加密金庫能否終結風險投資的拋售週期？ ——Ethena 創始人解釋……

關鍵要點

Ethena 的 Guy Young 曾稱讚加密國庫券是解決風險投資供應過剩問題的良方，也是創收項目的增長動力。 但風險依然存在。

埃西娜 [ENA]實驗室創始人蓋伊·楊 (Guy Young) 認為加密國庫是解決該領域臭名昭著的風險投資 (VC) 代幣解鎖和傾銷問題的最佳方法。

楊承認，由於加密貨幣領域的流動性有限，即使是 ENA 也面臨著風險投資退出的挑戰。

但利用傳統市場可以緩解供應過剩問題，楊著名的.

“你想要一個解決虛擬貨幣解鎖難題的方案嗎？嗯，就是這個（加密國庫券）。”

加密國庫：解決方案還是風險？

當早期支持者退出並將其持有的股票轉移到零售市場以收回其投資時，就會發生風險投資解鎖。

不幸的是，在大多數情況下，風險投資的供應過剩總是會拖低價格，導致零售商蒙受損失。

在市場情緒普遍負面的時期，拋售情況會變得更加嚴重。

例如， 塞拉斯蒂婭 [TIA]在 POLychain VC 的持續推動下，價格暴跌超過 90%傾銷價值數百萬美元的質押獎勵和解鎖。 現在，一家新公司想要收購 Polychain 持有的 TIA 股份。

對零售業的拋售變得如此臭名昭著，以至於加密推特（CT）社區將風險投資支持的項目稱為“風險投資代幣”，避開它們，轉向 memecoin，從而催生了從 2024 年開始的“memecoin 超級週期”趨勢。

真實收入 vs. “虛假信息”

然而，楊承認大多數山寨幣都是“垃圾幣”和“虛擬軟件”，通過 ETF（交易所交易基金）提供它們不會改變任何事情。

相比之下，楊說TradFi 很樂意支持像 ETHena 這樣的有收入的加密項目。

“但我確實認為，對於少數代幣而言，這是一個令人難以置信的看漲發展，TradFi 可以承保受益於長期增長趨勢的真正商業模式。”

2025 年，一些傳統企業已經接受了加密金庫並超越比特幣[BTC] 和 以太坊[ETH].

大多數人都是被來自策略(前身為 MicroStrategy) 成功押注 BTC。

結果如何？ 這些公司的股價漲幅超過了其基礎加密資產的漲幅。 某種程度上來說，這更像是一個加密貨幣寶庫，而不是山寨幣的旺季。

但這不僅僅是價格上漲的錯位。

看漲……但帶有警告標籤

批評者警告資金公司為購買更多 BTC 和山寨幣而部署的過度債務槓桿，如果破產，可能會對整個行業和 TradFi 構成清算風險。

從角度來看，Strategy 的債務規模最大，超過 80 億美元，而元行星僅欠1.16億美元。

但 GALAxy Research 的 Alex Thorn淡化對債務問題的擔憂“誇大其詞”，並指出大多數債務將在 2028 年開始到期。

總體而言，加密國債為市場提供了必要的流動性，以限制回撤。 但其債務槓桿率仍然是一個風險隱患。