價格預期導致股市對熱門收益反應平淡

但投資者顯然對此並不感冒。 儘管銀行、科技、消費品和旅遊行業的業績令人矚目，但股市卻幾乎沒有做出任何反應，而且在很多情況下，它對任何不完美的表現都進行了懲罰。

這一切發生之際，標普500指數正接近歷史高點，在短短15個交易日內創下七個歷史新高，並於週五收盤。 據彭博社報導，估值高得離譜，市場已經消化了大部分樂觀情緒。

最響亮的例子之一來自金融行業。 高盛創下了華爾街歷史上最高的股票交易收入。 摩根士丹利的淨收入超出預期。 摩根大通創下了有史以來最好的第二季度股票交易業績，固定收益交易業績超出預期。

這些都不重要。 高盛股價幾乎無動於衷。 摩根士丹利收盤下跌1.3%。 摩根大通下跌0.7%。 彭博行業研究分析師吉娜·馬丁·亞當斯和邁克爾·卡斯珀表示：“金融股第二季度盈利超出預期，迄今為止盈利超出預期率高達94.4%，但股市反應平淡，因為投資者大多已預期業績。”

華爾街忽視業績，懲罰業績失誤

其他板塊也遭遇了同樣的冷遇。 Netflix 的股價超出所有主要指標，但截至週五收盤仍下跌逾 5%。 美國聯合航空對旅行需求回升持樂觀態度，但同樣沒有提振。 投資者並不追求好業績。 他們想要的是卓越、出乎意料且具有前瞻性的業績。

PenderFund Capital MANAgement 首席投資官 Greg Taylor 表示：“鑑於目前的股票估值，所有好消息都已被市場消化。”

如果一家公司業績下滑怎麼辦？ 市場毫不留情。 根據彭博行業研究的數據，投資者對業績不及格和超出預期的對待差異達到了近三年來的最大水平。 道富投資管理公司首席投資策略師邁克爾·阿羅內表示：“這裡的容錯率很小。但當估值高企而你卻錯失良機時，懲罰會更加嚴厲。”

即使是利潤和收入雙雙達標的公司，也只獲得了不溫不火的讚譽。 本季度股價方面真正上漲的只有百事可樂和達美航空，這兩家公司在財報發布前都表現落後於大盤。 最終，強於預期的業績推高了股價。 而其他大多數公司就沒那麼幸運了。

人們對股市的整體走勢也不太樂觀。 EverCORE ISI首席股票和量化策略師朱利安·伊曼紐爾表示：“從指數來看，良好的盈利表現不太可能是投資者期待的市場催化劑。”

消費者支出使業績保持活力，但並未激發交易員的興趣

各行業的消費實力依然強勁，這可能是盈利沒有惡化的唯一原因。 但這也沒有激發投資者的熱情。 Siebert 首席投資官 MARk Malek說:

“只有在經濟強勁的情況下，銀行才能保持健康。因此，他們的盈利及其評論可以作為衡量經濟健康狀況的更廣泛基準。”

這一基準看起來依然穩固。 從百事可樂到李維斯、達美航空和Netflix等公司都表明，需求依然存在。 即使在高通脹和高利率的環境下，人們仍在消費。

週四公佈的零售數據證實了這一點。 美國商務部報告稱，上個月零售採購量增長了0.6%。 此前，零售採購量連續兩個月下降，並且超過了彭博調查的幾乎所有預測。

但平靜並不意味著投資者不緊張。 下週的財報日程擠滿了重量級企業，包括 ALPHAbet、特斯拉、霍尼韋爾、陶氏化學、洛克希德·馬丁、諾斯羅普·格魯曼和通用汽車。 由於預期已經很高，任何業績不盡如人意而遭受懲罰的風險正在上升。

更糟糕的是，分析師在本季度開始之前就已經大幅下調了預期。 今年1月，標普500指數成分股的盈利增長率預計為9.5%。 但截至週五，這一數字已跌至3.3%。

目前的形勢就是這樣：數據驚人，反應遲鈍，違規處罰嚴厲，而未來卻充滿期待。 特朗普的貿易規則依然籠罩著陰影，每個人都在猜測，下一個承受關稅衝擊的會是誰。

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