加密貨幣預測市場出現 4000 萬美元“免費資金”故障

一篇新的學術論文表明，在聚合市場—而精明的交易者已經將其搶購一空。

這篇論文，揭開概率森林的面紗：預測市場中的套利，這是迄今為止對錯誤定價如何潛入加密貨幣最受歡迎的預測平台的最詳細研究。 研究人員梳理了從 2024 年 4 月到 2025 年 4 月的一年數據，發現了數千個市場價格完全不符的情況。

在某些情況下，單一市場中“是”和“否”股票的價格並沒有像理論上那樣加起來等於一美元，這為任何能夠迅速出手的人創造了無風險的利潤。

在其他情況下，錯誤定價更為微妙，涉及邏輯上相關的市場。 例如，“特朗普贏得總統大選”的市場與“共和黨贏得總統大選”的市場，其交易賠率可能截然不同，即使這兩個結果緊密相關。 通過買賣這些合約的組合，精明的交易者無論發生什麼都能鎖定利潤。

研究人員估計，套利者（專門嗅探並利用此類不一致性的交易員）已從該系統中攫取了超過4000萬美元的利潤。 這絕非空穴來風，而是一個活生生、利潤豐厚的商業模式。

這種模式在所有預測市場中都適用嗎？

令人震驚的是，這些機會如此普遍。 研究發現，超過7000個市場存在明顯的錯誤定價，其中許多是流動性高、備受關注的合約。

“預測市場通常被視為代表了群體的集體智慧，”作者寫道。 “但我們的研究結果表明，即使在交易活躍的市場中，預測結果也可能顯著偏離概率一致性。”

這引出了一個更廣泛的問題：這僅僅是 POLymarket 嗎？ 還是普遍意義上的預測市場？ 答案可能是兩者兼而有之。

任何允許持續、點對點交易結果代幣的交易所——無論是在 PolymARket 這樣的加密貨幣平台上，還是解密的姊妹網站，無數，或在像 Kalshi 這樣受監管的場所，都受到同樣的結構性力量的影響。 流動性可能分散在多個相關市場，交易者可能會忽略明顯的關聯性，價格也可能暫時出現分化。

在傳統金融中，這種低效率往往會被算法做市商迅速套利。 如今，預測市場也出現了同樣的情況。 經驗豐富的參與者（通常使用機器人）同時監控數十個市場，一旦發現市場波動，便立即投入資金。 他們的活動有助於價格回歸正常——但在此之前，他們已經獲得了分成。

這種影響是一把雙刃劍。 一方面，套利使預測市場隨著時間的推移變得更加高效，這對依賴這些價格作為眾包預測的普通用戶來說是件好事。 另一方面，它也強調了預測市場並非完美的水晶球——至少不是瞬間的。 在幾分鐘或幾小時內，它們可能會“出錯”，有時甚至錯得離譜，而最終解決問題的動力是利潤動機。

對於普通投注者來說，教訓很簡單：你最喜歡的市場上的數字可能並不總是反映純粹的概率，尤其是在交易激烈或問題重疊的情況下。 對於專業交易員來說，信息更加明確：桌上仍有錢，而尋找它的競賽遠未結束。