Circle 高管稱，歐盟在 MiCA 與 PSD2 衝突中面臨“監管自擺烏龍”的風險
這種情況造成了巨大的合規負擔，業內人士警告稱，這可能會阻礙歐元穩定幣的普及。
監管重疊引發合規危機
問題的根源在於以下兩者之間的重疊：MiCA（加密資產市場）監管和支付服務指令（PSD2）。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-Width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}2025年6月，歐洲銀行業管理局發布一份不採取行動函，以澄清 MiCA 和 PSD2 之間關於管理 EMT 的加密資產服務提供商的互動。
該指南確認，根據支付服務指令2（PSD2），代表客戶託管和轉移穩定幣屬於支付服務。 因此，已根據MiCA獲得許可的公司要處理緊急醫療技術員（EMT）事務，還必須獲得支付機構許可證或與獲得許可的支付服務提供商合作。
歐洲銀行管理局（EBA）提供了一個過渡期，截止日期為2026年3月2日。 在此期間，各國主管部門應避免執行雙重許可要求。 該安排將在不到五個月的時間內結束。
此後，加密貨幣公司將面臨針對同一業務活動的兩種監管框架，實際上會使資本要求和合規成本翻倍。
這種雙重許可製度與《貨幣與信貸監管法案》（MiCA）的核心目標——實現統一監管——背道而馳。 歐洲銀行管理局（EBA）已確認官方意見認為，任何金融活動都應受同一法律管轄。
然而，MiCA 和 PSD2 目前都對穩定幣託管和轉賬服務進行監管，導致監管重複，增加了成本，卻沒有提高消費者保護水平。
資本要求凸顯了企業的負擔。 同時持有這兩種許可證的企業必須滿足以下條件：
- MiCA規定加密資產服務提供商的最低資本為125,000歐元
- 另撥12.5萬歐元用於PSD2支付服務
這些費用總計 25 萬歐元，約合 29 萬美元。 此外，兩種制度的合規、報告和監管費用也進一步增加了運營難度。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}業界警告競爭力受損
Circle公司歐盟政策負責人帕特里克·漢森強調了這一監管衝突帶來的風險。 他在推特賬號X上發文稱，如果歐盟在2026年3月截止日期前未能解決MiCA與PSD2之間的衝突，將是一個重大挫折。
“根據歐洲銀行管理局（EBA）目前的指導意見，使用電子貨幣代幣（EMT）的企業可能很快將面臨雙重許可要求：從2026年3月起，針對同一託管或轉賬活動，需要同時獲得MiCA CASP許可證和PSD2（即將升級為PSD3）支付許可證。這意味著處理穩定幣服務的公司將面臨監管重複，”漢森說道。 解釋.
漢森認為，雙重許可陷阱違反了歐盟的比例原則、法律清晰性和一致性原則。
這種情況也與歐盟降低監管複雜性、提升競爭力的努力相悖。 歐盟委員會的簡化監管議程和馬里奧·德拉吉的競爭力報告等舉措都呼籲減少監管障礙，而不是增加。
除了合規成本之外，這種重疊還會產生更廣泛的影響。 加密資產服務提供商分銷了大部分……MiCA監管的穩定幣.
如果雙重許可導致這些服務難以為繼，服務提供商可能會退出歐盟或縮減運營規模。 這種情況會減緩……與歐元掛鉤的穩定幣的增長削弱了歐盟在數字金融領域的雄心壯志以及歐元的全球地位。
《國際經濟法雜誌》的一項研究表明，歐盟在主要市場中實施了最嚴格的穩定幣監管。 一項比較研究實施2025 年 5 月發現，MiCA 制定的審慎和保障標準比美國和英國的法規更高。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}在 MiCA 的基礎上增加 PSD2 許可，可能會促使服務提供商轉向更寬鬆的司法管轄區，從而擴大監管差距。
擬議解決方案和立法途徑
歐洲銀行管理局的《不採取行動函》概述了兩項主要的立法修正措施。
- 修改MiCA，納入PSD2中的相關支付服務條款。
這將為緊急醫療運輸活動創建一個統一的框架，既能保護消費者權益，又能消除單獨支付許可證的必要性。
- 修改即將出台的支付服務指令 3 和支付服務條例。
這將使獲得 MiCA 許可的公司免受 EMT 保管和轉移的單獨支付服務規則的約束。
歐洲議會關於PSD3的簡報表示立法程序仍在進行中，預計將在 2025 年之後通過。
.divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}}這給了立法者一個有限的時間窗口，可以在2026年3月截止日期前增加具體的豁免條款。 業界人士敦促在兩個方面迅速採取行動。
- 將過渡期從 2026 年 3 月延長至至少 2027 年，以防止在立法者調整規則期間出現監管斷崖。
- 確保 PSD3 排除或交叉引用 MiCA 許可的活動，取消已涵蓋服務的雙重許可。
- 一些提案還建議豁免第一方 EMT 轉賬到自管錢包和從自管錢包轉賬到第一方 EMT 轉賬的支付服務規則。
歐洲銀行管理局 (EBA) 關於簡化許可流程的指導意見提供了臨時性解決方案。 各國監管機構可以允許企業在申請支付許可證時重複使用其在 MiCA 申請中使用的文件，從而減少行政重複工作。
監管機構也被鼓勵在過渡期間放寬對 EMT 服務的某些 PSD2 條款（例如保障措施和開放銀行規則）的執行力度。
然而，關鍵義務依然存在。 強大的客戶身份驗證和支付機制。 欺詐舉報即使在不採取行動的期限內，相關要求仍然有效。
隨著更廣泛的改革推進，這些措施有助於保護消費者。 政策制定者現在必須在必要的保障措施和消除弊端的需求之間取得平衡。 監管重疊可能會扼殺創新和增長.
未來幾個月至關重要。 如果歐盟在2026年3月之前未能解決這一監管問題，市場可能會出現分裂，導致穩定幣服務成本過高，許多服務提供商將難以負擔。
企業可能會退出市場，用戶也可能轉向不受監管或境外的替代方案。 立法協調對於維持歐盟穩定幣市場的穩定和競爭至關重要。
