上線 4 個項目均登陸幣安，加密募資平台 Buidlpad 崛起的關鍵是什麼？
撰文： Chloe，ChainCatcher
從去年底至今年，沉寂多年的 ICO 市場復甦。 在比特幣 ETF 獲批、特郎普政府對加密友好政策、以及新一輪牛市的推動下，公開代幣銷售平台重新成為項目方和散戶、投資者關注的焦點。
在這輪新周期中，曾經的 ICO 龍頭 CoinList 在這波浪潮中逐漸退去，取而代之的是 Buidlpad、Echo、LEGION 等新興平台快速崛起。 以 Buidlpad 為例，推出僅一年就助力四個項目完成公募並全部登陸幣安現貨，參與者最高獲得近 10 倍回報，儼然已經完全取代了 Coinlist 的賽道王者地位。
在這篇文章中，ChainCatcher 對 Buidlpad 的發展背景與崛起原因進行了詳細剖析，並採訪了多位公募平台深度玩家，從多方視角來解讀，為什麼偏偏是 Buidlpad ？
填補 CoinList 的失位
@PandaZeng1 作為長期參與多個 launchpad 平台的用戶，對 ICO/IDO/IEO 平台有系統性的觀察。 他指出，所有平台的玩法其實都很類似，關鍵在於前幾期項目的表現，也就是如果第一個或第二個項目就以失敗結尾，會給平台帶來更多的後續效應，導致用戶不願意參與。
對於 CoinList 的衰退，他認為另一個主要問題是用戶體驗不佳：以亞洲區用戶而言，需要排隊且時差是美國時區，亞洲用戶必須熬夜，而且不一定排得到。 後期 CoinList 雖然推出 KARma 積分制（需要在平台上參與交易或 swap 來獲取積分），但這已經無法挽回用戶流失。
相比之下，Echo 和 Buidlpad 等新平台的成功，源於前幾期項目表現突出，成功打響了名聲。 例如 Echo 的 Sonar 首發 Plasma，讓用戶建立了預期。 他強調，加密市場充斥著預期，理性時是估值驅動（valuation-driven），不理性時就是夢想驅動（dream-driven），最後看的是「本夢比」。
@0xhahahaha 對於 CoinList 的衰退因素也有同樣心得，也就是造富效應失效的惡性循環。 她曾經參加過 5、6 次 CoinList 的預售，對於 CoinList 的衰退，她指出核心問題是平台上發售項目質量下降，發售的項目開始變得質量一般。 一些人氣較差的項目上不到大所（幣安、Coinbase），只上到小所，流動性偏弱，沒有買盤只有賣盤，且銷售條件苛刻，可能要鎖倉一年，即使馬上 TGE 也未必能賺錢。
2023–2024 期間在 CoinList 進行公募的項目，大多數代幣上線後價格大幅下跌，普遍跌幅在 70%–98% 之間，如 ARCH（-98%）、FLIP（-73%）、ZKL（-93%）、NIBI（-78%）等，FDV 也大多低於 1 億美元。
而 17 年 Filecoin 的成功為 CoinList 樹立了「高回報」形象，正當投資人都在期待 CoinList 可以不斷複製成功之時，整體市場週期、監管變化和用戶需求演變卻難以持續。
如今，因平台體驗不友好、項目素質不佳以及玩家最重視的收益低等未解問題皆放大社群不滿導致用戶數流失，進而讓 Echo、LEGION、MetADAO、Buidlpad 等平台的出現，填補了 CoinList 衰退後的空白市場。
王炸級表現
以 Buidlpad 平台為例，Buidlpad 助力 Solayer、Sahara AI、Lombard Finance 及 Falcon Finance 四大項目完成公募並登入幣安現貨，攤開 Buidlpad 成績來看，首個項目 Solayer 以 3.5 億美元估值進行公售，單幣成本 0.35 美元，最高漲至 3.43 美元，為早期參與者帶來接近 9.77 倍的投資回報率。 Sahara AI 以 6 億美元估值募資，代幣成本 0.06 美元，最高達 0.15 美元，實現 2.68 倍回報，超額認購 8.8 倍，總認購 7500 萬美元。
@0xhahahaha 因 Falcon Finance 開始接觸 Buidlpad，跟一般玩家心態一樣「哪裡有機會賺錢就去哪兒」的策略，她認為 Buidlpad 的成功可以歸因於，對項目挑選嚴格，所有項目最後都成功上到大所（幣安現貨等） ，這種穩定的造富效應吸引了用戶從 CoinList 流失到 Buidlpad。
對於 Buidlpad 的崛起，@PandaZeng1 總結了幾個關鍵因素，首先 Buidlpad 挑選的項目估值都偏高，上線的項目基本上都是大滿貫，幣安、upbit 都上，在用戶獲取價值這點做得很好，項目普遍有 2-10 倍的回報空間，且相對 Echo 沒這麼嚴格，散戶更容易入門。
可以說 Buidlpad 在選項目的維度、把控質量以及分發機制上，有自己的一套敘事節奏和篩選標準。 除了對每個項目進行全面的盡職調查和研究，評估其商業模式的可行性和執行能力，Buidlpad 也部署了反女巫攻擊技術，通過 KYC 驗證、合規檢查和安全措施，防止虛假帳戶和工作室批量參與，更確保了代幣分配的公平性。
截至 2025 年 9 月，該平台在前四次活動中獲得超過 3.2 億美元的認購承諾，吸引超過 3 萬名經過驗證的真實用戶。 最新的 MOMentum Finance 項目也已於 10 月在平台啟動公售，計劃募資 450 萬美元。
另外，Buidlpad 引入了 Squad 系統，在現有質押模型基礎上讓參與者可以通過內容創作獲得額外激勵獎勵。 一邊協助項目在早期培育社區，一邊激勵參與者在資本貢獻之外有更多的投入。
而談及 Buidlpad 已發行的項目皆已登陸幣安現貨交易，成為項目方直上幣安以及其他大所的最佳跳版，不得不提及創始人 Erick Zhang 的背景。
幣安系的明牌背景
根據 Erick Zhang 的領英信息與動態，他擁有卡內基梅隆大學碩士學位和澳門大學學士學位，早年職業經歷披露甚少，最早的一條工作經歷是 13-15 年擔任花旗銀行副總裁，此後在幣安成立數月後即加入該公司擔任高管，展現其犀利的職業判斷目光。
在幣安任職期間，他曾分別擔任 Binance Research、Binance Launchpad 負責人，在項目研究與篩選方面積累了豐富經驗，並參與或主導了上幣體系的建立。 在他的領導下，Binance Launchpad 成功幫助超過 20 個項目完成 ICO，累計募資超過 1 億美元，這些項目包括許多如今的行業巨頭，如 Polygon、Axie Infinity。 Launchpad 幣種的造富效應也使得 Binance Launchpad 一度也成為行業的標杆產品 。 此後，他還擔任了幣安旗下 CoinMarketCap 的新任 CEO，從垂直業務負責人升級為獨立業務全權負責人。
在積累豐富的數據分析、團隊管理經驗以及行業資源後，Erick Zhang 在 2022 年 12 月離職創立 Nomad CaPItal，數月後 Binance Labs 宣布投資加密風險基金 Nomad Capital，繼續與幣安保持緊密關係。 去年底，Erick 推出 Buidlpad。
值得注意的是，Buidlpad 迄今為止上線的四個項目中，其中三個都獲得過 Nomad CaPital 的投資，這些項目代幣在上線幣安現貨市場後，Binance Labs 作為 Nomad Capital 的主要 LP 亦會收益頗豐。
不難看出，與幣安生態形成的緊密關係，是 Buidlpad 獲得如今成功的最關鍵因素之一。 而 CoinList 衰落而遺留的市場紅利期、獨到的項目篩選機制等因素也為 Buidlpad 鋪平了道路。
隨著 Buidlpad 主要競對 Echo 數日前被 Coinbase 收購，代幣募資平台正在成為一級市場定價權的新戰場，從 CoinList 的式微到 Buidlpad、Echo 的崛起，本質上映射了 ico 結構的變遷，隨著平台短期炒作效應逐漸降溫，公募代幣銷售正彌合用戶需求與平台機制間的落差。
一方面作為項目獲取早期用戶與初始流動性的重要渠道，另一方面鞏固平台在投資者心中掘金首選地的地位，即便市場進入長期低迷期，這類投資機會依然保持相當吸引力。
