大空頭 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐

作者：對沖積鯨

1，核心指控，他們通過會計手段，系統性地低估折舊，從而人為地誇大收益。

Burry 估計，僅 2026-2028 年間，這項操作將使巨頭們少報 1760 億美元的折舊費用。

2，為什麼 Burry 稱之為欺詐？

Burry 的邏輯很簡單，

科技巨頭們， META 、 GOOGLE 、 MSFT ...正在瘋狂購買 $NVDA 芯片/服務器，用於 AI 軍備競賽。 這些硬件的實際產品週期僅為 2-3 年。

但在財報上，他們卻紛紛將這些計算設備的使用壽命延長至 5 年甚至 6 年。

將巨額成本在更長時間內攤銷，導致每年報告的費用折舊更低，利潤更高。

3，Burry 提供了來自公司 SEC 文件的證據，貼圖顯示了這種會計遊戲在過去幾年中變得多麼普遍：

$META ，折舊年限從 3 年 ➔ 5.5 年

$GOOG ，從 3 年 ➔ 6 年

$MSFT，從 3 年 ➔ 6 年

$AMZN ，從 3 年 ➔ 6 年

在 AI 硬件迭代速度加快的同時，財報上的折舊速度反而減慢了，這是一個危險的信號。

4，這對投資者意味著什麼？

- 真實的 P/E 更高，你看到的市盈率可能是假的。 如果 Burry 是對的，那麼分母 EARnings 被系統性高估了。 投資者的實際買入成本遠高於表面。

- 隱藏的成本，這是 AI 軍備競賽的隱性成本。 巨頭們正在用會計技巧來掩蓋維持其 AI 霸主地位所需的驚人資本消耗。

- Burry 甚至量化了影響，到 2028 年， $ORCL 的盈利將虛高 26.9%，META 將虛高 20.8%。

5，Burry 正在揭示一個系統性風險，在 AI 的淘金熱中，巨頭們可能正在使用創造性會計來隱藏鏟子，也就是 Nvidia 芯片的真實成本。

6，Burry 預告將在 11 月 25 日公佈更多細節。