首批“真正”的RWA贏家並非房地產行業，而是收益率。

現實世界資產（RWA）代幣化通常被視為一個萬億美元的機遇。 但根據最近一次會議上發言的行業領袖的說法，RWA代幣化並非萬億美元級。規模化的最大障礙不是需求或技術能力，而是機構參與者如何在分散的跨鏈環境中評估失敗風險。

討論是在以下框架下進行的：作為一項旨在探討數字金融面臨的基礎設施挑戰的更廣泛計劃的一部分，本次研討會由以下機構聯合主辦：重點關注 RWA 如何從實驗性部署過渡到機構規模的採用。

儘管代幣化收益產品已經吸引了大量鏈上資本，但與會者一致認為，更廣泛的機構參與將取決於互操作性框架在系統出現故障時（而不僅僅是在系統按預期運行時）能否提供可預測的結果。

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行業領袖就RWA基礎設施發表看法

小組成員包括,,,， 和匯集了基礎設施提供商、RWA平台和跨鏈專家的觀點。

在整個討論過程中，小組成員反復強調一個共同的主題：加密原生工具發展迅速，但機構金融評估風險的角度卻截然不同。

機構會問“它如何失敗？”，而不是“它是否有效？”

在太空探索期間提出的最明確的區別之一是機構如何評估新的金融基礎設施。

“機構採納並非受炒作驅動，”他說。“機構不會問‘它是否有效？’，而是會問‘它會失敗嗎？如果會，會失敗到什麼程度？’”

在多鏈RWA環境下，這個問題顯得尤為重要。 雖然跨鏈通道目前能夠高效地轉移穩定幣和加密資產，但機構仍需要明確治理、問責機制以及故障發生時的恢復路徑。

Zinder補充道：“機遇不在於消除碎片化，而在於解決互操作性問題——並將其融入設計之中。”

碎片化如同經濟的拖累

區塊鏈碎片化不僅僅是暫時的不便。

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“碎片化並非技術問題，”他說。“這是一種經濟稅。”

MarchENA指出，當代幣化資產分散在無法無縫互操作的區塊鏈上時，流動性就會被孤立，價格出現分歧，資本效率也會受到影響。 即使RWA（風險加權資產）的規模達到萬億美元，碎片化也可能嚴重限制其有效性。

多位發言者強調，碎片化本身不太可能消失。 相反，最終勝出的平台將是那些能夠對終端用戶隱藏碎片化的平台——就像互聯網依賴標準化協議而非單一網絡一樣。

Polygon：機構希望轉移風險，而不是增加複雜性

從 Polygon 的角度來看，挑戰不僅在於互操作性，還在於如何處理執行風險。

指出基於意圖的架構是機構在不承擔全部執行風險的情況下參與其中的一種方式。

他表示：“機構用戶需要能夠分擔執行風險的交易對手。借助基於意圖的系統，他們可以指定結果，而專業的求解器則負責跨場所的流動性路由和獲取。”

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Gupta補充說，這種方法允許機構獲得公共區塊鏈流動性，同時保持對合規性、數據本地化和結算保證的控制——當機構完全依賴公共基礎設施時，這些因素往往會拖慢試點進程。

收益型產品率先實現規模化——而非房地產

儘管存在結構性障礙，但專家組一致認為，RWA（風險加權資產）已在特定領域得到應用。 收益型產品——尤其是代幣化國債、貨幣市場工具和私人信貸——目前引領著鏈上應用。

“如今，我們看到對國庫券、貨幣市場基金和私人信貸等產品的巨大需求，”他說。“鏈上大部分資本配置者都關注這一點。”

Nelson 指出，DAO 和穩定幣發行方越來越多地將資金分配給 RWA，以使收益不再局限於純粹的加密原生策略，從而將以收益為中心的 RWA 定位為傳統金融和 DeFi 之間的天然橋樑。

Zinder 也贊同這一觀點，他認為不太引人注目的應用案例可能比更複雜的資產類別擴展得更快。

他表示：“我們認為，代幣化存款及其收益將是首批實現規模化的領域之一。這聽起來或許並不令人興奮，但它具有強大的分配潛力。”

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規模的決定因素是控制，而非自動化。

專家組還討論了智能合約、自動化和緊急控制方面的監管問題，尤其是在歐洲。

發言者們反駁了暫停機制會破壞去中心化的觀點，指出傳統市場中已經存在類似的保障措施。

納爾遜表示：“大多數主流的DeFi協議都已經具備緊急暫停機制。真正的問題不在於是否存在控制措施，而在於這些措施是否標準化、透明化，以及監管機構是否能夠理解它們。”

隨著風險加權資產（RWA）變得更加自動化和互聯互通，只有當機構能夠自信地模擬下行情景時，才會大規模投入資金。

雙向市場正在興起

與傳統金融向加密貨幣的單向轉變不同，與會專家認為 RWA 能夠實現雙向資本流動。

傳統機構正在探索通過質押和借貸獲取鏈上收益，而加密原生資本則越來越尋求獲得現實世界的收入來源。 他們表示，基礎設施提供商正在為這兩種方向構建相同的底層管道。

“實際上，管道是一樣的，”辛德爾說。 “一端將現實世界的資產引入鏈上，另一端將機構資本引入加密原生收益。”

目前來看，代幣化收益產品似乎最有可能引領市場普及。 但要真正打開更廣泛的RWA市場，關鍵在於互操作性能否從加密貨幣領域的便利功能演變為機構級的風險框架。