鮑威爾在美聯儲平衡就業和關稅風險時走鋼絲

9月17日，美聯儲宣布2025年首次降息，將基準利率下調25個基點，將聯邦基金目標區間設定為4.00%至4.25%。 這一決定標誌著美聯儲在維持利率九個月並密切關注特朗普總統全面關稅政策的經濟影響後，貨幣政策的轉變。 此前，美聯儲已於2024年12月降息25個基點，被廣泛視為對勞動力市場疲軟和就業風險擔憂日益加劇的回應。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以11比1的投票結果批准了降息，新上任的美聯儲理事、特朗普的盟友斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）投了唯一反對票。 米蘭此前主張將利率下調50個基點。 米蘭、米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher WALler）均由特朗普總統任命，特朗普總統一直積極倡導更快、更激進的降息。 此次投票結果被華爾街許多人視為比預期更強烈的團結體現。

美聯儲的政策聲明強調了其對物價穩定和充分就業雙重使命的關注，並指出“就業下行風險上升”。 儘管通脹自2021年2月以來一直頑強地保持在2%的目標水平之上，但近期數據顯示通脹有所回落。 然而，特朗普的關稅措施帶來了新的不確定性，因為它們有可能推高成本，並使美聯儲的平衡行動更加複雜。

美聯儲備受關注的“點陣圖”（概述了政策制定者對未來利率的預測）發布後，預計年底前還將降息兩次。 然而，這一預測與市場預期存在差異，市場此前預計到2026年年中美聯儲將降息多達五次。 分析師強調，FOMC內部存在緊張關係，19名委員中有9人預計今年不會進一步降息，這凸顯了各方在貨幣政策合適路徑上的分歧。

市場對美聯儲決議反應積極，美國股市謹慎上漲。 道瓊斯工業平均指數上漲約450點，漲幅1%，標準普爾500指數上漲0.1%。 然而，納斯達克綜合指數下跌0.3%，科技股表現落後。 債券市場也迅速做出反應，隨著投資者將資金轉向政府債券以鎖定更高的利率，美國國債收益率下降。

美聯儲的決定反映了在勞動力市場放緩和通脹壓力持續存在的情況下，貨幣政策的更廣泛調整。 非農就業崗位增長大幅下降，三個月平均就業崗位從2025年初的超過17.5萬個降至8月份的僅2.9萬個。 這一趨勢，加上不斷上升的裁員率，加劇了人們對經濟衰退可能性的擔憂。 與此同時，美聯儲對通過激進寬鬆政策重新引發通脹持謹慎態度，尤其是在特朗普的關稅政策下。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾將降息描述為一項“風險管理”決定，強調需要在管理通脹預期的同時解決勞動力市場的“奇怪平衡”。 他承認，此舉並非經濟衰退迫在眉睫的信號，而是確保經濟保持韌性的舉措。 鮑威爾還淡化了特朗普關稅對通脹的影響，並指出關稅對消費者價格的傳導速度低於此前預期。

隨著特朗普持續向美聯儲施壓，圍繞美聯儲的政治動態愈演愈烈。 他試圖通過法律和政治手段罷免美聯儲理事麗莎·庫克的職務，再加上米蘭的迅速任命，引發了人們對美聯儲獨立性的擔憂。 斯蒂芬·米蘭身兼美聯儲理事和白宮經濟顧問的雙重身份，進一步加劇了人們對美聯儲獨立性的認知。

展望未來，美聯儲面臨挑戰。 儘管市場預期未來幾個月將進一步降息，但降息的速度和幅度將取決於勞動力和通脹數據的演變。 隨著10月和12月聯邦公開市場委員會會議的臨近，投資者和分析師將密切關注任何更廣泛的寬鬆週期的跡象。 目前，美聯儲正走在一條鋼絲繩上——試圖在不加劇通脹的情況下支持就業，同時還要應對充滿政治色彩的環境。