比特幣礦企面臨更嚴峻的 2028 年減半壓力，產業加速向能源與基礎設施轉型

深潮 TechFlow 消息，04 月 12 日，據 Cointelegraph 報道，距比特幣第五次減半約兩年，礦企正面臨比 2024 年減半更為嚴苛的經營環境。 屆時區塊獎勵將從 3.125 BTC 降至 1.5625 BTC，疊加創紀錄的全網算力、更高的能源成本及更趨謹慎的資本市場，產業利潤空間大幅壓縮。

資產負債表層面，多家頭部礦商已開始主動去槓桿。 MARA Holdings 於 3 月出售逾 15,000 枚比特幣以降低槓桿，Riot Platforms 一季度出售逾 3,700 枚，Cango 出售 2,000 枚用於償還比特幣抵押債務，Bitdeer 比特幣持股則於 2 月 20 日降至零。

業界人士對前景普遍持審慎態度。 Cango 傳播負責人 Juliet Ye 表示，「中間地帶幾乎消失，擁有規模和多元化佈局的營運商能夠應對，缺乏這些條件的將在下次減半中舉步維艱」。 GoMining CEO Mark Zalan 則指出，「資本紀律現在比算力最大化更重要」，新部署專案須滿足更嚴格的回報門檻。

商業模式方面，純區塊獎勵已成「越來越薄的生意」，強勢營運商正向電力和資料中心業務靠攏，透過電網調峰、餘熱利用等方式開拓額外收入。 Cango 已在向算力與 AI 工作負載雙線並行的模式轉型，Ye 表示「五年後真正重要的設施，是那些能同時做多件事的設施」。