摩根大通重申，預計到2028年穩定幣市場規模不會達到萬億美元。 原因如下。

摩根大通分析師重申，他們預計未來幾年穩定幣市場規模不會達到萬億美元，並認為其增長可能會與更廣泛的加密貨幣市場保持一致，而不是遠遠超過後者。

以董事總經理尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯為首的分析師團隊在周三的一份報告中指出：穩定幣宇宙今年以來，加密貨幣市值增長了約1000億美元，超過3000億美元，其中增長主要集中在兩種市值最大的加密貨幣上。 Tether的USDT增加了約480億美元的供應量，而Circle的USDC增加了約340億美元，兩者的增幅佔了絕大部分。

分析師表示，這進一步印證了他們長期以來的觀點，即穩定幣的增長仍然主要由加密生態系統內部的活動驅動。 正如他們在7月份的一份報告中指出的那樣，大部分需求來自將穩定幣用作現金或加密貨幣交易的抵押品——包括衍生品、DeFi借貸——以及加密原生公司（例如風險投資基金）持有閒置資金。

分析師指出，僅今年一年，衍生品交易所的穩定幣持有量就增加了約200億美元，這主要得益於永續期貨交易的激增。 他們認為，永續期貨交易仍然是穩定幣供應增長的主要驅動力。

因此，分析師寫道：“未來幾年，穩定幣市場規模可能會繼續增長，大致與加密貨幣整體市值保持一致，到2028年或許會達到5000億至6000億美元，遠低於此前最樂觀的2萬億至4萬億美元的預期。” 在7月份的報告中，分析師曾預測到2028年穩定幣市場規模將溫和增長至約5000億美元。 5月份，分析師……另行說明其他人預測穩定幣市場規模將達到萬億美元，這種說法“過於樂觀”。

花旗分析師表示預計在基本情景下，穩定幣市場到 2030 年可能達到 1.9 萬億美元；在樂觀情景下，則可能高達 4 萬億美元。 渣打銀行估算到 2028 年，市場規模可能增長至 2 萬億美元。

儘管支付相關的應用場景不斷擴展，但摩根大通的分析師提醒說，這並不一定意味著穩定幣的市值會大幅增長。 分析師表示，隨著穩定幣與支付系統的融合程度越來越高，其流通速度（即流通速率）的重要性將超過其流通總量。

分析師寫道：“隨著支付方式的普及，鏈上交易活動和交易速度可能會加快，從而降低對大量穩定幣的需求。例如，USDT 在以太坊區塊鏈上的年交易速度約為 50。這意味著，假設穩定幣每年促成全球跨境支付總額的 5%（約 10 萬億美元），那麼所需的穩定幣儲備僅為 2000 億美元。”

代幣化存款勢頭強勁

分析師還強調，隨著穩定幣日益普及，銀行並沒有停滯不前。 相反，它們正越來越多地探索代幣化存款——即傳統銀行存款的數字化表示，這些存款仍然保留在受監管的銀行體系內，並由存款保險作保障。

上個月，摩根大通通過其區塊鏈部門 Kinexys 推出了以美元計價的存款代幣。 JPM Coin（股票代碼 JPMD）面向 Base（由 Coinbase 孵化的以太坊二層網絡）上的機構客戶，此前已成功驗證了概念。

“JPM Coin 為摩根大通的機構客戶提供了在鏈上進行原生數字支付的選擇，這相當於在公共區塊鏈上對銀行存款進行數字化表示，”該銀行當時表示，並補充說，此舉旨在滿足加密貨幣原生企業和傳統企業尋求更快、更高效的資金流動的需求。

分析師指出，代幣化存款可以是無記名（可轉讓）或無記名（不可轉讓），但監管機構傾向於採用不可轉讓的設計，以維護“貨幣的單一性”並降低金融穩定風險。

他們寫道：“代幣化存款旨在降低與穩定幣相關的風險，例如集中風險和壓力事件期間的快速提款風險。”

摩根大通還提到了一些舉措，例如SwifT基於區塊鏈的支付實驗另一個可能加強商業銀行在跨境支付中作用的因素，可能會限制穩定幣在機構結算流中的長期份額。

此外，分析師們還重點介紹了區域性央行數字貨幣或央行數字貨幣 項目包括數字歐元和數字人民幣作為另一股競爭力量。 這些舉措旨在提供受監管的數字支付替代方案，以減少對私人發行的穩定幣的依賴，尤其是在機構和跨境應用場景中。

分析師總結道：“總而言之，我們仍然預期未來幾年穩定幣的增長將與整個加密貨幣市場的增長大致保持一致。穩定幣在支付領域的廣泛應用並不一定意味著穩定幣所需存量會大幅增加。此外，區塊鏈在機構支付領域的應用可能會通過非記名（不可轉讓）代幣化存款來強化商業銀行在支付領域的作用，從而削弱穩定幣的市場份額。”