CZ、Haseeb 和 Wintermute 反駁 OKX CEO 關於 10 月份股價暴跌的說法

近日，幣安創始人趙長鵬（CZ）、蜻蜓資本合夥人哈西布·庫雷希和溫特姆特創始人葉夫根尼·蓋沃伊都強烈反駁了這種說法，他們認為，導致崩盤的原因是宏觀經濟恐慌、流動性壓力和市場結構缺陷，而不是某個平台的產品設計問題。

他們的回應在加密貨幣推特和行業論壇上廣泛傳播，現在正在重塑市場對自 FTX 時代以來最具破壞性的清算事件之一的重新審視方式。

CZ將股價暴跌歸咎於宏觀經濟衝擊，而非交易所故障。

趙長鵬 (CZ) 在 2026 年 1 月 31 日的幣安廣場 AMA 活動中直接回應了這場爭議，他強調 10 月 10 日的拋售潮主要是由與關稅相關的宏觀經濟消息引發的，這些消息嚇壞了全球風險市場，而不是幣安內部的失誤。

趙長鵬表示，比特幣目前的市場深度和全球流動性使得任何單一實體都極難通過孤立的拋售或局部的市場波動來操縱價格。

雖然幣安在事後審查中承認崩盤當天存在兩項技術異常，包括暫時的用戶界面轉賬問題和某些指數價格偏差，但趙長鵬堅決否認這些異常引發了更廣泛的市場崩盤。

相反，他將此次拋售描述為一場典型的恐慌性拋售，高槓桿、波動期間流動性不足以及宏觀經濟恐慌蔓延至加密貨幣領域，加劇了這場拋售。

OKX的創始人也發表了看法。 在討論中，指出主要平台的產品設計選擇、風險控制和基礎設施行為可能會加劇極端市場時期的壓力，但並未將任何單一交易所列為主要原因。

哈西布駁斥了美國債務槓桿理論

對徐星的說法持最強烈批評態度的人之一是 Dragonfly Capital 的合夥人 Haseeb Qureshi，他公開駁斥了幣安的 USDe 收益活動引發 10 月份崩盤的說法。

X 上分享了一份詳細的分析報告，哈西布認為時間線，市場數據和跨交易所行為根本不支持美元兌美元匯率波動導致或顯著加劇清算螺旋的觀點。

Star Xu 的論點核心在於，幣安鼓勵交易員將 USDe 作為抵押品循環交易，從而建立起極高的槓桿，最終因價格的小幅波動而崩盤。

但哈西布表示，數據卻講述了一個截然不同的故事。

他指出，比特幣在美元兌加密貨幣在幣安上出現任何有意義的價格背離之前近 30 分鐘就觸底了。

他解釋說：“僅此一點就足以打破因果關係。如果清算連鎖反應已經發生，那麼美國證券交易委員會就不可能觸發這場清算連鎖反應。”

換句話說，在 USDe 出現壓力之前，經濟崩潰就已經開始了。

孤立的DEPEG無法解釋全球清算

Haseeb進一步強調，USDe的價格錯位幾乎完全發生在幣安上。

在其他交易所和交易場所，USDe 基本保持穩定，與此同時，全球各大加密貨幣平台都遭遇了大規模清算。

他認為，這使得美國國防部不可能成為系統性驅動者。

當真正的系統性崩潰發生時，例如Terra、Three ARrows Capital或FTX的崩潰，損害會迅速蔓延。 各個交易場所的資產負債表都會崩潰。 價格在全球範圍內出現分化。 流動性在全球範圍內消失。

但美國國防部的情況並非如此。

“如果脫鉤沒有在交易所之間蔓延，就無法解釋整個市場的暴跌，”哈西布指出。

即使我們姑且相信徐星的理論，認為美元兌美元可能加劇了崩盤而不是引發了崩盤，哈西布認為，這種說法仍然站不住腳，因為沒有證據表明該資產引發了全球性的傳染。

相反，數據表明，其背後存在更廣泛的因素：關稅引發的恐慌、幣安 API 中斷、強制清算、反洗錢機制觸發，以及傳統金融市場中常見的穩定緩衝機制的缺失。

時機和動機受到審查

哈西布還質疑，為什麼徐星在事件發生幾個月後仍在鼓吹這種說法，卻沒有提出任何新的證據。

自 10 月以來，訂單簿數據、清算流量和價格走勢已公開，並受到交易員、研究人員和鏈上分析師的徹底分析。

然而，直到現在，OKX 的 CEO 才將此次崩盤與幣安和 Ethena 聯繫起來。

在哈西布看來，這一理論的突然復興與其說是數據驅動的發現，不如說是行業巨頭之間的一次戰略升級。

“這看起來像是故意挑起爭端，並用一個簡單的故事來讓人覺得 CZ 是因為不負責任才導致了 10/10 的發生，”他說道。

這意味著：這場辯論現在可能更多地是關於行業競爭，而不是市場機制。

Wintermute警告不要將替罪羊歸咎於單一平台

Wintermute 創始人 Evgeny Gaevoy 補充了另一層觀點，告誡人們不要將復雜的市場崩盤歸咎於一家公司，以免情緒激動。

在他看來，將數十億美元的系統性拋售歸咎於單一交易所，過於簡單化了現代加密貨幣市場的運作方式。

Gaevoy解釋說，在熊市環境中，尤其是在其他資產類別上漲而加密貨幣舉步維艱的時候，投資者自然會尋找一個替罪羊。

但受槓桿、自動清算、全球流動性流動和情緒反饋循環驅動的市場很少會因單一的觸發因素而崩潰。

“指責某個平台或許能讓人感到情感上的滿足，”他說，“但從邏輯上講，這種做法是站不住腳的。”

相反，他指出加密貨幣存在結構性脆弱性：高槓桿容忍度、波動期間訂單簿稀薄、反射性清算以及熔斷機制有限。

在這種情況下，任何宏觀衝擊都可能引發連鎖崩潰。

對加密貨幣市場結構的更廣泛反思

綜合來看，CZ、Haseeb 和 Gaevoy 的回應描繪出的景象遠比單一產量產品出錯要復雜得多。

10 月 10 日的暴跌似乎越來越反映出以下幾個因素，而不是單一交易所引發的崩潰：

• 宏觀經濟引發的恐慌蔓延至風險資產

• 跨平台過度槓桿交易

• 自動化清算系統加速了拋售

• 波動高峰期基礎設施壓力增大

• 缺乏穩定的市場保障措施

雖然產品設計和風險控制固然重要，但業內人士現在認為，僅僅關注幣安和USDe會忽略持續困擾加密貨幣市場的更深層次的結構性脆弱性。

這場新一輪的辯論迫使一個殘酷的現實再次成為焦點：在槓桿文化、流動性韌性和系統性保障措施得到改善之前，無論下一個流行的收益產品出現在哪個平台上，加密貨幣仍然容易受到劇烈的價格暴跌的影響。

正如這次高管之間的最新衝突所表明的那樣，爭奪10月10日事件敘事權的鬥爭遠未結束。