摩根大通維持對該股的“中性”評級，看漲，但將2026年目標價下調至45美元。

摩根大通分析師維持對 Bullish (BLSH) 加密貨幣交易所的“中性”評級。 公佈了第三季度業績營收和 EBITDA 均超出預期。

在周四發布的股票研究報告中，分析師將該公司 2026 年 12 月的目標股價從 46 美元略微下調至 45 美元，並下調了 2025 年和 2026 年的盈利預期，剔除了該公司 12 億美元 IPO 募集資金產生的投資收益。

根據報告，新的45美元目標價意味著較該公司週四36.50美元的收盤價有約23.3%的上漲空間。 The Block 的數據儀表板.

分析師表示：“我們維持中性評級，但下調目標價格，因為我們更好地考慮了穩定幣的利息收入。”

Bullish公佈的第三季度調整後稀釋每股收益為0.10美元，與彭博社的預期一致。 營收為7700萬美元，高於市場普遍預期的7400萬美元和摩根大通的7400萬美元預期；調整後EBITDA為2900萬美元，也高於預期的2600萬美元。

摩根大通分析師表示，他們認為業績“穩健”，其中訂閱服務及其他（SS&O）收入5000萬美元是業績增長的主要驅動力。 該數字高於上年的1200萬美元，也超過了摩根大通的預期。 即使活動日程“季節性疲軟”，預計收入仍將達到 4700 萬美元。

降低預期

然而，分析師們下調了預期，因為他們決定從核心收益模型和估值中剔除該公司 12 億美元 IPO 所得款項所產生的高利潤穩定幣推廣收入。

分析師估計，第三季度SS&O收入中約有620萬美元來自穩定幣IPO募集資金的推廣費用。 分析師表示，若剔除這項利潤率接近100%的一次性項目，第三季度調整後EBITDA將接近2240萬美元。

該公司還將 2025 年調整後每股收益預期從 0.44 美元下調至 0.31 美元，並將 2026 年的預期從 1.29 美元下調至 0.93 美元，主要原因是剔除了這兩年 IPO 收益的預期投資收入。

摩根大通目前預計 Bullish 將在第四季度從 IPO 現金中獲得約 1200 萬美元的穩定幣推廣收入——到 2027 年年化收入約為 3700 萬美元——該銀行已將其從核心估值中排除。

儘管預期有所下調，但摩根大通表示，第四季度趨勢看起來強勁，為看漲期權創造了比第三季度“更具建設性”的交易環境。

摩根大通寫道：“儘管市值下降，但更高的波動性正在推動交易量，據報導，10 月份觀察到的平均月波動率環比上漲，比特幣上漲了 46%，以太坊上漲了 12%。”

分析師還指出，期權交易的推出早於預期，並且在 10 月份獲得紐約 BitLicense 許可後，美國機構用戶持續加入。