從DeFi基建到RWA龍頭 Ondo如何踩准每一個市場機遇

邓通，

2025年12月9日，Ondo Finance宣布：美国证券交易委员会对 Ondo 的秘密调查已结束，未提出任何指控。“此次 调查旨在审 查 Ondo 将某些现实世界资产代币化是否符合联邦证券法，以及 ONDO 代币是否属于证券。”

一、Ondo Finance 官博原文

ç¾Žå›½ä»£å¸åŒ–è¯åˆ¸è¿ ˆå‡ºé‡è¦ä¸€æ­¥

ONDO Finance å·²æ”¶åˆ°æ­£å¼é€šçŸ¥ï¼Œä¸€é¡ ¹åœ¨æ‹œç™»æ”¿ åºœæ—¶æœŸå‘èµ·ã€é’ˆå¯¹æ•°å­—èµ„äº§å…¬å¸è¿ ›è¡ Œä¸¥æ ¼å®¡ 查的、历时多年的美国证券交易委员会 (SEC) 秘密调查已结束，未提出任何指控。

此次 调查旨在审 查ondo将某些现实世界资产代币化是否符合联邦证券法，以及ONDO代币是否属于证券。Ondo全程积极配合调查。Ondoå§‹ç»ˆåšä¿ ¡ ，像Ondoè¿ ™æ ·å—监管 、透明的代币化模 å¼ä¸ä»…ç¬¦åˆæŠ•èµ„è€…ä¿ æŠ¤åŽŸåˆ™ï¼Œè€Œä¸”èƒ½å¤ŸåŠ å¼ºè¿ ™äº›åŽŸåˆ™ã€‚

è¿ ™ä¸€åˆ»ä¸ä»…对 Ondo è€Œè¨€æ˜¯ä¸€ä¸ªæ„ä¹‰é‡å¤§çš„é‡Œç¨‹ç¢‘ï¼Œå¯¹æ•´ä¸ªä»£å¸åŒ–è¡ Œä¸šæ¥è¯´ä¹Ÿæ˜¯å¦‚此。

2024年调查开始时，美国数字资产的监管 çŽ¯å¢ƒè°¨æ…Žã€æ··ä¹±ï¼Œä¸”å¶å°”ä¼šå‡ºçŽ°æ‰§æ³•è¿ ‡åº¦çš„æƒ…å†µã€‚æ­£æ˜¯åœ¨è¿ ™æ ·çš„背景下，Ondo：

起步早，取得成功，自然会受到审 视。

在加密货币交易所倒闭和投机性代币充斥政 策讨论之际，Ondo 却利用公共区块链构建实用、易用且受监管 çš„é‡‘èžäº§å“ã€‚ç»“æžœï¼Œè¿ ™äº›è‡´åŠ›äºŽå¼€å‘传统金融领域最安全资产的创新者，发现自己也被卷入了更广 æ³›çš„æ‰§æ³•è¡ ŒåŠ¨ä¹‹ä¸­ã€‚

Ondo在新兴代币化领域的增长 和领先地位使 æˆ‘ä»¬æˆä¸ºå…³æ³¨ç„¦ç‚¹ï¼Œä½†å¹¶éžåˆç†çš„è°ƒæŸ¥ç›®æ ‡ã€‚éšç€è°ƒæŸ¥çš„ç»“æŸï¼Œæˆ‘ä»¬å°†ç»§ç»­ç§‰æŒä¸€è´¯çš„ç†å¿ µï¼Œåšå®šè‡´åŠ›äºŽåˆ›æ–°ã€åˆè§„ã€å®‰å…¨å’ŒæŠ•èµ„è€…ä¿ æŠ¤ã€‚

åŽç››é¡ ¿ 局势 转变：代币化证券发展道路更加清晰

è¿ ™ä¸€å†³å®šä¹Ÿåæ˜ äº†ç¾Žå›½æ”¿ 策的更广 泛转变。

监管 机构正在重新评估拜登时代对数字资产的政 ç­–ã€‚åŽç››é¡ ¿ 方面已开始逆转或缓和前任政 åºœé‡‡å–çš„ä¸€äº›æ¿ €è¿ ›æŽªæ–½ï¼Œè®¤è¯†åˆ°åˆ›æ–°ä¸ŽæŠ•èµ„è€…ä¿ æŠ¤å¹¶éžç›¸äº’排斥。

代币化现已正式列入美国证券交易委员会的议程。SECçš„æŠ•èµ„è€…å’¨è¯¢å§”å‘˜ä¼šæ­£åœ¨è¯„ä¼°ä»£å¸åŒ–å¦‚ä½•èƒ½å¤Ÿé©æ–°å…¬å¼€å‘è¡ Œè‚¡ ç¥¨çš„å‘è¡ Œã€äº¤æ˜“å’Œç»“ç®—æµç¨‹ï¼Œè¿ ™ä¸Žè¿ ‘年来SEC以执法为先的立场截然不同。

å¸‚åœºå·²ç»ç»™å‡ºäº†ç­”æ¡ ˆï¼Œä»£å¸åŒ–æŠ€æœ¯çš„æ™®åŠé€Ÿåº¦æ­£åœ¨åŠ å¿ «ã€‚美国国债代币化已成为链上资产类别中增长 æœ€å¿ «çš„ä¹‹ä¸€ï¼Œè€Œè¿ ‘期推出的股 票代币化也同样展现出强劲的增长 势 头。

ç¾Žå›½åŸºç¡ €è®¾æ–½æ­£åœ¨ä¸æ–­å‘展以支持代币化。Ondoè¿ ‘期收购 Oasis Pro，获得了经纪交易商、另类交易系统 (ATS) å’Œè¿ ‡æˆ·ä»£ç†ç‰Œç…§ï¼Œä»Žè€Œåœ¨ç¾Žå›½ä»£å¸åŒ–证券领域拥有了完全受监管 的业务 åŸºç¡ €ã€‚

ç¾Žå›½è¯åˆ¸äº¤æ˜“å§”å‘˜ä¼šè°ƒæŸ¥çš„è§£å†³æ ‡å¿ —着Ondoä¸€ä¸ªç¯‡ç« çš„ç»“æŸå’Œå¦ä¸€ä¸ªç¯‡ç« çš„å¼€å§‹ã€‚ç®€è€Œè¨€ä¹‹ï¼Œä»£å¸åŒ–è¯åˆ¸æˆä¸ºç¾Žå›½èµ„æœ¬å¸‚åœºæ ¸å¿ ƒç»„成部分的时机已经成熟。包括美国资本市场在内的全球金融的未来将走向链上化，而Ondoå°†å¼•é¢†è¿ ™ä¸€è½¬åž‹ã€‚

那么接下来呢？2026å¹´2月3æ—¥ï¼Œæˆ‘ä»¬å°†åœ¨çº½çº¦ä¸¾è¡ Œçš„Ondo峰会上分享我们路线 图的下一阶段，届时我们将汇聚传统金融领域的领先监管 机构、政 策制定者和高管 ï¼Œå…±åŒé˜è¿ °æˆ‘们对链上金融新时代的愿 景。

二、Ondo 发展情况一览

2021å¹´7月27日，Ondo Finance正式上线 。Ondo 由 Nathan Allman 和 Pinku Suran åˆ›ç«‹ï¼Œæ—¨åœ¨â€œé€šè¿ ‡å®žçŽ°é£Žé™©çš„精细化交易，加速 DeFi 在主流投资者中的普及”。该协议在发布当日即正式上线 ，并在推出时提供了四个金库。Ondo的目标是 “将机构级金融产品和服务 带给广 å¤§ç”¨æˆ·â€ï¼Œé€šè¿ ‡å°†ä¼ ç»Ÿé‡‘融资产（如美国国债、货币市场基金、债券、股 票／ETF 等）代币化，让普通用户也能获取传统金融资产收益和流动性。

Ondoçš„å‘å±•è½¨è¿ ¹æ¸…晰呈现了从defiåŸºç¡ €è®¾æ–½åˆ°RWAæ ¸å¿ ƒçŽ©å®¶çš„æˆ˜ç•¥å‡çº§ï¼Œå…¶ä¸¤å¤§ç‰ˆæœ¬çš„è¿ ­ä»£æ›´æ˜¯è¡ Œä¸šè½¬åž‹çš„缩影。

Ondo V1é¡ ¹ç›®ä¸Šçº¿ æ—¶å³å·²åœ¨ä»¥å¤ªåŠä¸Šè¿ è¡ Œï¼Œå®ƒæ˜¯è¯¥åè®®çš„首个实现版本，以金库和流动性即服务 (LaaS) ä½œä¸ºå…¶æ ¸å¿ ƒäº§å“ã€‚åœ¨è¯¥å®žçŽ°ç‰ˆæœ¬çš„å‘å±•åŽ†ç¨‹ä¸­ï¼Œå‘ç”Ÿäº†ä»¥ä¸‹é‡å¤§è¿ ›å±•ï¼š

• 2021å¹´11月，Ondo与Fei Protocol合作推出了流动性即服务 （LaaS ），旨在取代传统的流动性挖矿 模 式。LaaSå…è®¸é¡ ¹ç›®æ–¹å¢žåŠ åŽ»ä¸­å¿ ƒåŒ–äº¤æ˜“æ‰€ä¸Šä»£å¸çš„æµåŠ¨æ€§ã€‚é¡ ¹ç›®æ–¹å¯ä»¥å°†ä»£å¸å­˜å…¥Ondo的流动性金库，而Fei则会以等值的FEIç¨³å®šå¸è¿ ›è¡ ŒåŒ¹é…ã€‚Ondoé€šè¿ ‡ä»¥ä¸‹åˆä½œæ‰©å±•äº†å…¶LaaS服务 ：

• 2021 å¹´ 12 月，Ondo与 Frax Finance合作，扩大了其 LaaS 产品，Frax Finance 使 用其 FRAX 稳定币为AMP等代币提供流动性。

• 2022 å¹´ 5 月，Ondo与 Angle Protocol合作，扩展了其 LaaS 产品，Angle Protocol 使 用其 agEUR 稳定币为 PAL 等代币提供流动性。

值得注意的是，Ondo V1 已停止服务 ，从 2024 年 3 月 5 日起，用户仅能从中提取资金。

Ondo V2 于 2023 å¹´ 1 月正式上线 ï¼Œæ˜¯è¯¥åè®®çš„ç¬¬äºŒä¸ªå®žçŽ°ç‰ˆæœ¬ã€‚åœ¨è¯¥å®žçŽ°ç‰ˆæœ¬çš„å‘å±•åŽ†ç¨‹ä¸­ï¼Œå‘ç”Ÿäº†ä»¥ä¸‹é‡å¤§è¿ ›å±•ï¼š

• 2023å¹´1月，Ondo宣布推出三种以美国国债和公司债券为抵押的代币。虽然OSTB和OHYGå·²åœæ­¢å‘è¡ Œï¼Œä½†Ondo美国政 府债券基金（OUSG）仍然是Ondo流通最广 泛的代币。

• 2023å¹´1月，Ondo宣布推出Flux Finance（简称Flux），并启动了管 理Flux的Ondo DAO。2023å¹´2月，Flux正式上线 ，首批使 用ONDOä»£å¸çš„ææ¡ ˆèŽ·å¾—批准。

• 2023 å¹´ 4 月，Ondo宣布成立Ondo 货币市场基金 ( OMMF )。

• 2023 å¹´ 8 月，Ondo宣布推出Ondo 美元收益率 ( USDY )。

• 2023å¹´11月，Ondo 开通了 Ondo æ¡ ¥ã€‚

• 2024å¹´1月，Ondo基金会提议解除ONDO代币的“全球锁定”。该提议包含了ONDO代币分配、用途和未来解锁计 åˆ’çš„å®˜æ–¹ç»†èŠ‚ã€‚è¯¥æè®®çš„é€šè¿ ‡æ ‡å¿ —着ONDOä»£å¸çš„â€œå…¬å¼€å‘è¡ Œâ€ã€‚

• 2024 å¹´ 1 月，Ondo 基金会宣布了Ondo 积分计 划，并在当月晚些时候启动了“第一波”计 划。

• 2024 å¹´ 2 月，Ondo 宣布了其 Ondo Global Markets (Ondo GM) 的计 åˆ’ï¼Œè¯¥å¹³å°å°†å…è®¸ç”¨æˆ·é€šè¿ ‡ä»£å¸åŒ–在链上访 问传统证券。

2024 年 3 月，Ondo Finance为 OUSG推出了24/7/365 全天候即时申购和赎回服务 ，OUSG 的很大一部分资产转移到了贝莱德的 BUIDL 国库基金。

2025å¹´ 2 月，Ondo Global MARkets正式推出。公告称，Ondo GMå‘è¡ Œçš„ä»£å¸å°†ç”±åŸºç¡ €èµ„产1:1支持。

2025 å¹´ 3 月，TVL达到10 亿 ç¾Žå…ƒï¼Œè¿ ™å¾—益于合规优先的客户引入、与 BitGo 的合作以及符合美国法规的智能合约。

2025 å¹´ 6 æœˆï¼Œè¯¥å›¢é˜Ÿå®£å¸ƒæˆç«‹å…¨çƒå¸‚åœºè”ç›Ÿï¼Œæ—¨åœ¨â€œåè°ƒè¡ Œä¸šæ ‡å‡†ï¼Œä¿ ƒè¿ ›ä»£å¸åŒ–证券的互操作性”，成员包括 Solana 基金会、Bitget Wallet、Jupiter、Trust Wallet、Rainbow Wallet、BitGo、Fireblocks、1inch 和 Alpaca。

2025 å¹´ 10 月，Ondo å‘ç¾Žå›½è¯åˆ¸äº¤æ˜“å§”å‘˜ä¼šæäº¤äº†ä¸€å°ä¿ ¡ å‡½ï¼Œæè®®ä¿ ®æ”¹çº³æ–¯è¾¾å…‹å…³äºŽä»£å¸åŒ–证券交易的规则。

三、Ondo 的秘诀：踩准每一个市场机遇

ä»Žä¸Šè¿ °æ—¶é—´çº¿ 来看，从DeFi到RWA，再到今天的SEC结束调查，Ondoè¸©å‡†äº†æ¯ä¸€ä¸ªå¸‚åœºæœºé‡ï¼Œè¿ ™æˆ–许是Ondo发展至今依旧深受关注的秘诀。

2020å¹´6月，DeFi Summer爆发，Compound 推出治理代币 COMP，并开启流动性挖矿 机制 —— 用户在 Compound å¹³å°è¿ ›è¡ Œå€Ÿè´·æ“ä½œå°±èƒ½èŽ·å¾— COMP ä»£å¸å¥–åŠ±ã€‚è¿ ™ä¸€åˆ›æ–°æ¨¡ å¼è¿ …速点燃市场热情，成为 DeFi Summer æ‹‰å¼€å¸·å¹•çš„æ ¸å¿ ƒæŽ¨åŠ¨åŠ›ã€‚但到2021年下半年时，流动性挖矿 不可持续性显露：继续挖矿 会导致代币通胀，叫停会导致流动性枯竭。

Ondo看到了加密市场的痛点，推出了“æ​​µåŠ¨æ€§å³æœåŠ¡ â€ï¼šé¡ ¹ç›®æ–¹ä¾æ®è‡ªèº«éœ€æ±‚，在灵活的时间周期内，把自身的原生代币存入 Ondo 搭建的专属流动性池；Ondo ä¼šå°†é¡ ¹ç›®æ–¹å­˜å…¥çš„代币，与 Frax、Fei、Angle ç­‰åˆä½œå®žä½“æä¾›çš„ç­‰å€¼èµ„äº§æ± è¿ ›è¡ Œé…å¯¹ï¼Œç”±æ­¤å½¢æˆåˆè§„ä¸”å‡è¡ ¡ çš„æµåŠ¨æ€§å¯¹ï¼›é…å¯¹å®ŒæˆåŽçš„æµåŠ¨æ€§å¯¹ï¼Œä¼šè¢«æŠ•æ”¾åˆ°æŒ‡å®šçš„åŽ»ä¸­å¿ ƒåŒ–äº¤æ˜“æ‰€ä¸­ï¼Œä»¥æ­¤ä¸ºé¡ ¹ç›®åŽŸç”Ÿä»£å¸æ³¨å…¥äº¤æ˜“æµåŠ¨æ€§ï¼Œä¿ éšœä»£å¸èƒ½é¡ ºç•…交易；合作到期后，Ondo 会从交易所提取对应的流动性以及挖矿 äº§ç”Ÿçš„åˆ©æ¶¦ã€‚ä¹‹åŽå…ˆå‘é¡ ¹ç›®æ–¹è¿ ”è¿ ˜èµ„äº§ï¼ŒåŒæ—¶æ”¯ä»˜ç»™åˆä½œæ–¹æ­¤å‰çº¦å®šå¥½çš„å›ºå®šåˆ©æ¯ï¼Œè€Œå‰©ä½™çš„æ”¶ç›Šä¹Ÿä¼šä¸€å¹¶è¿ ”è¿ ˜ç»™é¡ ¹ç›®æ–¹ã€‚

此时的Ondo是DeFiåŸºç¡ €è®¾æ–½æä¾›è€…，解决了流动性挖矿 带来的不可持续难题。

2022年，Terra 生态的算法稳定币 UST 与其原生代币 LUNA 遭遇死亡 螺旋式崩盘，一夜之间，DeFiä¿ ¡ 任危机爆发。在此背景下，Ondo å°†ç›®å…‰è½¬å‘äº†é€‚é€¢çœŸæ­£å´›èµ·å¹¶è¿ ›å…¥å¿ «é€Ÿå‘展阶段的RWA赛道。

2023年，Ondo V2上线 ï¼ŒÂ æ ¸å¿ ƒäº§å“æ˜¯ä»£å¸åŒ–美国国债（OUSG）。OUSG çš„æ ¸å¿ ƒåº•å±‚资产是贝莱德旗下的 iShares 短期美国国债 ETFï¼Œå®‰å…¨æ€§å’ŒæµåŠ¨æ€§éƒ½æœ‰ä¿ éšœï¼Œè¿ ™ä½¿ OUSG 具有低风险属性。OUSG 可接入 Flux Finance 等支持合规许可资产的 DeFi åè®®ï¼ŒæŠ•èµ„è€…åœ¨èŽ·å¾—ä»£å¸åŽï¼Œæ—¢èƒ½ç›¸äº’è½¬è®©å®žçŽ°æ‰€æœ‰æƒå˜æ›´ï¼Œä¹Ÿèƒ½é€šè¿ ‡åˆè§„审 查后的智能合约开展借贷等金融活动。OUSG çš„æŽ¨å‡ºè¯æ˜Žäº†ä½Žé£Žé™©ä¼ ç»Ÿé‡‘èžèµ„äº§ä»£å¸åŒ–çš„å¯è¡ Œæ€§ã€‚

Gensler 领导的SECæ›¾é¢‘é¢‘å‘åŠ å¯†å¸‚åœºå‘éš¾ï¼ŒåŠ å¯†è¡ Œä¸šåœ¨ä¸¤å¹´å‰è¿ Žæ¥ç›‘管 “寒冬”，2023å¹´10月，SEC启动了对Ondo的调查。SEC的审 æŸ¥æ ¸å¿ ƒæ˜¯Ondoçš„ç¾Žå›½å›½å€ºäº§å“ä»£å¸åŒ–è¿ ‡ç¨‹æ˜¯å¦éµå®ˆè¯åˆ¸æ³•è§„，以及 ONDO 代币是否应被视为证券，此次 调查持续了两年之久。

2025å¹´10月6日，Ondo Finance完成对Oasis Pro的收购，Oasis Pro是一家获得 SEC 许可的经纪商，此次 收购旨在帮助Ondoåœ¨åˆè§„æ¡ †æž¶ä¸‹æŽ¨åŠ¨Ondo的代币化证券业务 发展；12月6日，ONDO 向 SEC 提交其代币化证券路线 图，主张支持多种资产所有权模 式，并推动更广 æ³›çš„é“¾ä¸Šæ•´åˆï¼Œä»¥å¸®åŠ©ç¾Žå›½åœ¨èµ„äº§ä»£å¸åŒ–è½¬åž‹ä¸­ä¿ æŒé¢†å…ˆåœ°ä½ã€‚

在合规努力之后，Ondo æœªå—åˆ°ä»»ä½•æŒ‡æŽ§ï¼Œæ˜¯åŠ å¯†è¡ Œä¸šçš„一次 重大监管 利好。

结语

从DeFi到RWA，再到合规发展，Ondoç²¾å‡†æŠŠæŽ§è¡ Œä¸šå‘展趋势 ，抓住每一个风口带来的机遇。如今，SEC对其调查结束，Ondo彻底松绑。未来的Ondo会将目光投向哪里，也许2026å¹´2月的纽约峰会将可以为我们提供一探究竟的机会。