分析師預計 Coinbase 第三季度業績強勁，但對其未來發展前景卻存在嚴重分歧。
Coinbase (COIN) 將於週四收盤後公佈第三季度財報，華爾街普遍預期其營收將超出預期。
據 FactSet 稱，分析師預計該加密貨幣交易所的每股收益 (EPS) 將達到 1.14 美元，是去年第三季度 0.28 美元的四倍，營收將達到 18 億美元，高於 2024 年同期的 12 億美元。
但這種樂觀情緒遠非一致。 摩根大通、巴克萊銀行和Compass Point的分析師一致認為區塊鏈獎勵、USDC收益率和交易活動表現強勁，但在盈利能力以及Coinbase未來能從其LAYER-2區塊鏈Base中釋放多少價值方面卻存在嚴重分歧。
摩根大通的肯尼斯·沃辛頓(KennETH Worthington)是其中最看好Coinbase的分析師，他將Coinbase的評級上調至“增持”，並設定了2026年12月404美元的目標價。 他的投資邏輯主要基於Coinbase正在探索發行Base代幣。 沃辛頓認為，如果Base代幣成功發行，其市值可能達到120億至340億美元，Coinbase將持有高達40%的股份，這可能使每股股權價值增加14至42美元。
沃辛頓還認為，Coinbase 通過其訂閱產品 Coinbase One 對 USDC 用戶進行細分，此舉也蘊藏著巨大的商機。 沃辛頓估計，通過將穩定幣收益獎勵限制在付費會員範圍內，Coinbase 每年每股收益最多可增加 1 美元，具體增幅取決於用戶行為。
巴克萊銀行的分析師本傑明·布迪什(Benjamin Budish)對該公司給予“中性”評級，他認同樂觀的營收前景，但採取了更為謹慎的態度。 他預計，在零售交易和高於預期的USDC相關利息收入的推動下，調整後EBITDA將比市場普遍預期高出6%。
他預計第三季度總交易收入將達到10.5億美元，超過華爾街預期；訂閱和服務收入預計為7.71億美元，高於管理層預期。 然而，他將目標股價從365美元下調至361美元，理由是市場整體估值倍數收窄。
COMPass Point 的 Ed Engel 則持更為懷疑的態度。 儘管他承認第三季度業績可能略高於預期，但他仍然維持“賣出”評級。 他的擔憂主要集中在 Coinbase 向利潤率較低的訂閱收入模式轉型上。 Engel 認為，USDC 和質押收益會侵蝕用戶利潤，投資者可能低估了其影響。 他還警告稱，第三季度後半段零售交易活動將會放緩，並認為 Coinbase 收購衍生品平台 Deribit 雖然具有戰略意義，但將面臨來自芝加哥期權交易所 (CBOE) 等受監管的美國交易場所日益激烈的競爭。
值得注意的是，恩格爾對摩根大通大力宣傳的 Base 代幣潛力隻字未提，這表明他對這一長期策略缺乏信心或遠見。
三家公司都認同一點：USDC 正日益成為 Coinbase 的重要利潤來源。 他們都強調 Coinbase 如何從與 Circle (CRCL) 的合作以及不斷增長的穩定幣餘額中獲益。 但分析師們再次對 Coinbase 能保留多少收入存在分歧，因為 Coinbase 正在調整獎勵機制，並試圖引導用戶升級到付費會員。
隨著 Coinbase 進一步進軍訂閱服務、鏈上基礎設施和衍生品領域，週四的收益報告不僅是對其近期業績的一次考驗，也是對公司未來發展願景哪種更準確性的一次檢驗。
