“特朗普利空”都不管用了？ 美股投資者開啟“靜音”，轉向基本面

這兩種觀念與過去9到10個月的市場走勢相吻合。

儘管美國總統特朗普的貿易言論仍在持續，但標普500指數在周三仍處於歷史高位，且波動率已大幅降至過去五年來的最低水平。 標普500指數一度首次觸及7000點大關，而芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，即衡量近期股市波動預期的指標）週三略低於17，遠低於特朗普4月2日宣布“解放日”關稅後飆升至52的高位。

“市場已經適應了現實，即，”費城Glenmede的投資策略副總裁Michael Reynolds表示，截至去年12月31日，該公司管理著501億美元的資產。

他指出：“關稅常被用作一種，我們最終達成的實際關稅稅率，通常是那些不得不買單的企業能夠消化的。”根據稅收政策中心的數據，

特朗普去年4月2日公佈了一攬子全面的雙層關稅計劃，對大多數進口商品徵收至少10%的關稅，這導致標普500指數險些跌入熊市。 該指數在4月2日後的兩天內累計下跌了10.8%，一度瀕臨較去年2月高點下跌20%的邊緣，隨後才開始反彈。 到5月2日，標普500指數已收復了所有“解放日”後的跌幅。

鏡頭轉到2025年底和2026年初：11月5日，預測市場Kalshi顯示，最高法院裁定特朗普關稅合法性勝訴的機率出現崩盤，從57%暴跌至21%。 同一天，標普500指數勉強上漲24.74點（漲幅近0.4%），收於6796.29點，創下一周來的最佳單日表現。 波動率保持在低位。

隨後在1月17日（週六），特朗普威脅要對歐洲盟友徵收10%的關稅，以此作為獲取丹麥控制下的格陵蘭島的籌碼。 在馬丁·路德·金紀念日假期結束，市場於三天后重新開盤後，標普500指數下跌了近2.1%。 vix指數飆升至20，創下年初至今的新高。

然而，。 該基準指數週二收盤創下6978.60點的歷史新高，並試圖首次沖擊7000點大關，即便特朗普威脅要將韓國的關稅提高到25%。 上週六，他還威脅要對加拿大加徵100%的關稅。

對貿易局勢發展的擔憂之所以消退，主要有幾個重要原因。

“投資者認為，即便在現有關稅下，經濟表現依然尚可，並且越來越確信經濟有能力消化這些影響，”WilminGTon Trust Investment Advisors駐費城的首席經濟學家Luke Tilley表示，“我們預計最高法院將駁回關稅政策，這將導致退稅，但之後的不確定因素在於政府會如何反應。”

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這是一件大事，但無須擔心

最高法院將對特朗普利用1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對主要貿易夥伴加徵全面關稅的行為做出裁決。 本月早些時候，特朗普的首席貿易談判代表格里爾告訴《紐約時報》，

美國政府短期內可以選擇動用《1974年貿易法》的第122條，該條款將授權特朗普立即對所有貿易夥伴徵收最高15%的關稅，期限為150天，以解決龐大且嚴重的國際收支赤字問題。 據Glenmede的Reynolds稱，總統隨後可以依靠同一法案的其他條款，讓政府在長期內維持與當前關稅政策“形式和形態相同”的措施。

HARtford Funds駐波士頓的固定收益策略師Amar Reganti（曾在2011年至2015年擔任財政部債務管理辦公室副主任）表示，特朗普根據美國貿易法可能動用的大多數非緊急權力，都需要他的政府“動用更多手段”。

Reganti指出，這些手段包括需要進行研究和公眾評議，因此要像在IEEPA下那樣實施永久性的全面關稅會“困難得多”。 他補充說，這種動用非緊急權力的做法也有可能在法庭上受到挑戰。

儘管如此，“市場感到寬慰的是，認為政府採取的極端措施最終會撤回，”這位策略師說。 現在，“。”