Stablecoin Summer 來了，該衝哪些礦？

撰文：J.A.E

在加密市場回暖之際，穩定幣賽道正迎來前所未有的爆發。 Plasma、STBL 和 Falcon Finance 等新興項目正憑藉創新的機制與豐厚的收益脫穎而出，$XPL、$SBTL 代幣空投與上線發行後，投資者蜂擁買入，以及 $FF 社區銷售創下 Buidlpad 超募歷史新高的盛況，無一不推動著「Stablecoin Summer」成為 2025 下半年最熱敘事之一。 PANews 在本文將涵蓋各大主流平台，為讀者整理前述三大項目的礦池佈局，把握著這一波「礦潮」。

PANeWs 鄭重聲明，本文僅為信息匯總，非投資建議，且文中的數據或因時間變化有所出入。

Plasma（$XPL）礦池選擇豐富，兼顧 APR 及 TVL

Plasma 是一個專為全球穩定幣支付而設計的 Layer 1 公鏈，致力於解決在處理大規模、高頻穩定幣交易的效率和成本問題，其核心創新在於提供了零費用轉賬功能。 Plasma 具備 EVM 兼容性，開發者可部署基於以太坊的智能合約。 此外，其還支持自定義 Gas 代幣以及無信任的比特幣橋，允許用戶在智能合約中使用 BTC。

Plasma 的項目代幣 XPL 於 9 月 25 日啟動 TGE（代幣生成事件），目前市值已達 28 億美元，其發行的穩定幣為 USDT0。

$XPL 的礦池主要主要在 5 家 CEX 與 PancakeSwap 上。

CEX 礦池分為活期和定期產品。 活期產品中，Gate 提供的 APR 最高，為 13.06%；定期產品中，Bybit 提供的 APR 最高，達 400%，但僅限 3 天；kucoin 則在產品選擇方面最豐富，同時上線了兩類產品。

此外，$XPL 在 PancakeSwap 上有大量礦池，但有部分被提示代幣未經驗證，且總鎖倉價值（TVL）及 24 小時交易量較低，僅 V3 上費用等級為 0.01% 的 XPL/USDT 礦池的數據較為可觀，其 TVL 超 170 萬美元，24H 交易量近 5,700 萬美元，合計 APR（挖礦 +LP 費用）高達 117.73%。

涉及穩定幣 $USDT0 的礦池共 29 個，分佈於 9 大 DeFi 協議，其可被分為四類，分別是流動性提供（LP）、借款、貸款及存款，礦池的代幣激勵大多仍是以 $XPL 的形式發放。

其中，LP 礦池的數量最多，共有 13 個，分佈在 Uniswap、Curve 與 Balancer 三大 DEX 上。 Balancer 基本佔據了半壁江山，一家就提供了 6 個礦池。 三家 DEX 中，Balancer 上的 WXPL/USDT0 流動性池激勵 APR 最高，為 134.71%，若再疊加交易費用，合計 APR 高達 211.48%，TVL 超過 450 萬美元.TVL 最高的 USDai-aUSDT 流動性池也在 Balancer 上，超 6,900 萬美元，其 APR 處於平均水平，為 14.24%。

貸款礦池共 10 個，分佈在 Aave、Euler、Fluid 及 Gearbox 四家借貸平台上。 用戶在貸款礦池中出借 USDT0 或其它指定代幣，即可獲得激勵。 其中，Gearbox 提供的 APY 最高，為 19%。 其中，$WXPL、$GEAR 分別貢獻了 15.44%、3.67% 的激勵。 Aave 承載的 TVL 最高，為 34.9 億美元，但其 APY 相對較低，僅 8.9%。

借款礦池共有 4 個，均集中在 Fluid 上。 雖然用戶借入 UST0 需要向平台支付利息，但 $WXPL 提供的代幣激勵更高於平台的借款利率，因此用戶在藉款的同時依然可賺取收益。 USDai-USDT0/USDT0 金庫的激勵 APR 最高，為 31.1%，扣除借款利率後，用戶仍能享受 28.34% 的淨 APR。 syrupUSDT/USDT0 金庫的 TVL 最高，近 8,500 萬美元，但其淨 APR 最低，僅 1.15%。

存款礦池僅 2 個，分別經由 Veda 和 Term Finance 部署。 Veda 是 Plasma 的官方合作夥伴，助其將資產部署至 AAVE。 目前，Plasma 官方的儲蓄金庫 APY 高達 26.07%，USDT0 存款金額為 28.6 億美元。 Term Finance 上的存款總額超 3,800 萬美元，其將資金分配至 K3 Capital、Tulipa Capital、MEV Capital 及 Shorewoods 四家機構的 USDT0 收益策略，APY 已達 24.66%，包含了 1.73% 的 USDT0 基準收益率。

STBL（$SBTL）礦池 APR 雖高但風險較大，且選擇較少

由 Tether 聯創所在團隊推出的 STBL 協議，正在打造一個「Stablecoin 2.0」生態。 該協議的創新之處在於其具有「收益剝離」機制的三代幣系統：當用戶存入生息的 RWA 抵押品時，將同時獲得美元掛鉤穩定幣 USST 和代表未來收益權的 YLD（一種 NFT），意味著用戶可自由交易 USST 或將其部署到 DeFi 中，並通過持有 YLD NFT 獨立賺取原始抵押品（如代幣化美債）的持續收益，項目代幣 SBTL 則承擔著協議的治理功能。

$STBL 於 9 月 16 日開啟代幣空投，目前市值已超 2 億美元。

$STBL 沒有 CEX 礦池，或因發行在 BSC 鏈上，故僅 Pancake Swap 上線了其礦池。 綜合 TVL 與 24H 交易量判斷，有 3 個礦池較為值得參與。 其中，V3 上費用等級為 0.01% 的 USDC/STBL 流動性池 TVL 與 24H 交易量均為最高，分別超過了 550 萬美元、3,900 萬美元。 費用等級為 0.25% 的 USDT/STBL 流動性池 APR 最高，達 1,356%（包括挖礦 +LP 費用），但其 TVL 較低，尚不足百萬美元。

值得注意的是，穩定幣 USST 暫未發行，PanCAKESwap 上與其相關的流動性池均須注意風險。

Falcon Finance（$FF）礦池激勵發放穩定幣 USDf

Falcon Finance 是一個專注於將各類抵押資產轉化為合成美元流動性的 defi 平台，核心產品是合成美元 USDf，通過超額抵押模型維持與美元的掛鉤。 與傳統穩定幣不同，USDf 的抵押品組合更多元，不僅包括 USDC、USDT 等穩定幣，還涵蓋了 BTC、ETH 等波動性資產。 協議採用動態超額抵押率和 Delta 中性交易策略來對沖抵押品波動性風險，保障 USDf 的穩定性。

Falcon Finance 的項目代幣 FF 仍未發行，但近期引起了巨大反響，其社區銷售超募至 1.12 億美元，達到原定目標的 2,821%，創 Buidlpad 歷史新高。 $FF 代幣的推出或將進一步完善 Falcon Finance 的雙代幣模型：$USDf 提供穩定性與收益機會，$FF 則通過治理促進協議發展。

截至目前，$USDf 市值已高達 18.9 億美元，月均增速達 111.44%，其礦池共 4 個，分佈在 PancakeSwap 和 UNIswap 上，代幣激勵就以 $USDf 的形式發放。

LP 礦池中，PancakeSwap V3 上費用等級為 0.01% 的 USDT/USDf 流動性池 apr 最高，為 15.59%，但其 TVL 最低，約 200 萬美元。 Uniswap V3 上費用等級為 0.01% 的 USDT/USDf 流動性 TVL 最高，近 3,700 萬美元。 相對低，其 APR 最低，僅 0.18%。

縱觀三個項目，Plasma 相關的礦池最多，為投資者提供了足夠的選擇性。 其中，PancakeSwap V3 上費用等級為 0.25% 的 USDT/STBL 流動性池 APR 絕對值最高，但 TVL 較低，有可能出現收益無法覆蓋風險的情況；Balancer 上的 WXPL/USDT0 流動性池則兼顧了較高水平激勵 APR 及 TVL 的優勢；如果用戶有借款的需求，可選擇 Fluid 上的 USDAI-USDT0/USDT0 金庫，通過代幣激勵抵消借款利息，並享受正 APR 所帶來的收益。