日本新經濟計劃在債務市場遭遇早期阻力

• 2025年12月5日
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• 14:05

日本推動財政改革的舉措正面臨第一次真正的戰場考驗——不是在國會，而是在債券市場。

首相高市早苗正在推行一項雄心勃勃的刺激計劃，旨在重振經濟增長和恢復信心。 然而，她發現全球債務買家在計劃推出之前就已經開始質疑她的策略。

• 日本的刺激計劃在推出前就遭到了債券投資者的抵制。
• 收益率上升迫使東京方面緩和措辭，並暗示財政緊縮。
• 股票和貨幣市場迅速做出反應，凸顯了日本的全球影響力。

投資者反應先於政策實施

路透社援引消息人士的話稱，當有關債券銷售的新數據擺在首相面前時，閉門會議上出現了摩擦。
交易員們沒有耐心消化新增供應，而是拋售日本政府債券，導致收益率上升，而此時日本政府正準備借入更多資金。

對於一個正努力應對日元疲軟和發達國家中最沉重債務負擔的政府來說，時機再糟糕不過了。

據報導，這一事件促使東京官員緩和了宣傳語氣，以安撫市場，這與他們最初的強硬態度截然不同。

債券市場傳遞的信息：借貸不再免費

日本10年期國債收益率飆升至全球金融危機前的最高水平。 短短幾週內上漲超過25個基點，如此迅猛的漲勢令本已對全球借貸成本上升感到擔憂的交易員們感到震驚。

包括保險公司和央行在內的國內機構買家的需求似乎有所減弱，導致政府可以依靠的自然買家減少。

高市急忙堅稱日本不會重蹈英國 2022 年的覆轍，當時英國國債價格在利茲·特拉斯的領導下暴跌。
但首相也暗示將收緊財政和支出紀律——一些分析人士將這種轉變比作日本版的“內務管理模式”。

股票和貨幣市場實時調整

收益率飆升直接波及風險資產。 東京股市下跌，日經指數跌幅超過1%。
亞洲市場反應不一——台灣、中國大陸和韓國部分市場表現強勁，而馬來西亞、新西蘭和新加坡則出現下跌。

外匯交易市場也從這一動態中獲得了線索。 日元兌美元小幅走強，而區域外匯貨幣對走勢分化，交易員們根據不斷變化的貨幣預期調整倉位。

一項具有全球影響的壓力測試

日本對全球市場仍然具有舉足輕重的地位——其金融影響力僅次於美國——而且其債務走勢對亞洲以外的投資者也產生著深遠的影響。

如果信心進一步下滑，更高的收益率不僅會推高國內的融資成本，還會推高相互關聯的債券市場的融資成本。

目前，政府已轉向緩和市場情緒。 但這能否阻止交易員推高收益率，還有待觀察。