加密貨幣對沖基金遭遇FTX以來最差業績，對於“聰明資金”而言，日子艱難。

距離2025年結束還有不到兩週，加密貨幣對沖基金即將迎來自2022年以來最糟糕的年度業績。 追踪市場動能和基本面的專業基金經理們發現，他們的收益在11月份已經螺旋式下滑至負值。

與整體上漲趨勢截然相反，只有市場中性策略勉強獲得收益，這得益於隨著加密貨幣套利“輕鬆賺錢”時代的消失，投資者轉向風險對沖工具。

解讀：加密貨幣對沖基金的三種面孔

要理解這種市場轉變，交易者必須能夠區分目前該領域活躍的三種主要策略：

基差交易衰減：為什麼比特幣12.6萬美元的峰值讓基金經理們失望了？

彭博社的調查數據顯示，一個殘酷的現實是：2025 年本應是白宮支持和機構進入推動下的突破之年。

相反，它卻變成了一個流動性陷阱。 儘管比特幣在2025年10月創下了12.6萬美元的歷史新高，但價格波動卻發生在流動性極低的階段。 這使得機構資金幾乎無法在不產生巨大滑點的情況下建倉或平倉。

這就解釋了為什麼曾經利潤豐厚的基差交易會消失。 隨著華爾街公司通過ETF進行更深層次的交易，價差收窄，早期加密貨幣基金曾經享有的兩位數月回報率如今已成為歷史。

基差交易的衰減是方向性基金下跌 2.5%，以及以基本面為重點的基金截至 2025 年 11 月下跌 23% 的主要原因。

另一方面，截至 2025 年 11 月，市場中性加密貨幣對沖基金的年回報率約為 14.4%。

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一系列宏觀不利因素引發了整個行業的暴跌，令基金經理們措手不及。

正如 Cardano 創始人 Charles Hoskinson 指出的那樣，加密貨幣問題在 2026 年中期選舉前已被政治化，從而將預期的 2025 年加密貨幣超級週期推遲到明年。

這對2026年意味著什麼？

根據來自 Crypto Insights Group 的報告2026 年，加密貨幣對沖基金將面臨一個更加註重策略而非引入敞口的環境，以決定哪些策略能夠提高包容性。

報告總結道：“到2025年底，數字資產投資對機構而言既更加便捷，也更具挑戰性。監管擴大了准入範圍，而資產配置者的行為也樹立了更高的標準。2026年的主動管理格局將取決於誰能達到這些標準。”