特朗普逼降息，債市卻倒戈！ 市場轉向“死守鮑威爾”模式？

在上週五4月份非農就業報告公佈15分鐘後，美國總統特朗普就抓住就業增長出人意料地強勁這一契機，加大了對美聯儲主席鮑威爾的施壓力度，稱沒有理由暫緩降息。

債券交易員卻得出了完全相反的結論。

特朗普的貿易戰給金融市場造成了嚴重破壞，並埋下了美國經濟衰退的隱憂，在此背景下，美國的招聘步伐以及上週四公佈的一份並不像預期那樣樂觀的製造業報告，促使。

在預期美聯儲最快將於下月開始放寬政策以抑制經濟下滑而大舉買入短期國債之後，他們又改變了方向。 兩年期美債收益率上週五飆升，創下去年10月份以來最大的兩日跳升幅度，期貨交易者開始對美聯儲官員一直在努力宣傳的內容進行定價——他們將繼續保持觀望狀態，直到有更多證據表明經濟已經轉向。

“由於通脹率高於美聯儲的目標，關稅可能推高物價，勞動力市場依然穩健，，”摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra說。 “但一切取決於數據，到美聯儲6月中旬開會時，數據可能會轉弱。”

自一個月前特朗普挑起美國對世界的貿易戰以來，市場就一直處於搖擺不定的狀態，引發了自新冠疫情或2008年信貸危機以來從未有過的波動，因為他的關稅暫停、威脅和談判姿態讓人幾乎無法預測這一切將如何發展。

幾乎可以肯定的是，隨著企業供應鏈被打亂、消費者信心下滑以及已實施的關稅上調至少會帶來暫時的通脹衝擊，美國經濟最終會放緩。

然而，在結果尚不明朗、大部分影響尚未顯現的情況下，經濟至少在上個月仍然保持了足夠的韌性，使標普500指數反彈至特朗普4月2日推出對等關稅之前的水平。

哥倫比亞Threadneedle公司利率策略師Ed Al-Hussainy說：“。”

期貨合約目前反映出，美聯儲可能在7月或9月之前維持基準利率不變。 上週早些時候，市場認為美聯儲最早將在6月會議上降息的可能性很大。 上週五就業數據公佈後，高盛和巴克萊銀行的經濟學家都將下次降息的預期從6月份推遲到了7月份。

彭博首席美國利率策略師Ira Jersey表示：“市場預計美聯儲將在明年年中之前將利率降至3%以下，因為市場已將經濟放緩的因素考慮在內。然而，正如過去幾年所顯示的那樣，美國經濟可能比市場和專業預測者所預期的更具彈性。不過，我們同意市場的看法，即在實際增長非常緩慢、通脹持續高企（按核心PCE平減指數計算高於3%）的滯脹型環境中存在重大風險。”

特朗普多次抨擊鮑威爾自去年12月以來保持利率穩定。 在上個月市場暴跌時，這位總統加大了對美聯儲主席的攻擊力度，聲稱他有權解僱鮑威爾，激起了人們對他將尋求挑戰央行政治獨立性並破壞其抗擊通脹信譽的擔憂。

雖然他在股價暴跌後放棄了這一威脅，但他的政府仍在繼續向美聯儲施壓，要求其放寬政策。 財政部長貝森特上週指出，此前兩年期美債收益率的下降表明，市場正在發出美聯儲降息速度不夠快的信號。

特朗普上週五在社交媒體上發表文章，旗幟鮮明地提到了就業數據，並稱美聯儲對通脹的擔憂是錯誤的。

但鮑威爾和其他政策制定者曾一度被新冠疫情后消費者價格的飆升嚇懵了，他們一直強調，由於通脹率繼續保持在2%的目標之上，他們並不急於做出反應。

在本週三宣布利率之前，鮑威爾和他的同事們強調，美聯儲必須確保特朗普關稅帶來的任何價格上漲不會導致消費者價格再次持續上漲。 但他們也明確表示，如果經濟惡化，他們將介入。

法國興業銀行的固定收益策略師Subadra Rajappa說：“債券投資者對未來幾個月的經濟軌跡感到擔憂。市場的想法是，美聯儲將盡可能長時間地按兵不動——當他們降息時，他們必須激進降息。”