標。 同時，公司還在馬來西亞和越南增加產能，以支持收發器及其供應鏈組件的訂單交付。 摩根大通分析師認為，
CPO大單確立技術領導地位
除了傳統光模塊的放量，Coherent在下一代技術上的突破也為市場注入了強心劑。 據摩根大通透露，
這一進展極具戰略意義，它不僅證明了Coherent在CPO領域的實力，也平息了投資者關於其技術路線落後的疑慮。 摩根大通指出，結合近期EML和矽光收發器的出貨，以及下半年VSCELs的放量，這些都再次印證了Coherent是擁有極少產品組合缺口的技術領導者。 摩根士丹利也提到，
業績超預期與指引上調
從具體的財務數據來看，Coherent交出了一份穩健的答卷。 2026財年第二季度，公司實現營收16.86億美元，高於摩根大通預期的16.30億美元和市場共識的16.41億美元；調整後EPS為1.29美元，同樣高於預期的1.22美元。 通信業務同比增長44%，數據中心業務同比增長36%。
基於強勁的在手訂單，Coherent上調了第三季度的業績指引。 公司預計營收將在17.0億至18.4億美元之間，EPS將在1.28至1.48美元之間，均高於此前市場預期。
摩根大通因此上調了對公司2026和2027財年的營收增長預期，
利潤率隱憂與估值邏輯
儘管營收和訂單形勢喜人，但利潤率的表現卻出現了一絲雜音。 摩根士丹利在報告中指出，
然而，摩根大通對此持更樂觀態度。 該行預計，隨著更高利潤率的1.6T產品放量以及產能利用率的提升，公司的毛利率將在2026年下半年突破40%的門檻。
在估值方面，摩根大通基於2027年預期EPS給予Coherent 30倍的市盈率，認為其理應享受AI數據中心投資受益者的溢價，將目標價定為245美元。 摩根士丹利則相對謹慎，給予28倍的市盈率和200美元的目標價，認為雖然長期增長故事完整，但在短期利潤率兌現上仍需觀察。
