存儲狂潮！ 高盛1月渠道調查：DRAM價格近期面臨強勁上漲
如果你正在尋找半導體週期的確切信號,高盛亞太團隊剛剛發布的2026年1月DRAM市場情緒指標不僅閃爍著紅色的“買入”信號,更預示著一場價格風暴的來臨。
據追風交易台,1月23日,高盛的最新渠道調查顯示,DRAM合約價格在近期面臨極強的上漲動力。 核心邏輯簡單而粗暴:這種巨大的價差在歷史上是不可持續的,唯一的收斂方式就是合約價格大幅補漲。
與此同時,AI服務器的需求狂潮仍在繼續,疊加韓國DRAM出口和中國台灣相關廠商營收的爆炸式增長,高盛對三星電子和SK海力士維持強勁的看多觀點。 對於投資者而言,這意味著存儲芯片板塊的盈利預期可能需要進一步上修,尤其是考慮到客戶已經開始接受2026年一季度更激進的漲價幅度。
現貨市場狂飆:DDR4溢價率高達172%
根據高盛的數據,自2026年年初以來,DDR5現貨價格重新開啟了大幅反彈模式;而DDR4現貨價格自2024年9月以來的漲勢仍在延續。
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DDR5: 目前交易價格相較於12月的合約價格擁有76%的溢價。
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DDR4: 溢價更為驚人,高達172%。 這種現貨與合約價格之間的巨大“剪刀差”,為近期合約價格的強勁上漲提供了極高概率的支撐。 市場往往由現貨領先,合約跟進,如此幅度的溢價意味著下游客戶在談判桌上幾乎沒有籌碼。
AI服務器需求:連續13個月超過50%增長
高盛追踪的中國台灣服務器ODM廠商(包括英業達、廣達、緯穎、緯創)的數據顯示:
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12月服務器ODM月度營收同比飆升94%。
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這是該數據連續第13個月保持50%以上的同比高增長。
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作為服務器市場的領先指標,信驊科技(Aspeed,全球最大的BMC供應商)在2024年12月的高基數(當時同比增長131%)之上,2025年12月依然實現了18%的同比增長。
廠商營收炸裂:南亞科營收暴漲445%
中國台灣DRAM供應商南亞科技的數據令人咋舌:
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12月營收同比暴增445%。
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這標誌著該廠商連續5個月實現三位數的同比增長,且增速在逐月加快(8月至12月分別為+141%、+158%、+262%、+365%、+445%)。
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這一增長主要受到DDR4價格強勁上漲的驅動。
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此外,韓國DRAM出口額在12月也錄得72%的同比增長,驗證了供應緊張推高價格的宏觀趨勢。
渠道反饋:客戶已被迫接受更大幅度漲價
在與投資者的討論中,市場對2026年第一季度傳統存儲價格漲幅的預期在過去幾週內持續攀升。
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關鍵信號: 移動端(Mobile)市場的特定客戶已經開始接受2026年第一季度的報價。
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漲幅超預期: 無論是DRAM還是NAND,這些新接受的漲價幅度都明顯高於2025年第四季度達成的協議。 高盛預計,其他客戶也將跟隨這一趨勢,同意在1Q26大幅上調存儲價格。 結合現貨價格的飆升,華爾街目前對近期存儲價格和企業盈利的預期可能仍然偏低,存在進一步的上行空間。
HBM與估值:三星與SK海力士的目標價
高盛指出,雖然過去一個月賣方共識對SK海力士今年的HBM業務定價預期略有下降,但高盛依然維持其獨特的觀點:
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量增: 高盛預計HBM出貨量增速將比市場共識高出9個百分點。
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價減: 由於預期HBM3E 12-Hi定價會有顯著削減,高盛對價格的預期比共識低17個百分點。
基於上述基本面,高盛維持對韓國兩大巨頭的“買入”評級:
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三星電子(Samsung Electronics): 12個月目標價180,000韓元。 估值邏輯基於SOTP(分部估值法),即使面臨主要下行風險(供需惡化、OLED份額流失),其1Q26 DRAM混合平均售價(ASP)預計仍將環比增長約50%。
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SK海力士(SK Hynix): 12個月目標價700,000韓元。 高盛給予其相對於三星30%的AI溢價,目標市淨率(P/B)設定為2.8倍,這一倍數參考了2009-2010年強勁上行週期的峰值。
從現貨溢價的極端水平到ODM營收的持續井噴,所有跡像都指向存儲行業的“超級週期”仍在加速。 對於投資者而言,現在的關鍵不是質疑漲價是否會發生,而是這波漲價潮將把相關公司的股價推向何種高度。
