Arca 在 IPO 和紐約證券交易所上市後向 Circle 致以“最良好的祝愿”：“祝你成功”
股份Circle穩定幣 USDC 背後的公司 CRCL.N 開盤價為 69 美元，是其 31 美元 IPO 價格的兩倍多，最高達到 103.75 美元，收盤時略有回落。 此次 IPO 融資約 10.5 億美元，使其成為自 Coinbase 以來加密貨幣原生公司規模最大的公開募股之一。 但並非所有人都為此感到高興。
Arca CIO 在 X 上發布了一封措辭嚴厲的公開信（現已刪除），信中傑夫·多爾曼嚴厲批評 Circle 的 IPO 分配流程，指責該公司將長期的加密貨幣支持者排擠在外，轉而與傳統金融 (TradFi) 機構拉攏。
多爾曼寫道：“近十年來，Arca 一直是我們的客戶和合作夥伴。我們向全球所有稱你們和這個行業為笑話的機構捍衛了 USDC 和穩定幣，包括多次代表你們與美國證券交易委員會 (SEC) 進行對話。”
分配未達到預期
多爾曼表示，Arca 申請在 Circle 的 IPO 中配售 1000 萬美元，並在 4 月 8 日（路演第一天）下單。 最終他們獲得了 13.5 萬美元，約佔其申請金額的 1.35%。
“你們報答我們，就給Arca一份1000萬美元的IPO配售，配售區區13.5萬美元？”他繼續說道。 “這份配售是我們4月8日IPO路演第一天就下的，當時大家都因為關稅問題而不願參與，差點就被撤了。”
Arca 曾多次支持 Circle 度過加密貨幣寒冬，包括 2023 年 3 月的銀行業危機，當時危機導致 Circle 暫時與 USDC 脫鉤。 Arca 認為 Circle 的這一決定明顯背叛了 Circle。 Dorman 認為，Circle 的這一決定不僅僅是疏忽，而是徹底背離了加密貨幣的理念。
多爾曼繼續指責 Circle 優先考慮那些“可能根本沒讀過你的招股說明書、沒有錢包、也永遠不會使用你的產品”的知名 TradFi 投資者。
加密的精神是獎勵你的客戶，而不僅僅是被動的股東。
Hope Circle 要求摩根大通將股票分配給已經使用 USDC 和 Circle 近十年的加密基金，而不是分配給可能甚至沒有閱讀招股說明書的 TradFi 基金。 https://t.co/zC4gJwiuFq
— 傑夫·多爾曼（@jdorman81）2025年6月4日
Arca 進入核時代
這並非空談。 Arca 將切斷與 Circle 的所有業務往來。 “Arca 將關閉我們與 Circle 的所有賬戶，並將告知與我們合作的每一家經銷商，我們將不再接受 USDC，”Dorman 寫道。 “如果你想看看你們的產品已經變得多麼不合時宜、多麼普通，那麼這個決定很容易做出，而且對我們的業務沒有任何影響，因為到處都有完美的替代品。”
此次事件的餘波凸顯了加密貨幣領域持續不斷的身份危機：如何在保持對早期信徒的忠誠度的同時實現規模擴張？ 對於像Circle這樣的公司來說，上市之路往往需要機構資本的支持。 但Dorman的言論強調，這條道路可能會讓這些初創企業在孕育它們的生態系統中付出聲譽代價。
多曼的團隊近十年前離開華爾街，創建了一家加密貨幣原生公司。 他表示，這種轉變頗具諷刺意味。 “你們又回到了原點，”他寫道。
歷史加密貨幣關係與新發現的華爾街愛情的碰撞
Circle 尚未對 Arca 的指控做出公開回應。 從大多數指標來看，該公司的 IPO 都取得了成功。 投資者興趣表現強勁，定價高於預計的 27 至 28 美元區間，首次亮相便受到主流金融媒體的熱烈歡迎。
但 Arca 的公開分歧給這一成功蒙上了一層陰影，並引發了一些令人不安的問題：加密貨幣原生公司該如何發展壯大？ 能否在不放棄自身根基的情況下上市？ 加密貨幣公司是否應該效仿 TradFi 的策略？ 或者，是否存在第三條道路？
至少對於 Arca 來說，判決已經出來了。
“你和 Coinbase 天生一對，”多爾曼總結道。 “兩支不稱職的管理團隊簡直是天作之合，他們早期成立，但後來卻把所有事情都搞砸了。”
KEY 差異線：加密貨幣項目用來獲得媒體報導的秘密工具
