以太坊國庫購買量暴跌——但BitMine仍在持續積累

• 2025年12月3日
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• 20:00

以太坊國庫的積累格局開始出現分化。 儘管夏季期間數字資產國庫積極買入，但大多數公司的這股勢頭已迅速消退——即便少數財力雄厚的公司正在加速推進其策略，並朝著以太坊持有量的歷史新高邁進。

• 自 8 月以來，專注於以太坊的企業財務部門已大幅減少了購買量。
• BitMine 的發展方向恰恰相反，它正在積累大量的 ETH，目標是占到總供應量的 5%。
• Republic 的零利率可轉換票據等新型融資模式凸顯了企業 ETH 積累策略的轉變。

Bitwise 的最新研究顯示，這一轉變有多麼劇烈。 年初的一波囤幣潮過後，整體月度買盤明顯減少，曾經吸納數百萬枚 ETH 的國庫交易部門如今幾乎完全撤離。 Bitwise 分析師 Max Shennon 將此次下跌描述為持續的“DAT 熊市”，指出市場已從 8 月份的狂熱中果斷回落。

eth DAT 熊市持續。 pic.twitter.com/5YhOwqTICd

— 馬克斯·香農 (@cornMaxy)2025年12月2日

BitMine發起反擊

然而，有一家公司卻無視了整體的回調。 BitMine Immersion Technologies 發起了以太坊歷史上最激進的增持行動之一。 在一個月的時間裡，BitMine 向其儲備中增加了約 67.9 萬枚 ETH——按當前市場價格計算，價值超過 21 億美元——使其持有以太坊總供應量 5% 的目標完成了一半以上。

Strategicethreserve匯總的數據顯示，BitMine的擴張遠未結束。 據報導，該公司目前仍持有近9億美元的現金，如果市場條件允許，這些資金可用於繼續擴張。

新的資本結構正在重塑國債市場

除了直接購買之外，另一種趨勢正在興起：一些公司專門籌集資金用於未來收購以太坊。 11月初，Republic Technologies（前身為Beyond Medical Technologies）通過發行可轉換債券籌集了1億美元，該債券的發行完全是為了積累以太坊。

這筆交易的結構非常獨特。 由於沒有利率、沒有抵押觸發條件，也沒有持續的債務償還成本，這種融資方式使Republic免受市場波動時通常會拖垮小型數字資產國庫的諸多風險的影響。

儘管整體國債交易活動大幅回落，但本周公開市場對以以太坊為中心的DAT（去中心化代幣）的情緒仍顯露復甦跡象。 根據谷歌財經的數據，EthZilla (ETHZ) 股價上漲超過12%，BitMine的股價也上漲超過10%。 此次上漲正值以太坊價格接近3100美元之際，在經歷了近期的市場波動後，以太坊價格出現了一絲企穩的跡象。