Bitmine 買入更多 ETH，策略虧損 170 億美元——區別是什麼？

這種積極的增持與 Strategy Inc. (MSTR) 形成了鮮明對比，後者在同一天披露了第四季度 174.4 億美元的未實現虧損。

Bitmine押注質押收益

Bitmine董事長湯姆·李該公司表示，在2025年最後一周，他們收購了32,977枚以太坊（ETH），繼續保持著全球最大的以太坊“新資金”買家的地位。 該公司的目標是積累以太坊總供應量的5%，Lee將這一目標稱為“5%的煉金術”。

李表示：“鑑於美國政府對加密貨幣的支持、華爾街對穩定幣和代幣化的接受等多重利好因素，我們對以太坊在 2026 年的前景感到興奮。”

同時，Onchain Lens 數據顯示Bitmine 又質押了 186,336 個 ETH，價值 6.04 億美元，使其質押總量達到 779,488 個 ETH，價值 25.2 億美元。

Bitmine 的質押策略解決了數字資產管理的核心弱點。 加密貨幣持有本身不產生任何收益，而公司卻必須償還債務和支付股息。 該公司計劃於 2026 年第一季度推出其“美國製造驗證器網絡”（MAVAN）。 Bitmine 預計，全面部署後，其年度質押收入將達到 3.74 億美元，日均收入超過 100 萬美元。

該策略的連敗局面進一步加劇

由邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 領導的比特幣創收公​​司 Strategy 面臨越來越大的壓力。 該公司股價在 2025 年暴跌 48%，較 2024 年 11 月的峰值下跌了近 70%。 發布僅第四季度就出現了174.4億美元的未實現虧損。 2025年全年虧損額為54億美元——遠低於此，因為年初的收益部分抵消了第四季度的暴跌。

該公司股價在2025年暴跌48%，較2024年11月的峰值下跌近70%。 其市值加債務與代幣持有量的比率（mNAV）已跌至略高於1，侵蝕了投資者此前為槓桿比特幣敞口支付的溢價。 Strategy在去年12月設立了22.5億美元的現金儲備以應對償付義務方面的擔憂，但其持有的673,783枚比特幣（價值約630億美元）並未產生任何收益。

兩種模型，一個問題

兩家公司都面臨著加密貨幣波動的風險，但它們採取的不同策略——收益型質押與純粹的價格上漲——可能會決定隨著機構採用的加速，哪種資金管理模式能夠被證明是可持續的。