被忽視的轉折點：加密貨幣ETP新規何以成為行業分水嶺？

随着美国政 府停摆持续，当下正是退后一步、审 视SECï¼ˆç¾Žå›½è¯åˆ¸äº¤æ˜“å§”å‘˜ä¼šï¼‰ä¸€é¡ ¹å…³é”®å†³ç­–的好时机。

è¯¥å†³ç­–æˆ–å°†åœ¨æœªæ¥æ•°å¹´å½±å“åŠ å¯†è´§å¸è¡ Œä¸šåˆ›æ–°ã€ç†è´¢é¡ ¾é—®åŠæ™®é€šæŠ•èµ„者。

SECè¿ ‘æœŸé€šè¿ ‡äº†ä¸€é¡ ¹ä½Žè°ƒå´å…·æœ‰é‡Œç¨‹ç¢‘意义的转变：。

è¿ ™æ„å‘³ç€ï¼Œã€‚è¿ ™ä¸€ç»“构性变革，终结了多年来ETPéœ€â€œé€æ¡ ˆå®¡ æ ¸â€çš„ä¸ç¡ ®å®šçŠ¶æ€ã€‚

è¿ ™ä¸€è¿ ›å±•çš„å½±å“æ€Žä¹ˆå¼ºè°ƒéƒ½ä¸ä¸ºè¿ ‡ï¼Œï¼Œä¸Ž2017年芝加哥商品交易所（CME）比特币期货推出、2021å¹´Coinbaseç™»é™†åŽå°”è¡ —、2022年以太坊合并（Ethereum Merge）以及2024年现货比特币ETF获批等关键节点齐名。

以下四大原因，决定了此次 æ–°è§„æ˜¯åŠ å¯†è´§å¸è¡ Œä¸šçš„分水岭时刻：

1. 周期缩短，新型ETPæ›´å…·å¯è¡ Œæ€§

此前，每只ETPéƒ½éœ€ç»è¿ ‡SEC冗长 的审 核流程，耗时最长 可达240å¤©ã€‚è€Œæ ¹æ®æ–°è§„ï¼Œç¬¦åˆé¢„è®¾æ ‡å‡†çš„æ–°äº§å“æœ€å¿ «75天即可推出，。

è¿ ™ä¸€è°ƒæ•´é™ä½Žäº†å‘è¡ Œæ–¹çš„ä¸ç¡ ®å®šæ€§ä¸ŽæŒæœ‰æˆæœ¬ï¼Œè€Œè¿ ™ä¸€ç‚¹è‡³å…³é‡è¦ï¼šæŽ¨å‡ºä¸€åªETP需要占用实际资金与资源，种子资金、法律/æ³¨å†Œè´¹ç”¨ã€ä¸Šå¸‚æˆæœ¬åŠæŒç»­è¥é”€å¼€æ”¯ç­‰ï¼Œéƒ½ä¼šåœ¨ç”³è¯·å¤„äºŽä¸ç¡ ®å®šçŠ¶æ€æ—¶ä¸æ–­ç´¯ç§¯ã€‚

审 æ ¸å‘¨æœŸçš„ç¼©çŸ­ï¼Œè®©æ›´å¤šç­–ç•¥åœ¨ç»æµŽå±‚é¢å…·å¤‡å¯è¡ Œæ€§ï¼ŒETP产品管 线 也随之丰富。

预计 åœ¨è¿ ™ä¸€ç®€åŒ–æ¡ †æž¶ä¸‹ï¼Œï¼Œä¸ä»…包括比特币（BTC）和以太坊（ETHï¼‰ï¼Œè¿ ˜å°†æ¶µç›–SOL、XRP等其他币种。

对于长 期陷入审 æ ¸åƒµå±€çš„åŠ å¯†è´§å¸è¡ Œä¸šè€Œè¨€ï¼Œè¿ ™æ— ç–‘是“发令枪”的响起。

2. ç†è´¢é¡ ¾é—®ç»ˆäºŽå¯å°†åŠ å¯†èµ„产纳入投资组合

åœ¨æ­¤ä¹‹å‰ï¼Œå°†åŠ å¯†è´§å¸çº³å…¥ä¼ ç»ŸæŠ•èµ„ç»„åˆé¢ä¸´è¯¸å¤šé˜»ç¢ã€‚è¿ ‡åŽ»ä¸¤å¹´è™½å‡ºçŽ°äº†å°‘æ•°æ¯”ç‰¹å¸å’Œä»¥å¤ªåŠåŸºé‡‘ï¼Œä½†è®¸å¤šä¸»æµåˆ¸å•†ä¸Žæ³¨å†ŒæŠ•èµ„é¡ ¾é—®ï¼ˆRIA）仍对加密货币避 è€Œè¿ œä¹‹ã€‚

å…¸åž‹æ¡ ˆä¾‹ä¾¿ 是资产管 理规模 è¾¾10万亿 美元的先锋集团，该机构一直拒绝为客户提供现货比特币ETF的投资渠道。

è¿ ™ç§ä¿ å®ˆç«‹åœºè®©æ— æ•°æŠ•èµ„者只能“隔岸观火”，也使 ç†è´¢é¡ ¾é—®å‡ ä¹Žæ²¡ æœ‰åˆè§„çš„åŠ å¯†è´§å¸é…ç½®é€‰é¡ ¹ã€‚

。借助多元化加密货币ETPçš„ç®€åŒ–ä¸Šå¸‚è·¯å¾„ï¼Œé¡ ¾é—®ç»ˆäºŽå¯é€šè¿ ‡ç†Ÿæ‚‰çš„平台，为客户提供类似指数的加密货币敞口。

新规出台后48小时内，灰度投资便 获得批准，将其“数字大盘基金”转型为“灰度加密货币5指数ETF”（Grayscale Crypto 5 ETF）。

尽管 è¯¥äº§å“ä»å¤„äºŽæš‚ç¼“çŠ¶æ€ï¼Œå¾…æœ€ç»ˆèŽ·æ‰¹åŽæ‰å¯å¼€å§‹äº¤æ˜“ã€‚è¿ ™ä¸€è½¬åž‹è®©å…¶å®¢æˆ·èƒ½å¤ŸæŠ•èµ„ç”±5种最大市值加密货币组成的一篮子资产。

æœ‰äº†è¿ ™ç±»äº§å“ï¼Œè´¢å¯Œç®¡ 理师如今配置加密货币，将与配置标普500指数基金或黄金基金一样便 捷。

实际上，加密货币在标准券商账户中的“常态化”，。

æ³¨å†ŒæŠ•èµ„é¡ ¾é—®ï¼ˆRIAï¼‰ä¹Ÿå¯åœ¨æ— éœ€å¤æ‚æ“ä½œæµç¨‹æˆ–åº”å¯¹åˆè§„éš¾é¢˜çš„æƒ…å†µä¸‹ï¼Œå°†åŠ å¯†è´§å¸çº³å…¥èµ„äº§å†å¹³è¡ ¡ 策略。

3. 受监管 ETPæŽ¨åŠ¨åŠ å¯†è´§å¸ä¸Žé“¶è¡ Œä¸šèžåˆ

除了提升可及性，。

当数字资产处于受监管 的产品载体中时，它们便 能以更有力的方式融入现有金融体系。

长 æœŸå¯¹åŠ å¯†è´§å¸æŒæ€€ç–‘æ€åº¦çš„æ‘©æ ¹å¤§é€šè¿ ‘期宣布，将接受加密货币ETFä»½é¢ä½œä¸ºè´·æ¬¾æŠµæŠ¼å“ï¼Œè¿ ™ä¸Žä»¥è‚¡ 票ETFä¸ºæŠµæŠ¼çš„ä¿ è¯é‡‘贷款模 式类似。

随着更多ETP纳入标准托管 ä¸ŽæŠ¥å‘Šä½“ç³»ï¼Œé“¶è¡ Œå°†æ›´æ„¿ æ„ä»¥è¿ ™äº›èµ„产为抵押提供贷款。

加密货币持有量可用于质押借款的能力，。

如今的加密货币不再孤立，它正像股 票或美国国债一样，逐渐成为金融体系的支柱之一。

4. 清晰规则催生新一轮创新浪潮

或许此次 变革中最值得关注的转变，在于监管 å±‚é¢æ ¸å¿ ƒç†å¿ µçš„调整。

ç»è¿ ‡å¤šå¹´çš„ä¸ç¡ ®å®šæ€§åŽï¼Œç¾Žå›½ç›‘管 æœºæž„ç»ˆäºŽé‡Šæ”¾ä¿ ¡ 号：。

SEC主席Paul Atkins已启动“加密货币计 划”，指示SEC梳理证券法相关条 æ¬¾ï¼Œä¸ºå¸‚åœºå‘é“¾ä¸Šè¿ ç§»é“ºè·¯ã€‚

è¿ ™ç§è‡ªä¸Šè€Œä¸‹çš„ç›®æ ‡æ¸…æ™°åº¦ï¼Œä¸ºåˆ›æ–°æ³¨å…¥äº†åŠ¨åŠ›ã€‚å½“ä¼ä¸šæ˜Žç¡ ®ç›‘管 边界后，便 èƒ½æ›´æœ‰ä¿ ¡ å¿ ƒåœ°æŽ¨è¿ ›ä¸šåŠ¡ 。

目前，传统金融机构与初创公司已开始争相依据更新后的规则推出产品，从多币种指数ETP，到实验性的生息代币基金，不一而足。

è¿ ™ä¸€å˜é©çš„成果将不止于新型ETP的涌现，更将成为对美国竞争力的检验。。

若美国制定了相关规则，创新便 ä¼šåœ¨æ­¤è½åœ°ï¼›è‹¥ä¸ç„¶ï¼Œåˆ›æ–°å°±ä¼šæµå‘æµ·å¤–ã€‚é€šè¿ ‡å°†åŠ å¯†è´§å¸å¿ «é€Ÿçº³å…¥ä¸»æµé‡‘èžäº§å“ï¼Œå¹¶æ˜Žç¡ ®æ”¯æŒâ€œé“¾ä¸Šæœªæ¥â€ï¼Œç¾Žå›½æ”¿ åºœæ­£è®©ç¾Žå›½åœ¨åŠ å¯†è´§å¸é¢†åŸŸâ€œä¿ æŒç«žäº‰åŠ›â€ï¼Œç”šè‡³å¯èƒ½é‡æ–°å¤ºå›žé¢†å…ˆåœ°ä½ã€‚

此次 è§„åˆ™è°ƒæ•´ï¼Œæ˜¯è¿ ‘å¹´æ¥å¯¹åŠ å¯†è´§å¸è¡ Œä¸šæœ€å…·æ„ä¹‰çš„变革之一。

è¿ ™ä¸ä»…关乎ETP本身，。

å¯¹ç†è´¢é¡ ¾é—®è€Œè¨€ï¼Œè¿ ™æ„å‘³ç€èŽ·å¾—了更全面满 è¶³å®¢æˆ·éœ€æ±‚çš„èƒ½åŠ›ï¼›å¯¹æŠ•èµ„è€…è€Œè¨€ï¼Œè¿ ™å¸¦æ¥äº†æ›´å¤šé€‰æ‹©ä¸Žä¾¿ åˆ©ï¼›å¯¹åˆ›æ–°è€…è€Œè¨€ï¼Œè¿ ™æ ‡å¿ —着美国重新回归加密货币赛道。

åŠ å¯†è´§å¸èžå…¥æ—¥å¸¸é‡‘èžä½“ç³»çš„è¿ ‡ç¨‹è™½æ¼«é•¿ ï¼Œä½†å¦‚ä»Šè¿ ™ä¸€è¿ ›ç¨‹å·²æ­£å¼å¼€å¯â€”—。

通往真正链上金融体系的道路已然打开，至少在我看来，其前景值得乐观期待。