美聯儲悄然改變政策方向，資產負債表再次開始增長

• 2025年12月16日
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• 09:27

美國貨幣政策發生了一些變化，但這種變化並沒有像美聯儲重大政策調整那樣引起轟動。

儘管人們的注意力主要集中在利率上，但美聯儲已悄然開始注入資金。 流動性

能夠在不影響價格的情況下，快速將數字貨幣或代幣轉換為另一種資產或現金的能力。

• 美聯儲已悄然結束資產負債表緊縮政策，並再次開始增加流動性。
• 國債購買表明人們對短期融資市場穩定性的擔憂日益加劇。
• 結合近期降息措施，此舉表明，儘管經濟持續低迷，但金融環境將趨於寬鬆。 通貨膨脹

  指商品和服務價格上漲，導致法定貨幣購買力下降的經濟概念。

  “>通貨膨脹風險

此舉實際上結束了資產負債表長期收縮的局面，並表明對市場穩定的擔憂現在超過了保持政策緊縮的願望。

從耗盡流動性到重新補充流動性

兩年多來，美聯儲一直在穩步縮減資產負債表，允許債券到期到期，以期從系統中抽出過剩流動性。 這一過程被稱為量化緊縮，旨在加強對通脹的抑制，而不僅僅依賴提高利率。

這種做法現在已經中斷了。

通過重返國債市場，美聯儲再次向銀行體系注入儲備金。 官員們將此舉解釋為對短期融資市場壓力的回應，表明即使通脹問題仍未解決，金融體系的運行機制也需要干預。

儘管央行強調這些購買是暫時的，但這一決定明顯偏離了2022年以後大部分時間裡奉行的緊縮政策。

多方面政策趨於寬鬆

此次資產負債表調整與一系列降息措施同時進行，這些降息措施已將藉貸成本推至多年來的最低水平。 無論官員們措辭多麼謹慎，這兩項舉措共同標誌著金融環境的顯著放鬆。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾強調要保持耐心，暗示政策制定者準備暫停行動，評估即將公佈的數據。 然而，最近一次會議上的投票結果接近，表明聯邦公開市場委員會內部對於寬鬆政策的力度應如何把握存在日益擴大的分歧。

這種內部分歧反映了人們對經濟走向的普遍不確定性。

評論家們看到了似曾相識的模式

並非所有人都認為美聯儲正在採取正確的平衡策略。 一些經濟學家認為，在通脹率仍高於目標水平的情況下擴大資產負債表，可能會重蹈覆轍，犯下之前的錯誤。

他們指出，過去曾出現過央行行動遲緩的情況，要么收緊政策，要么放鬆政策，而此時市場環境已經發生變化。 從這個角度來看，現在增加流動性可能會削弱控制價格的努力，並迫使日後進行更嚴厲的調整。

批評人士再次呼籲美聯儲更換領導層，他們認為美聯儲在過去幾個週期中一直難以把握時機並保持一致性。

資產負債表擴張的真正含義

儘管美聯儲經常被提及“印鈔”，但其行動並不涉及創造實物現金。 相反，美聯儲通過向銀行提供數字儲備來換取政府債券。 這些儲備會影響貸款、資產價格和市場流動性，並常常產生顯著的後續影響。

即使被描述為技術性或暫時性的措施，這些措施也往往會支撐風險資產並放鬆金融環境，尤其是在與較低的政策利率相結合時。

市場大局

美聯儲如今正試圖走一條艱難的道路。 通脹居高不下，經濟增長勢頭顯露疲態，金融市場對流動性狀況極為敏感。 與此同時，政治壓力和內部分歧也加劇了這一挑戰。

目前，官員們釋放出謹慎的信號，預計未來降息幅度有限。 但重啟國債購買計劃表明，金融穩定方面的擔憂已經在幕後影響著政策決策。

這種轉變是曇花一現，還是標誌著資產負債表支持的全面回歸，將取決於市場壓力消退的速度，以及美聯儲對持續存在的通脹風險的容忍度。

顯而易見的是，持續緊縮的時代已經結束，美國貨幣政策的下一階段可能不再以大膽的聲明為特徵，而是以悄無聲息的調整為特徵。