Maple公司的西德尼·鮑威爾表示：私人信貸可能是代幣化技術的一個突破性應用案例。

雖然圍繞代幣化的炒作大多集中在國債和貨幣市場基金上，但 Maple Finance 首席執行官 Sidney PoWell 認為代幣化的私人信貸才是真正的增長點。

分詞指將現實世界的資產（如股票、債券、貸款或商品）表示為記錄在區塊鏈上的數字代幣的過程。

在傳統金融領域，私人信貸已經呈現出結構性增長趨勢，因為銀行難以籌集資金來發放這些貸款，而非銀行影子銀行、私募股權公司和像阿波羅這樣的信貸管理機構則紛紛介入。 即使在私人信貸泡沫被高調曝光並引發爭議之後，鮑威爾仍然堅持這一觀點。 CoinDesk香港共識他在下個月的會議上表示，他預計該資產類別將繼續擴張。

代幣化技術已在貨幣市場基金領域獲得廣泛應用，貨幣市場基金也成為區塊鏈最早的實際資產應用案例之一。 包括貝萊德和富蘭克林鄧普頓在內的資產管理公司已推出代幣化基金，這些基金在採用區塊鏈進行結算和記錄的同時，也模擬了傳統的現金管理產品。 這些鏈上基金為投資者提供了短期政府債券的日常流動性，同時也展示了代幣化技術如何簡化運營、擴大分銷渠道，即便底層資產和市場結構基本保持不變。

他表示，通過將傳統資產轉化為可編程的鏈上工具，代幣化可以實現更快的結算、更高的透明度和更靈活的所有權分配。 支持者認為，這種方法能夠使資產更容易獲取和跨境交易，從而實現金融市場的現代化；而批評者則指出，監管的清晰度和基礎設施仍然是關鍵挑戰。

鮑威爾認為，私人信貸幾乎是為代幣化量身打造的。 它主要是一個場外雙邊市場，交易不在交易所進行，而且通常缺乏透明的信息披露。 由於流動性有限且價格發現機制不透明，出售這些貸款可能十分困難。

鮑威爾在接受 CoinDesk 採訪時表示：“代幣化正是在這種市場中發揮作用的。”他指的是信息分散、資產難以轉移的市場。 將私人信貸上鍊可以提高這些市場的透明度，擴大投資者群體，並減少二級交易的摩擦。

相比之下，鮑威爾指出，股票代幣化的邊際收益較小，因為隨著免佣金平台的出現，經紀成本已經降至接近於零。 代幣化基金有助於分銷，但它們並不能解決私募信貸面臨的根本性不透明和流動性問題。

鮑威爾還預計，未來幾年將出現首例備受矚目的鏈上信用違約事件。 他認為，這並非是對去中心化金融（DeFi）的否定，反而會凸顯可審計的區塊鏈系統的優勢。

他指出，違約是信貸市場的正常現象，而非漏洞。 鏈上交易的不同之處在於，貸款的整個生命週期都是透明的，從發放到償還或違約。 在諸如應收賬款雙重質押之類的案例中，代幣化可以確保只有“一套代幣”代表資產池，從而增加欺詐的難度。

這些失敗是私人信貸市場的常態，但往往不為人知，問題可能在後期才顯現，並迅速蔓延。 第一品牌公司的倒閉就是一個典型的例子。 這家汽車零部件製造商在2025年9月申請破產保護，此前其再融資努力失敗，並被發現存在復雜的、未披露的表外負債，這些負債加速了其債務螺旋式上升，並波及到一系列私人貸款機構。

由於許多私人信貸交易都是雙邊談判且鮮有披露，投資者往往難以清楚地了解槓桿率、抵押品質量或最終風險敞口，批評人士稱，這種結構使得壓力更難被發現，直到變得不可避免。

鮑威爾說：“即使發生違約，在鏈上進行這種操作也能大大降低欺詐風險。”

他表示，他相信隨著鏈上借貸的不斷發展，加密貨幣抵押貸款最終將獲得傳統評級機構的評級，可能在2026年底之前實現。 一旦這些工具獲得評級，它們就可以被納入主流固定收益投資者的投資組合，根據與企業和主權信用評級相同的框架，將它們“從優質資產轉變為投資級資產”。

在宏觀層面，鮑威爾將通脹和政府債務動態與比特幣的看漲前景聯繫起來。 由於主權債務高達數万億美元，且通過平衡預算面臨諸多政治難題，各國政府只能將稅收或通脹作為主要工具。 他指出，通脹實際上是對購買力徵稅，而這種環境恰恰支持比特幣作為一種供應量固定的資產。

他還指出，政策制定者正在努力簡化監管，增加經濟的供給側，以對抗通貨膨脹，但他認為結構性債務負擔將繼續對硬資產構成利好。

展望未來，他認為，這些債務中的大部分將被大型傳統機構購買，例如養老基金、捐贈基金、保險公司、資產管理公司和主權財富基金；原因很簡單，因為它們控制著最大的資產負債表，必須在任何可能產生收益的地方尋找收益。