馬斯克再造資本神話？ SpaceX IPO 接近，股價波動或比特斯拉更猛

來源：金十數據

過去幾年，隨著 Spacex 逐漸蛻變為航太領域的巨頭，市場對其興趣呈指數級增長。 但投資人應預期，在其公開上市之後，股價可能會出現劇烈波動。

根據彭博社報道，SpaceX 最快可能在本月秘密提交 IPO 申請，並尋求超過 1.75 兆美元的估值。 該公司計劃在 6 月進行 IPO，時間可能與馬斯克的生日或罕見的行星連珠天象重疊。 總部位於美國德州 StARbase 的 SpaceX，此前在吸收馬斯克的人工智慧公司 xAI 後，估值預計約為 1.25 兆美元。

PitchBook 分析師 Franco Granda 在周二的報告中寫道，上市後的 SpaceX 股票表現將類似於特斯拉 (TSLA.O) 的股票，「但波動性更強」。

未來成長預期：Starlink 將貢獻主要營收

PitchBook 預計，到 2040 年 SpaceX 的營收將達到 1,500 億美元，經調整利潤達到 9,50 億美元。

相較之下，公司去年營收最高約 160 億美元，利潤約 80 億美元。 未來每年約 420 億美元的收入可能來自 StarLINK 衛星網路業務，目前該業務貢獻了 SpaceX 大部分現金流。

此預測並未包含 xAI 業務。 xAI 目前現金消耗速度較快，但未來可能從美國國防部獲得更多項目。 該預測也假設特斯拉與 SpaceX 不會合併，不過馬斯克和一些分析師過去曾提出這種可能性。

馬斯克去年 11 月在 X 平台上寫道：「我的公司，在某種程度上令人驚訝地，正朝著融合的方向發展。」

馬斯克效應：願景驅動但時間表同樣被延遲

aligny">aligny">alp. SpaceX。 例如，兩家公司都受到馬斯克著名的公開樂觀主義影響。

格蘭達舉例稱，特斯拉曾承諾在 2017 年底前實現每週生產 5000 輛汽車，但隨後陷入“生產地獄”，未能達成目標。 不過當公司最終在 2018 年中實現這一里程碑時，股價大幅上漲。

SpaceX 也經歷過類似延誤。 其 Starship 超級火箭的研發曾多次遭遇挫折，公司歷史上的其他太空船計畫也經歷過類似情況。 馬斯克曾將 2022 年定為向火星發送無人任務的「理想目標」，但到了 2026 年，這項任務仍需要數年時間才能實現。

不過投資者已經逐漸習慣馬斯克的時間表具有一定「彈性」。

因此，當自動駕駛計程車計畫的 12 月截止日期過去時，投資人並未過度恐慌。 隨後當馬斯克稍晚達成既定目標時，股價隨之上漲。 格蘭達將這種現象稱為「信譽帳本」，即投資者會自動將延誤因素計入預期，但更關注整體願景。

這對 SpaceX 可能是有利的。 該公司最近推遲了火星殖民計劃，同時也向監管機構申請發射多達 100 萬台太空資料中心進入軌道，這項計劃依賴 Starship 專案的進展。 SpaceX 目前也表示計劃在月球上建造一座城市。

上市後挑戰：更高波動與對馬斯克的高度依賴

但作為一家上市公司，SpaceX 在面對華爾街投資者時，仍必須實現這些目標，同時在 xAI 和 Starlink 業務上持續取得進展。 因此，市場反應可能會非常劇烈。

格蘭達預測，如果某些重大消息通常只會引發特斯拉股價 10% 至 15% 的波動，那麼在 SpaceX 股票上可能會引發 20% 至 30% 的波動。 這部分原因在於 SpaceX 預計公開流通股比例僅約 3.3%。

SpaceX 股票也可能受惠於所謂的「馬斯克溢價」。 即便特斯拉核心電動車業務出現下滑，這種溢價仍有助於其股價維持在較高水準。 但這種光環同時也意味著，馬斯克旗下公司對他的依賴程度很高。

坎托·菲茨杰拉德分析師安德烈斯·謝帕德（Andres Sheppard）先前表示：

“如今超過 50% 的股東會認為，特斯拉的任期，而伊隆·特斯拉就是 。 start;">特斯拉在年度報告中也提到公司對馬斯克的依賴，並警告稱，如果馬斯克被迫出售部分持股，股價可能會下跌。 SpaceX 由馬斯克在二十多年前創立，目前他持有公司約 44% 的股份，其對 CEO 的依賴程度可能同樣很高。

格蘭達表示，來自特斯拉的負面消息很可能會對 SpaceX 股價帶來壓力，反之亦然。 同時，馬斯克的政治立場也曾引發爭議，並導致特斯拉銷售受到影響。 格蘭達總結：

「更低的流通股比例、更早期階段的技術以及高度集中的馬斯克風險敞口，這些因素疊加在一起，意味著其波動性可能超過特斯拉歷史上已經相當劇烈的波動模式。」