儘管經濟增長強勁，西班牙央行仍發出財政風險警告

• 2025年11月14日
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• 07:00

儘管西班牙經濟在歐元區增長最為強勁，但西班牙央行警告稱，該國正進入一個微妙的財政階段。

• 西班牙央行表示，儘管經濟增長強勁，但該國仍需要加強財政紀律。
• 西班牙的債務仍然超過國內生產總值的100%，使西班牙容易受到全球市場不穩定的影響。
• 人口老齡化、氣候變化、數字化等長期成本不斷上升，將給公共財政帶來壓力。
• 如果沒有切實有效的改革，西班牙就有可能落後於目前的債務削減進程。

在其最新的穩定性西班牙銀行認為，政府必須正視長期存在的支出壓力，否則債務水平將再次滑入危險的境地。

令人擔憂的不是今天的數字，而是未來：公共債務比率仍然高於 GDP 的 100%，以及全球衝擊可能迅速改變市場狀況的金融環境。

強勁的經濟掩蓋了結構性問題

自 2021 年以來，西班牙的經濟增長速度超過了大多數歐洲主要經濟體，這主要得益於旅遊業的複蘇、穩健的家庭消費以及相對溫和的能源成本。
這一增長幫助公共債務從疫情期間的極端水平下降——從占GDP的124%以上降至夏末的約103%。

但央行認為，僅靠經濟增長無法消除更深層次的財政脆弱性，尤其是在未來支出需求加速增長的情況下。

呼籲制定更清晰的財政藍圖

西班牙銀行認為，馬德里的中期財政框架過於模糊，無法應對未來的挑戰。
西班牙目前沒有新的國家預算，當局表示，這種預算真空使得精確地規劃或調整支出幾乎不可能。

央行的信息非常明確：政府必須制定切實可行的方案來增加財政收入或控制支出。 否則，西班牙將繼續面臨融資環境驟變的風險——無論這種變化是由法國的政治動盪、美國的財政緊張局勢，還是全球風險偏好的轉變引發。

成本為何勢必上漲

預計多種長期因素將推動公共支出大幅增長：

• 人口老齡化需要更多的醫療保健和養老金
• 地緣政治摩擦加劇，政府支出增加
• 數字基礎設施的大規模投資需求
• 與氣候相關的適應和減緩成本

央行警告說，如果不進行相應的改革，這些壓力將擴大赤字並減緩債務削減的速度。

債務可能會減少——但前提是必須自律

根據目前的預測，如果西班牙政府明年將赤字削減至 2.5% 左右，那麼到 2027 年，西班牙的債務比率可能會降至 100% 左右。
然而，西班牙央行強調，這一前景完全取決於切實執行財政改革，而不能僅僅依靠強勁的GDP數據來實現。

西班牙現在正處於一個關鍵時刻：經濟足夠強勁，可以支撐改革，但拖延可能會加劇經濟脆弱性，在下一次全球經濟衰退期間，這些脆弱性將更難修復。